Opinione: Gli americani si sentono più poveri per una buona ragione: la ricchezza delle famiglie è stata distrutta dall'inflazione e dall'inasprimento della Fed

In termini di dollari correnti (o nominali), la ricchezza delle famiglie è scesa di 6.1 trilioni di dollari dal 31 marzo al 30 giugno, secondo la Fed. Ma il danno reale è stato peggiore di quello perché l'inflazione era così alta: dopo aver aggiustato per il forte calo del potere d'acquisto di un dollaro, il valore reale (o corretto per l'inflazione) della ricchezza aggregata delle famiglie è sceso di un record di 8.7 trilioni di dollari.

Il calo della ricchezza potrebbe avere un effetto significativo sul sentiment dei consumatori e sull'economia. Questa è una caratteristica, non un bug, della politica della Fed in quanto cerca di rallentare l'economia per combattere l'inflazione.

Anche se la Fed non mira direttamente ai prezzi delle azioni, i responsabili politici sanno che i tassi più alti generalmente danneggiano le azioni e che la perdita di ricchezza a Wall Street è uno dei principali modi in cui la Fed può influenzare l'economia di Main Street. La spesa dei consumatori potrebbe essere ridotta di centinaia di miliardi di dollari nel prossimo anno grazie a questo effetto ricchezza.

Da fine giugno, il mercato azionario è salito di circa il 7%. Tuttavia, i prezzi delle case sono scesi in termini reali a giugno, l'ultimo mese per cui disponiamo di dati. Per la maggior parte delle famiglie, la ricchezza abitativa è più importante del mercato azionario.

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La ricchezza è definita come il valore di tutte le attività possedute da residenti negli Stati Uniti (come partecipazioni in borsa, case e conti bancari) meno il valore delle loro passività (come il debito).

È opportuno adeguare la ricchezza delle famiglie all'inflazione, perché ciò che interessa di più alle persone è ciò che la loro ricchezza (e il reddito che genera) acquisterà nel mondo reale. Quando l'inflazione è alta, i valori degli asset devono aumentare in termini nominali solo per rimanere invariati.

Sfortunatamente, la Fed riporta i dati in termini nominali e non si adegua all'inflazione, in parte perché la pubblicazione dei conti finanziari della Fed segue gli standard di rendicontazione globali. Peccato perché riportare i dati in termini nominali distorce la realtà dell'impatto dell'inflazione sulla ricchezza delle famiglie.

Nella prima metà dell'anno, la ricchezza reale degli americani è scesa di 11.5 trilioni di dollari. Tuttavia, la ricchezza reale è aumentata di circa $ 15 trilioni dal livello prepandemico nel quarto trimestre del 2019, con un aumento annuo del 4.5%.

Per fare un confronto, la ricchezza reale è diminuita di $ 7.1 trilioni (in dollari del 2022) nel primo trimestre del 2020, quando è arrivata la pandemia di COVID-19. Durante la Grande Recessione del 2008-09, la ricchezza reale è diminuita di 16.1 trilioni di dollari (anche nel 2022) in sei trimestri.

In termini reali, le partecipazioni delle famiglie in azioni societarie e fondi comuni di investimento sono diminuite di un record di $ 7.4 trilioni a $ 35.3 trilioni nel secondo trimestre, ha riferito la Fed. Allo stesso tempo, il valore reale degli immobili è aumentato di $ 771 miliardi a $ 41.2 trilioni poiché i prezzi delle case hanno continuato a crescere più rapidamente dell'inflazione complessiva.

Il rapporto sui conti finanziari trimestrali ha anche indicato che il debito non finanziario reale non federale è aumentato dello 0.3% nel secondo trimestre e dello 0.3% nell'ultimo anno.

Questa è una statistica vitale per la politica monetaria, perché la Fed sta alzando i tassi di interesse
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al fine di rallentare la crescita dell'indebitamento come modo per ridurre la domanda e reprimere le pressioni inflazionistiche. È evidente che la crescita del debito reale di famiglie, imprese e governi locali è estremamente lenta e lo è stata negli ultimi due anni.

Rex Nutting è un editorialista di MarketWatch che scrive di economia da oltre 25 anni.

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