No, Credit Suisse non vedrà un'"esplosione in stile Lehman": ecco perché

Le preoccupazioni per la salute finanziaria del colosso bancario svizzero Credit Suisse durante il fine settimana hanno portato a nuovi timori di mercato di un altro crollo simile al crollo di Lehman Brothers nel 2008. Le voci abbondano secondo cui la posizione patrimoniale di Credit Suisse è a grande rischio, con le azioni che scendono a nuovi minimi lunedì e il costo dell'assicurazione della banca contro il default è salito al livello più alto degli ultimi due decenni.

Inizialmente le azioni di Credit Suisse tankato lunedì mattina, toccando un nuovo minimo di $ 3.70 per azione, prima di risalire sopra $ 4 per azione nel corso della giornata. Il titolo è sceso di circa il 60% quest'anno, sulla buona strada per il suo più grande calo annuale nella storia dell'azienda.

Ma gli esperti dicono che è improbabile che Credit Suisse fallisca anche se lunedì i credit default swap (CDS), che offrono protezione contro il default, sono aumentati. Nonostante i sussurri di un altro "momento Lehman Brothers", tuttavia, la maggior parte degli esperti di Wall Street attualmente respinge l'idea di un'altra esplosione di tipo Grande Recessione che sconvolge l'intero sistema finanziario.

"Il mondo si trova in una situazione molto diversa rispetto al 2008, quando si è verificata un'improvvisa consapevolezza di perdite diffuse in tutto il sistema finanziario", afferma James Angel, professore di finanza presso la McDonough School of Business della Georgetown University. Sebbene oggi ci siano "realizzazioni dolorose" in giro per i mercati data una recessione incombente all'orizzonte, "non c'è nessun grande problema sistemico che colpisce tutti come nel 2008", aggiunge.

Inoltre, oggi le banche devono far fronte a una vigilanza regolamentare molto più rigorosa rispetto alla crisi finanziaria, con rigorosi stress test per garantire che soddisfino i requisiti patrimoniali. Tuttavia, gli spread sui CDS di Credit Suisse stanno esplodendo perché il mercato è in una "mentalità da scarafaggio" secondo Angel, dove gli investitori credono che se c'è una banca con livelli di capitale rischiosi, ce ne sono altre.

Il Credit Suisse rimane "intrappolato in un circolo vizioso di sventura", dove le cattive notizie stanno solo facendo salire i CDS e le azioni al ribasso nonostante gli sforzi del management per ridurre l'ansia del mercato, afferma Adam Crisafulli, fondatore di Vital Knowledge. "Gli investitori non dovrebbero necessariamente affrettarsi ad acquistare azioni Credit Suisse, ma dubitiamo fortemente che un qualche tipo di 'Lehman Moment' sia imminente".

Lo scenario peggiore, secondo gli esperti, sarebbe se il colosso bancario svizzero dovesse dichiarare bancarotta ai sensi del capitolo 11. Un tale evento avrebbe effetti a catena negativi sul resto del sistema finanziario poiché l'esposizione alla controparte diventa più problematica. Molto prima, tuttavia, la banca dovrebbe raggiungere un punto in cui non è in grado di finanziare i propri asset: in questo scenario, la grande domanda diventa come risponderebbero le autorità di regolamentazione, afferma Angel. L'azienda sarebbe probabilmente costretta a ricapitalizzare, raccogliendo denaro a un tasso diluito, o ad andare oltre prendendo in prestito attraverso uno strumento di prestito a sconto di una banca centrale.

In passato, le istituzioni finanziarie in difficoltà hanno cercato di fissare i coefficienti patrimoniali vendendo attività o completando un accordo o una fusione con un'altra istituzione. L'ultima risorsa delle autorità di regolamentazione per evitare un fallimento sarebbe una soluzione progettata dal governo simile al 2008, quando la banca centrale svizzera è intervenuta con finanziamento di emergenza per artisti del calibro di UBS (all'epoca Credit Suisse raccoglieva capitali esterni).

Tuttavia, un'"esplosione in stile Lehman" rimane improbabile, afferma Angel, poiché la situazione del Credit Suisse appare più specifica dell'azienda, in cui la banca ha commesso errori negli scandali negli ultimi anni e ora ne sta pagando il prezzo.

Gli analisti di KBW hanno paragonato la situazione attuale di Credit Suisse a quella di Deutsche Bank nel 2016, quando la banca ha dovuto affrontare preoccupazioni simili sulla liquidità. All'epoca Deutsche Bank stava affrontando un'indagine federale relativa ai titoli garantiti da ipoteca, i credit default swap sono aumentati, il rating del debito della banca è stato declassato e alcuni clienti hanno smesso di fare affari con l'azienda. Alla fine, tuttavia, le pressioni si sono allentate, poiché la banca ha raggiunto una commissione di regolamento inferiore al previsto e ha raccolto quasi $ 8 miliardi di nuovo capitale.

Il CEO di Credit Suisse Ulrich Körner ha dichiarato in una nota durante il fine settimana che la banca si trova in un "momento critico" nei suoi sforzi di ristrutturazione, anche se ha esortato i dipendenti a non confondere "l'andamento quotidiano delle azioni della società con la solida base di capitale e posizione di liquidità della banca”. L'azienda ha discusso delle vendite di asset come parte della sua revisione strategica, con un aggiornamento aziendale programmato insieme al rilascio degli utili del terzo trimestre il 27 ottobre.

Entrambi gli analisti di Deutsche Bank e KBW hanno recentemente stimato che i piani di ristrutturazione del Credit Suisse costerebbero circa 4 miliardi di dollari.

In bilico vicino ai minimi storici, le azioni Credit Suisse sono ora un "acquisto per i coraggiosi", CitigroupC
gli analisti guidati da Andrew Coombs hanno scritto in una nota lunedì. C'è un "significativo rischio di esecuzione" dal nuovo piano strategico dell'azienda ei mercati stanno ora scontando quello che sarà probabilmente un aumento di capitale "altamente diluitivo", hanno affermato gli analisti, anche se non credono che questo sia un altro momento del "2008". Analogamente, lunedì gli analisti di JPMorgan hanno affermato in una nota che Credit Suisse ha ancora capitale e liquidità "sani", sulla base dei risultati finanziari del trimestre più recente.