Nuovi minimi di borsa in vista? Ciò che gli investitori devono sapere poiché la Fed segnala che i tassi saranno più alti più a lungo.

Le azioni statunitensi sono inizialmente aumentate dopo la Federal Reserve mercoledì ha approvato un quarto aumento consecutivo di 75 punti base, portando il tasso sui fed-funds a un intervallo compreso tra il 3.75% e il 4%, con una dichiarazione che gli investitori interpretano come un segnale che la banca centrale effettuerà aumenti dei tassi inferiori in futuro. Tuttavia, un Powell più aggressivo del previsto ha versato acqua fredda sulla festa di mercato di mezz'ora, mandando le azioni in forte calo e i rendimenti dei Treasury e alimentando i futures sui fondi più alti.

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In una conferenza stampa, Powell ha sottolineato che era "molto prematuro" pensare a una pausa nell'aumento dei tassi di interesse e ha affermato che il livello finale del tasso sui fondi federali sarebbe probabilmente più alto di quanto i responsabili politici si aspettassero a settembre. 

Il mercato sta ora scontando oltre il 66% di possibilità di un aumento del tasso di solo mezzo punto percentuale alla riunione della Fed del 14 dicembre, secondo il Strumento FedEatch CME. Ciò lascerebbe il tasso sui fondi federali in un intervallo compreso tra il 4.25% e il 4.5%.

Ma la domanda più grande è quanto in alto saliranno alla fine i tassi di volontà. Nelle previsioni di settembre, i funzionari della Fed avevano una mediana del 4.6%, che indicherebbe un intervallo dal 4.5% al ​​4.75%, ma gli economisti ora stanno lavorando a matita un tasso terminale del 5% entro la metà del 2023.

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Per la prima volta in assoluto, la Fed ha anche riconosciuto che l'inasprimento cumulativo della politica monetaria potrebbe eventualmente danneggiare l'economia con un "ritardo". 

Di solito ci vogliono dai sei ai 18 mesi per portare a termine gli aumenti dei tassi, hanno affermato gli strateghi. La banca centrale ha annunciato il suo primo aumento del punto base del trimestre a marzo, il che significa che l'economia dovrebbe iniziare a risentirne appieno entro la fine di quest'anno e non risentirà dell'effetto massimo del quarto 75 di questa settimana. aumento dei punti base fino ad agosto 2023. 

"La Fed avrebbe voluto vedere un impatto maggiore dall'inasprimento durante il terzo trimestre di quest'anno sulle condizioni finanziarie e sull'economia reale, ma non credo che stiano vedendo un impatto sufficiente", ha affermato Sonia Meskin, capo di macro USA presso BNY Mellon Investment Management. "Ma non vogliono nemmeno uccidere inavvertitamente l'economia... ecco perché penso che stiano rallentando il ritmo".

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Mace McCain, chief investment officer di Frost Investment Advisors, ha affermato che l'obiettivo principale è aspettare che gli effetti massimi degli aumenti dei tassi si traducano nel mercato del lavoro, poiché tassi di interesse più elevati portano i prezzi delle case più alti, seguiti da più scorte e meno costruzioni, alimentando un mercato del lavoro meno resiliente. 

Tuttavia, i dati del governo mostrano venerdì gli Stati Uniti l'economia ha guadagnato 261,000 nuovi posti di lavoro sorprendentemente forti in ottobre, superando una stima del Dow Jones di 205,000 aggiunte. Forse più incoraggiante per la Fed, il tasso di disoccupazione è salito al 3.7% dal 3.5%.

Le azioni statunitensi hanno chiuso in forte rialzo in una sessione di trading volatile venerdì mentre gli investitori hanno valutato cosa significasse un rapporto misto sull'occupazione per i futuri aumenti dei tassi della Fed. Ma i principali indici hanno registrato ribassi settimanali, con l'S&P 500
SPX,
+ 1.36%
in calo del 3.4%, il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.26%
in calo dell'1.4% e il Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.28%
subendo un calo del 5.7%.

Alcuni analisti e osservatori della Fed hanno sostenuto che i responsabili politici preferirebbero le azioni restano deboli come parte del loro sforzo per inasprire ulteriormente le condizioni finanziarie. Gli investitori potrebbero chiedersi quanta distruzione di ricchezza che la Fed tollererebbe per distruggere la domanda e soffocare l'inflazione.

“È ancora aperto al dibattito perché con il cuscino delle componenti di stimolo e il cuscino dei salari più alti che molte persone sono state in grado di raccogliere negli ultimi due anni, la distruzione della domanda non avverrà così facilmente come sarebbe in passato", ha detto Fernandez a MarketWatch giovedì. “Ovviamente, loro (Fed) non vogliono vedere il crollo totale dei mercati azionari, ma come nella conferenza stampa [mercoledì], non è quello che stanno guardando. Penso che stiano bene con un po' di distruzione della ricchezza". 

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Meskin di BNY Mellon Investment Management temeva che ci fosse solo una piccola possibilità che l'economia potesse raggiungere un "atterraggio morbido" di successo, un termine usato dagli economisti per denotare un rallentamento economico che evita di cadere in recessione. 

"Più si avvicinano (la Fed) ai propri tassi neutri stimati, più cercano di calibrare gli aumenti successivi per valutare l'impatto di ciascun aumento mentre ci spostiamo in un territorio ristretto", ha detto Meskin al telefono. Il tasso neutro è il livello al quale il tasso sui fondi federali non stimola né rallenta l'attività economica.

“Questo è il motivo per cui stanno dicendo che, prima o poi, inizieranno ad aumentare i tassi di importo inferiore. Ma non vogliono nemmeno che il mercato reagisca in un modo che allenterebbe le condizioni finanziarie perché qualsiasi allentamento delle condizioni finanziarie sarebbe inflazionistico". 

Powell ha detto mercoledì che rimane una possibilità che l'economia possa sfuggire a una recessione, ma quella finestra per un atterraggio morbido si è ridotto quest'anno poiché le pressioni sui prezzi sono state lente ad allentarsi.

Tuttavia, gli investitori e gli strateghi di Wall Street sono divisi sul fatto che il mercato azionario abbia completamente scontato una recessione, soprattutto alla luce dei risultati relativamente forti del terzo trimestre di oltre l'85% delle società dell'S&P 500 che hanno riportato oltre alle aspettative di utili previsionali.

"Penso ancora che se guardiamo alle aspettative sugli utili e ai prezzi di mercato, non stiamo ancora valutando una recessione significativa", ha affermato Meskin. "Gli investitori stanno ancora assegnando una probabilità ragionevolmente alta all'atterraggio morbido", ma il rischio derivante da "un'inflazione molto alta e il tasso terminale secondo le stesse stime della Fed che si spostano più in alto è che alla fine dovremo avere una disoccupazione molto più alta e quindi valutazioni molto più basse .”” 

Sheraz Mian, direttore della ricerca presso Zacks Investment Research, ha affermato che i margini reggono meglio di quanto la maggior parte degli investitori si sarebbe aspettata. Per i 429 membri dell'indice S&P 500 che hanno già riportato risultati, i guadagni totali sono aumentati del 2.2% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, con il 70.9% che batte le stime di EPS e il 67.8% che batte le stime di entrate, ha scritto Mian in un articolo il Venerdì. 

E poi ci sono le elezioni del Congresso di medio termine dell'8 novembre.

Gli investitori stanno discutendo se le azioni possano guadagnare terreno dopo una battaglia combattuta per il controllo del Congresso poiché i precedenti storici indicano una tendenza per le azioni a salire dopo che gli elettori si sono recati alle urne.

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Anthony Saglimbene, chief market strategist di Ameriprise Financial, ha affermato che i mercati in genere vedono aumentare la volatilità delle azioni da 20 a 25 giorni prima delle elezioni, per poi scendere al ribasso nei 10-15 giorni successivi all'arrivo dei risultati.

“In realtà l'abbiamo visto quest'anno. Quando guardi da metà e fine agosto a dove siamo adesso, la volatilità è aumentata e sta iniziando a scendere", ha detto Saglimbene giovedì.

“Penso che una delle cose che ha permesso ai mercati di respingere le elezioni di medio termine è che le probabilità di un governo diviso stanno aumentando. In termini di reazione del mercato, pensiamo davvero che il mercato possa reagire in modo più aggressivo a tutto ciò che è al di fuori di un governo diviso”, ha affermato.