Opinione: Cinque indicatori di sentiment ci dicono che è ora di acquistare azioni, in particolare questo gruppo

Ma come puoi davvero sapere quando “piangono tutti”? Ti rivolgi agli indicatori del sentimento, che misurano quantitativamente la disperazione e le lacrime. Ecco una carrellata di cinque indicatori del sentimento che indicano estremi negativi e uno aneddotico per buona misura.

Nello spirito del "pasto per tutta la vita", demistifica questi indicatori e spiego modi semplici per interpretarli, in modo che tu possa consultarli per il resto della tua vita di investimento. Questo non sarà l'ultimo mercato ribassista in cui vivrai.

1. Rapporto rialzista/orso dell'intelligence degli investitori

Se segui un solo indicatore di sentimento, fallo questo. Questo indicatore si basa su un sondaggio condotto su oltre cento scrittori di newsletter di mercato. Storicamente, quando il rapporto tra rialzisti e ribassisti è inferiore a uno, si tratta di un sentimento estremo negativo, che ci dice che il mercato è un acquisto. Il grafico sottostante, tratto da Yardeni Research, mostra la prospettiva storica. La lettura del 4 ottobre si è attestata a 0.61, un minimo estremo che dimostra un sentimento estremamente negativo. Questo è un segnale rialzista in senso contrarian.

2. Sondaggio sul sentiment dell'American Association of Individual Investors (AAII).

Questo indicatore si basa su un sondaggio settimanale AAII dei suoi membri, che sono investitori individuali. Gli investitori al dettaglio possono essere famigerati seguaci della folla, quindi offrono una lettura efficace del sentimento.

Puoi vedere da questo riepilogo, di seguito, che i dati rimbalzano un po'. Quando ciò accade con i dati, gli analisti si rivolgono a medie mobili che attenuano la varianza incorporando diversi punti dati consecutivi. Gli strateghi di RBC Capital Markets suggeriscono il seguente trucco con i dati AAII. Quando la percentuale di rialzisti meno la percentuale di ribassisti scende al di sotto di -10 punti percentuali su base media di quattro settimane, è un forte segnale di acquisto. Lo spread medio mobile su quattro settimane è ora -33.7, ben oltre il limite di -10.

Si noti inoltre che le ultime due letture ribassiste di settembre sono state di quasi il 61%. Prima di queste letture, negli ultimi 35 anni la percentuale di orsi ha superato il 60% solo quattro volte. I rendimenti azionari a un anno dopo questi quattro eventi sono stati +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, osserva Jason Goepfert di SentimenTrader.

Un modo più semplice per utilizzare questa misura è considerare il rapporto tra rialzisti e numero di rialzisti più orsi. Come indica il grafico sottostante, di Yardeni, le letture di 35 o inferiori sono molto rare, il che ci dice che sono estremi acquistabili. La lettura all'inizio di ottobre era 30.4.

3. L'indicatore Bull & Bear della Bank of America

Bank of America traccia un indicatore rialzista e ribassista per i clienti. Misura cose come il posizionamento di hedge fund, l'ampiezza del mercato azionario, i flussi di fondi in azioni e obbligazioni e il posizionamento di fondi long-only. Questo colpisce un estremo negativo quando è a zero. Era lì all'inizio di ottobre. Il sentimento degli investitori è pessimo come lo era nella Grande Crisi Finanziaria e nei primi giorni della pandemia, entrambi seguiti da ottimi guadagni del mercato azionario.

4. Posizioni di cassa del gestore del fondo

Bank of America conduce sondaggi regolari tra i gestori di fondi per valutare il loro sentimento. Un modo per misurare il loro umore è guardare quanto denaro detengono. Passare alla liquidità è una posizione cautelativa che suggerisce che un gestore di denaro pensa che le azioni cadranno. Storicamente, quando le posizioni liquide in questo sondaggio sono al 5% o più, il mercato azionario è un acquisto. Le posizioni in contanti sono state recentemente al 6.1%, un solido segnale di acquisto.

5. Estremi di valutazione

Le valutazioni misurano il sentiment, perché gli investitori vendono azioni quando sono ribassiste.

Il rapporto prezzo/utili del Russell 2000
SOLCO,
-0.30%,
un indice a bassa capitalizzazione, recentemente sceso a 11. Questo sembra un estremo perché è il più basso dal 1990 ed è inferiore del 30% alla sua media a lungo termine dal 1985, osserva Bank of America.

Anche i titoli a media capitalizzazione sembrano economici, ma non economici come quelli a bassa capitalizzazione, rispetto alla loro storia. E le azioni a grande capitalizzazione rimangono le più costose. Il P/E in avanti del Russell 1000
RUI,
-0.30%,
un indice large cap, recentemente sceso a 15.5, che è più o meno in linea con la sua media di lungo termine.

Ma nota la differenza tra small cap e large cap. Il P/E relativo in avanti del Russell 2000 (small cap) rispetto al Russell 1000 (large cap) è a 0.71, ben al di sotto della sua media storica di 1.01. È ai livelli più bassi dalla bolla tecnologica. Questo grafico mostra le prospettive storiche.

Queste letture di valutazione sono un buon segnale di acquisto. A giudicare dalle tendenze storiche, questi sconti di valutazione implicano un rendimento annualizzato del 13% nel prossimo decennio per il Russell 2000 e un 10% per il Russell 1000. Il messaggio qui è che conviene favorire ora i titoli a bassa capitalizzazione disprezzati perché sono molto meno costoso rispetto alla loro storia. Un modo semplice per farlo è acquistare un exchange traded fund (ETF) a piccola capitalizzazione come l'ETF iShares Russell 2000 Growth
IWO,
-0.46%.

Una misura aneddotica

"Se c'è una recessione, sarà la recessione più anticipata di sempre, il che significa che probabilmente non accadrà", ha detto ai clienti Ed Yardeni, di Yaardeni Research, in un incontro lunedì.

Si riferisce alle ampie preoccupazioni sulla possibilità di una recessione indotta dalla Fed di cui leggi ogni giorno sulla stampa finanziaria. Questo diffuso torcere le mani è un aneddotico sentimento letto. Le letture aneddotiche si basano su osservazioni informali, non su dati concreti, ma possono comunque essere abbastanza efficaci.

Cerca indicatori aneddotici nella tua vita personale. Ad esempio, potresti avere un amico o un familiare che chiede costantemente idee per azioni ai massimi di mercato, o ti dice che ha venduto tutto e che è andato a incassare ai minimi di mercato. In caso contrario, stai attento a questa persona nella tua vita. Anche se dici loro che sono un buon indicatore del sentimento contrarian, non attenua il segnale perché la psicologia e le abitudini tendono a essere cablate nel nostro cervello.

Mentre siamo sull'argomento, potresti essere la tua migliore misura del sentimento. Tieni traccia di come ti senti e ti comporti agli estremi, in modo da poter individuare nuovamente quei segnali in futuro.

Per quanto riguarda la probabilità di recessione, si noti che l'occupazione rimane forte, la spesa per consumi rimane robusta (crescita del 10% anno su anno a settembre, secondo le osservazioni dei clienti della Bank of America), il La Fed di Atlanta GDPNow la stima pone la crescita del terzo trimestre al 3.9% e gli spread creditizi non stanno esplodendo nel modo in cui normalmente si avviano verso una recessione.

Come potrei sbagliarmi

1. Gli indicatori del sentiment offrono una buona prospettiva a lungo termine su quando acquistare azioni, ma non forniscono una precisione precisa. Durante la Grande Crisi Finanziaria, il rapporto Investors Intelligence Bull Bear è stato inferiore a uno (che innesca un segnale di acquisto) per più di un anno prima che il mercato azionario tornasse in un trend rialzista. Questa è un'eccezione, però. Normalmente i suoi viaggi al di sotto di uno durano pochi mesi o meno.

2. Non tutti gli indicatori di sentiment sono agli estremi negativi. Il Chicago Board Options Exchange Volatility Index
VIX,
-0.18%
ha bisogno di andare oltre 35 per mostrare un sentimento negativo estremo acquistabile, a mio avviso. Martedì ha raggiunto solo 33.6. Questo è vicino, ma alcuni strateghi, tra cui Bob Doll di Crossmark Global Investments, amano vedere una mossa fino a 40 per segnalare la capitolazione.

3. Gli strateghi del "lato vendita" di Wall Street presso le banche di investimento non sono ancora diventati estremamente negativi, secondo il monitoraggio di questa misura da parte della Bank of America. Le banche affermano che questo indicatore è ancora neutro, ma più vicino all'acquisto che alla vendita. Per me, però, potrebbe essere abbastanza vicino. Storicamente, quando il loro indicatore sell-side strategist era ai livelli attuali o inferiori, i successivi rendimenti a 12 mesi erano positivi il 96% delle volte rispetto a una media storica dell'82% delle volte e il rendimento mediano a 12 mesi era del 21% . 

Mi sembra abbastanza vicino a un segnale di "acquisto".

Michael Brush è un editorialista di MarketWatch. Al momento della pubblicazione, non aveva posizioni in alcun titolo menzionato in questa colonna. Brush è editore della sua newsletter stock, Rispolvera le scorte. Seguilo su Twitter @mbrushstocks.