I mercati azionari e obbligazionari statunitensi stanno finalmente recuperando terreno rispetto alle nostre opinioni. Abbiamo sempre creduto che questi ultimi due anni rappresentassero un falso mercato rialzista costruito sulla sabbia, non sul cemento.
E francamente, anche noi rimaniamo fermi nell'opinione che la paura dell'inflazione passerà molto presto — il mercato rialzista è estrapolato e iperventilato da economisti, strateghi, esperti e tipi di media che sembrano non vedere oltre la punta del naso. Gli effetti ritardati del dollaro USA sovralimentato
DXY,
+ 0.08%
è enorme in termini di impatto sul costo delle merci importate. Le scorte sono passate da carenti a eccessive e dovranno essere riparate con sconti sui prezzi.
La crescita dell'offerta di moneta è letteralmente crollata e non c'è alcun impulso nella velocità del denaro. La politica fiscale, nell'arco di un anno, è passata da quella radicale
stimolo alla moderazione che farebbe arrossire i resti del Tea Party. L'aspetto ciclico del mercato rialzista delle materie prime è nello specchietto retrovisore. E poiché il presidente della Federal Reserve Jay Powell si concentra miope sulle "aperture di lavoro", un dato molto debole, gli manca la ripresa dei licenziamenti e il ritiro dei piani di assunzione delle società. L'inflazione si scioglierà nel prossimo anno e pochi (se ce ne sono) sono preparati.
Mi sembra di rivivere l'estate del 2008. Il mercato azionario sta seguendo un modello familiare di mercato ribassista recessivo. La prima fase è la contrazione multipla P/E indotta dalla Fed. In genere, il primo prelievo del 20% riguarda il modo in cui il drenaggio della liquidità provoca la contrazione del multiplo P/E, in genere di quattro punti percentuali in questa prima parte del mercato ribassista della recessione.
Questa volta, la compressione è stata di cinque punti multipli dal picco di inizio 2022. Com'è perfetto. Ogni recessione dell'economia comporta necessariamente una contrazione degli utili, cosa che non è ancora avvenuta. Come ho detto, è stato tutto sul multiplo. Finora, questo è. Una semplice recessione del PIL, non importa quanto lieve o grave, vede i profitti aziendali diminuire di oltre il 20% dal picco.
Quella è la prossima scarpa a cadere. Significa anche che una volta che gli analisti inizieranno a fare i conti con la realtà e inizieranno a ridurre i loro numeri, gli investitori che stanno tornando indietro nel mercato perché credono che le valutazioni siano migliorate "abbastanza dovranno affrontare la propria realtà che, no - sulla base di dove il consenso sarà costretto ad andare sulle loro future stime di EPS, il mercato azionario non è così "economico" come sembra al momento.
Nessuno può suonare un campanello in cima o in fondo. Ma ci sono modelli ben consolidati ai minimi fondamentali. Per uno, la visione della recessione deve diventare mainstream. Gli analisti devono esagerare con le proiezioni degli utili al ribasso. Non c'è un minimo di mercato fino a quando la Fed non avrà finito di inasprire, e in un mercato ribassista in recessione invece di un calo guidato dalla liquidità (come alla fine del 2018), ci vuole un effettivo allentamento delle politiche per mettere i minimi di mercato. È un tempo considerevole via.
Leggi: Cosa aspettarti quando ti aspetti che gli aumenti dei tassi della Fed colpiscano le abitazioni, le azioni e altre cose "sicure"
Anche il mercato azionario statunitense ha bisogno dell'aiuto del mercato del tesoro per un supporto di valutazione "relativo". In passato, la fine di un mercato ribassista delle azioni ha richiesto un calo medio di 135 punti base (1.35 punti percentuali) nel Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
2.846%
prodotto. Prima che qualcuno possa diventare rialzista sulle azioni, la storia mostra che abbiamo bisogno prima di un grande rally obbligazionario. Promemoria per i team di asset mix: ciò significa una fetta inferiore al 2%.
Inoltre, tieni presente che il rendimento da dividendi dell'S&P 500
SPX,
+ 1.86%
è un misero 1.5%: i mercati ribassisti in genere non terminano fino a quando il rendimento del dividendo non converge sul rendimento dell'obbligazione. Questo significa aritmeticamente un minimo per l'S&P 500 più vicino a 3,300. Quindi la risposta è no, non ci siamo ancora.
David Rosenberg è presidente e fondatore della società di ricerca Rosenberg Research. Iscriviti per una prova gratuita di un mese sul Sito web della ricerca Rosenberg.
Di più: Questa leggenda di Wall Street ha vissuto in ogni mercato ribassista dagli anni '1950. Dice che quello in arrivo potrebbe colpire l'S&P 500 con una perdita del 30%.
Più: "La Fed sbaglia sempre": questo meteorologo vede il picco dell'inflazione e le azioni statunitensi in un mercato ribassista entro l'estate
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinione: 'Mi sembra di rivivere l'estate 2008.' Lo stratega David Rosenberg vede il mercato ribassista affondare l'S&P 500 a 3,300
I mercati azionari e obbligazionari statunitensi stanno finalmente recuperando terreno rispetto alle nostre opinioni. Abbiamo sempre creduto che questi ultimi due anni rappresentassero un falso mercato rialzista costruito sulla sabbia, non sul cemento.
E francamente, anche noi rimaniamo fermi nell'opinione che la paura dell'inflazione passerà molto presto — il mercato rialzista è estrapolato e iperventilato da economisti, strateghi, esperti e tipi di media che sembrano non vedere oltre la punta del naso. Gli effetti ritardati del dollaro USA sovralimentato
+ 0.08%
DXY,
è enorme in termini di impatto sul costo delle merci importate. Le scorte sono passate da carenti a eccessive e dovranno essere riparate con sconti sui prezzi.
La crescita dell'offerta di moneta è letteralmente crollata e non c'è alcun impulso nella velocità del denaro. La politica fiscale, nell'arco di un anno, è passata da quella radicale
stimolo alla moderazione che farebbe arrossire i resti del Tea Party. L'aspetto ciclico del mercato rialzista delle materie prime è nello specchietto retrovisore. E poiché il presidente della Federal Reserve Jay Powell si concentra miope sulle "aperture di lavoro", un dato molto debole, gli manca la ripresa dei licenziamenti e il ritiro dei piani di assunzione delle società. L'inflazione si scioglierà nel prossimo anno e pochi (se ce ne sono) sono preparati.
Mi sembra di rivivere l'estate del 2008. Il mercato azionario sta seguendo un modello familiare di mercato ribassista recessivo. La prima fase è la contrazione multipla P/E indotta dalla Fed. In genere, il primo prelievo del 20% riguarda il modo in cui il drenaggio della liquidità provoca la contrazione del multiplo P/E, in genere di quattro punti percentuali in questa prima parte del mercato ribassista della recessione.
Questa volta, la compressione è stata di cinque punti multipli dal picco di inizio 2022. Com'è perfetto. Ogni recessione dell'economia comporta necessariamente una contrazione degli utili, cosa che non è ancora avvenuta. Come ho detto, è stato tutto sul multiplo. Finora, questo è. Una semplice recessione del PIL, non importa quanto lieve o grave, vede i profitti aziendali diminuire di oltre il 20% dal picco.
Quella è la prossima scarpa a cadere. Significa anche che una volta che gli analisti inizieranno a fare i conti con la realtà e inizieranno a ridurre i loro numeri, gli investitori che stanno tornando indietro nel mercato perché credono che le valutazioni siano migliorate "abbastanza dovranno affrontare la propria realtà che, no - sulla base di dove il consenso sarà costretto ad andare sulle loro future stime di EPS, il mercato azionario non è così "economico" come sembra al momento.
Nessuno può suonare un campanello in cima o in fondo. Ma ci sono modelli ben consolidati ai minimi fondamentali. Per uno, la visione della recessione deve diventare mainstream. Gli analisti devono esagerare con le proiezioni degli utili al ribasso. Non c'è un minimo di mercato fino a quando la Fed non avrà finito di inasprire, e in un mercato ribassista in recessione invece di un calo guidato dalla liquidità (come alla fine del 2018), ci vuole un effettivo allentamento delle politiche per mettere i minimi di mercato. È un tempo considerevole via.
Leggi: Cosa aspettarti quando ti aspetti che gli aumenti dei tassi della Fed colpiscano le abitazioni, le azioni e altre cose "sicure"
Anche il mercato azionario statunitense ha bisogno dell'aiuto del mercato del tesoro per un supporto di valutazione "relativo". In passato, la fine di un mercato ribassista delle azioni ha richiesto un calo medio di 135 punti base (1.35 punti percentuali) nel Tesoro a 10 anni
2.846%
TMUBMUSD 10Y,
prodotto. Prima che qualcuno possa diventare rialzista sulle azioni, la storia mostra che abbiamo bisogno prima di un grande rally obbligazionario. Promemoria per i team di asset mix: ciò significa una fetta inferiore al 2%.
Inoltre, tieni presente che il rendimento da dividendi dell'S&P 500
+ 1.86%
SPX,
è un misero 1.5%: i mercati ribassisti in genere non terminano fino a quando il rendimento del dividendo non converge sul rendimento dell'obbligazione. Questo significa aritmeticamente un minimo per l'S&P 500 più vicino a 3,300. Quindi la risposta è no, non ci siamo ancora.
David Rosenberg è presidente e fondatore della società di ricerca Rosenberg Research. Iscriviti per una prova gratuita di un mese sul Sito web della ricerca Rosenberg.
Di più: Questa leggenda di Wall Street ha vissuto in ogni mercato ribassista dagli anni '1950. Dice che quello in arrivo potrebbe colpire l'S&P 500 con una perdita del 30%.
Più: "La Fed sbaglia sempre": questo meteorologo vede il picco dell'inflazione e le azioni statunitensi in un mercato ribassista entro l'estate
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo