Nucor e altri 19 titoli con alti rendimenti sull'azionario

Misurare la redditività in base ai guadagni degli azionisti

Il ritorno sul capitale proprio è una misura popolare della redditività e dell'eccellenza nella gestione aziendale. La misura è determinata dividendo l'utile annuo dell'impresa per il patrimonio netto. Ciò mette in relazione i guadagni generati da un'azienda con l'investimento che gli azionisti hanno fatto e mantenuto all'interno dell'azienda. Il patrimonio netto è uguale al totale delle attività dell'impresa meno tutti i suoi debiti e passività. Conosciuto anche come capitale azionario, capitale proprio o anche semplicemente patrimonio netto, rappresenta l'interesse di proprietà degli investitori nella società. È anche noto come valore contabile della società.

Warren Buffett considera un segnale positivo quando un'azienda è in grado di guadagnare rendimenti sul capitale proprio superiori alla media. Buffett ritiene che un investimento azionario di successo sia il risultato innanzitutto dell'attività sottostante; il suo valore per il proprietario deriva principalmente dalla sua capacità di generare guadagni a un ritmo crescente ogni anno. Buffett esamina l'uso da parte del management del capitale proprio, alla ricerca di un management che abbia dimostrato la sua capacità di impiegare il capitale in nuove iniziative per fare soldi, o per riacquistare azioni quando offrono un rendimento maggiore. Se i guadagni vengono adeguatamente reinvestiti nella società, i guadagni dovrebbero aumentare nel tempo e anche la valutazione del prezzo delle azioni aumenterà per riflettere il valore crescente dell'attività.

Il ritorno sul patrimonio netto indica quanto gli azionisti hanno guadagnato per il loro investimento nell'azienda. L'utile netto annuo di $ 100 milioni creato su una base di $ 300 milioni di patrimonio netto è molto buono ($ 100 ÷ $ 300 = 0.33, o 33%). Tuttavia, $ 100 milioni di utile netto annuo rispetto a $ 3 miliardi di patrimonio netto sarebbero considerati relativamente scarsi ($ 100 ÷ $ 3,000 = 0.03, o 3%). In genere, maggiore è il rendimento del capitale proprio, meglio è. Un ritorno sul capitale netto superiore al 15% è buono e le cifre superiori al 20% sono considerate eccezionali. Tuttavia, è importante confrontare il ritorno sul capitale proprio con le medie del settore per avere un'idea reale dell'importanza del rapporto di un'azienda.

Return On Equity definito

Il ritorno sull'equità può essere semplicemente indicato come reddito netto diviso per il patrimonio netto degli azionisti. Tuttavia, il rendimento del capitale proprio può essere suddiviso in tre componenti: margine di profitto netto, rotazione delle attività e leva finanziaria. Moltiplicando queste tre componenti insieme si ottiene un ritorno sull'equità.

Il margine di profitto netto, il reddito netto diviso per le vendite, riflette l'efficienza di un'azienda nelle operazioni, nell'amministrazione, nel finanziamento e nella gestione fiscale per dollaro di vendita. Un margine di profitto in aumento o in miglioramento nel tempo si traduce in un aumento dei guadagni per un determinato livello di vendite.

Il fatturato delle attività, ovvero le vendite divise per le attività totali, mostra quanto un'azienda utilizza la propria base di attività per produrre vendite. Asset mal distribuiti o ridondanti si traducono in un basso turnover degli asset che riflette negativamente il rendimento del capitale proprio e la redditività.

Moltiplicando insieme il margine di profitto e il fatturato degli asset si ottiene un ritorno sugli asset (ROA). Un'impresa può aumentare il proprio ritorno sulle attività e quindi il proprio ritorno sul capitale proprio aumentando il proprio margine di profitto o la propria efficienza operativa misurata dalla rotazione delle proprie attività. I margini sono migliorati riducendo le spese relative alle vendite. La rotazione degli asset può essere migliorata vendendo più beni con un determinato livello di asset. Questo è il motivo per cui le aziende cercano di dismettere asset (operazioni) che non generano un alto grado di vendite rispetto al valore degli asset, o asset che stanno diminuendo la loro generazione di vendite. Quando si esaminano i margini di profitto o il fatturato degli asset, è importante considerare le tendenze del settore e confrontarle con l'andamento di un'azienda all'interno del proprio settore.

La leva finanziaria completa l'equazione del ritorno sull'equità. La leva finanziaria - attività totali divise per il patrimonio netto comune - indica il grado in cui l'azienda è stata finanziata attraverso il debito rispetto a fonti di capitale proprio. Maggiore è il valore di questo rapporto di leva finanziaria, maggiore è il rischio finanziario dell'azienda, ma anche maggiore è il ritorno sul capitale proprio. Se l'equità è piccola rispetto al debito, gli utili generati si tradurranno in un elevato ritorno sul capitale se l'impresa è redditizia. Il rischio con alti livelli di indebitamento è che un'azienda non generi un flusso di cassa sufficiente per coprire i pagamenti degli interessi durante i periodi difficili.

Il debito amplifica l'impatto degli utili sul rendimento sia negli anni buoni che in quelli negativi. Quando esistono grandi differenze tra rendimento delle attività e rendimento del capitale proprio, un investitore dovrebbe esaminare attentamente i rapporti di liquidità e rischio finanziario.

L'azienda ideale manterrebbe un margine di profitto netto elevato, utilizzerà le risorse in modo efficiente e farebbe tutto con un basso rischio, come dimostrato da una bassa leva finanziaria. La chiave nel lavorare con il ritorno sul capitale proprio è esaminare e comprendere l'interazione tra i determinanti del rapporto.

Implementazione dello schermo AAII Return On Equity

L'obiettivo principale della schermata AAII Return on Equity è identificare le società con rendimenti costantemente elevati del capitale proprio. In secondo luogo, l'approccio include caratteristiche per filtrare le imprese con alti livelli di indebitamento, margini bassi e basso turnover degli asset rispetto alle mediane del settore.

L'approccio AAII Return on Equity inizia con la ricerca di società che operano con un ritorno sul capitale di 1.5 volte la mediana del rispettivo settore negli ultimi 12 mesi e ciascuno degli ultimi cinque anni fiscali. Questa schermata aiuta a rivelare le società la cui gestione ha costantemente generato i profitti più elevati dal suo capitale azionario. La strategia AAII Return on Equity non si limita a selezionare le società con livelli di ritorno sul capitale azionario del 20% o superiori, ma cerca invece rapporti elevati rispetto alle norme del settore per evidenziare le aziende che sovraperformano le loro concorrenti. Lo schermo di AAII è stato premiato da Wall Street, guadagnando l'11.3% annuo dall'inizio nel 1998 mentre l'indice S&P 500 ha restituito il 5.5% annuo nello stesso periodo.

Azioni che superano la schermata del rendimento del capitale proprio (classificate in base al rendimento del capitale)

Come discusso in precedenza, il rendimento del capitale proprio è influenzato da redditività, efficienza e leva finanziaria. Pertanto, la prossima serie di schermi cerca aziende che superano le prestazioni dei loro colleghi in queste aree. In primo luogo, l'approccio AAII Return on Equity richiede che il margine netto di un'impresa (utile netto diviso per le vendite) superi la mediana del settore negli ultimi quattro trimestri (12 mesi finali). Il margine di profitto netto guarda alla redditività della linea di fondo. Le aziende che superano i loro pari stanno traducendo una percentuale più alta delle vendite in profitti.

Successivamente, la schermata Return on Equity AAII garantisce che il fatturato delle attività (vendite divise per le attività totali) per un'impresa superi la mediana del settore negli ultimi quattro trimestri. Il turnover degli asset aiuta a misurare l'efficienza dell'uso della propria base di asset da parte di un'impresa. Le aziende che superano i loro coetanei stanno generando livelli più elevati di dollari di vendita per un dato livello di attività.

L'approccio AAII Return on Equity specifica inoltre che, guardando alla leva finanziaria delle imprese, il rapporto tra le passività totali e le attività totali alla fine del trimestre più recente è inferiore alla mediana del settore. Un elevato ritorno sul capitale proprio può essere ottenuto avendo un importo molto elevato di debito e, quindi, un capitale proprio molto basso. In tal caso, il rendimento del capitale sarebbe elevato, ma rischioso. La leva finanziaria aumenta il rendimento ma aumenta anche il rischio. Le aziende ad alta leva finanziaria hanno guadagni più volatili. I livelli accettabili di indebitamento variano da settore a settore. Settori più stabili come i servizi pubblici possono portare comodamente più debiti nei loro bilanci rispetto a settori volatili come petrolio e gas. Confrontando i livelli di passività con le mediane del settore, la schermata AAII Return on Equity tiene conto delle differenze del settore.

Per aiutare a garantire un livello di crescita di base, la strategia AAII Return on Equity richiede guadagni positivi e una crescita delle vendite negli ultimi 12 mesi. L'approccio richiede inoltre che i tassi di crescita storica quinquennale degli utili e delle vendite dell'azienda superino le rispettive mediane del settore. L'approccio non cerca specificamente alti livelli assoluti di crescita, ma solo segnali che le aziende si stanno espandendo più velocemente delle loro pari.

La schermata AAII Return on Equity richiede anche che un'azione sia quotata in borsa per garantire la liquidità del trading. Pertanto, le azioni negoziate al banco (OTC) sono escluse. A causa della loro natura speciale, la schermata AAII Return on Equity esclude anche i fondi di investimento immobiliare (REIT), i fondi chiusi e le ricevute di deposito americane (ADR).

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Le azioni che soddisfano i criteri dell'approccio non rappresentano un elenco "consigliato" o "acquista". È importante eseguire la due diligence.

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