Opinione: E' ora di comprare il selloff dei titoli energetici, a cominciare da questi 4 nomi

Questa è un'opportunità per chiunque si sia perso il rally di energia. Il motivo: i timori infondati stanno guidando il declino.

"E c'è dell'altro? Non la pensiamo così", afferma Ben Cook, esperto del settore petrolifero e del gas che gestisce l'Hennessy Energy Transition Fund
HNRIX,
-1.91%
e l'Hennessy Midstream Fund
HMSFX,
-1.97%.

Cook ed io eravamo ultimo rialzo sull'energia insieme a novembre 2021. Dopo una piccola volatilità e un'azione laterale, XLE e XOP hanno guadagnato dal 52% al 58% in otto mesi.

Ora tre fattori suggeriscono un'altra forte mossa in avanti per i nomi dell'energia, ritiene Cook: fondamentali sottostanti decenti, buone valutazioni e solidi flussi di cassa. Goldman Sachs prevede che i titoli energetici a grande capitalizzazione aumenteranno del 30% o più entro la fine dell'anno e che i suoi titoli con rating di acquisto potrebbero aumentare del 40% o più.

Ricorda solo che nessuno può mai chiamare il minimo preciso del mercato o di un gruppo. Questo non è un tipo di chiamata "bet-the-farm-for-instant-ricchezza".

Ecco uno sguardo più da vicino.

1. Fondamenti favorevoli

Le scorte di esplorazione e produzione statunitensi sono diminuite così tanto che stanno valutando aspettative da $ 50 a $ 60 al barile per il West Texas Intermediate
CL.1,
+ 4.24%,
dice Cook, in calo da circa $ 100 ora. "Riteniamo che i prezzi delle azioni siano una situazione più grave di quella che attualmente si riflette nei fondamentali di mercato", aggiunge.

In effetti, la curva dei futures 2023 per il WTI suggerisce $ 88 al barile di petrolio il prossimo anno.

I prezzi per la consegna futura sono notoriamente volubili. Ma questa "previsione" del prezzo del petrolio di $ 88 per il WTI è in linea con le previsioni del prezzo del petrolio "di metà ciclo" di Goldman Sachs di $ 85 per il WTI e $ 90 per il Brent. Ha senso anche per i seguenti motivi.

L'offerta è limitata. Questo perché le compagnie petrolifere hanno investito poco nell'esplorazione e nello sviluppo della produzione. Questo aiuta a spiegare perché le scorte sono ora significativamente al di sotto delle norme stagionali storiche.

"Con un cuscino di fornitura molto limitato disponibile, qualsiasi ulteriore interruzione dei volumi prodotti, sia geopolitici che legati alle tempeste, potrebbe far aumentare significativamente i prezzi", afferma Cook.

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La domanda rimarrà lì. Le incombenti prospettive di recessione hanno colpito duramente il gruppo energetico. Ma questa potrebbe essere una falsa paura. Mentre una recessione abbasserebbe la domanda negli Stati Uniti e in Europa, la domanda crescerà in Cina mentre continua a revocare le restrizioni di blocco del COVID.

Inoltre, la recessione non è nemmeno necessariamente nelle carte. "Mentre le probabilità di una recessione sono effettivamente in aumento, è prematuro che il mercato petrolifero soccomba a tali preoccupazioni", afferma Damien Courvalin, capo della ricerca energetica e senior stratega delle materie prime presso Goldman Sachs. "Riteniamo che questa mossa [nei titoli del settore energetico] sia stata superata".

L'economia globale è ancora in crescita e la domanda di petrolio sta crescendo ancora più velocemente a causa della riapertura in Asia e della ripresa dei viaggi internazionali, osserva.

"Manteniamo una visione di base secondo cui una recessione sarà evitata", afferma Ruhani Aggarwal del team di ricerca globale sulle materie prime di JP Morgan. La banca mette le probabilità di recessione nei prossimi 12 mesi al 36%.

Il petrolio russo continua a scorrere. Nonostante l'indignazione ben fondata per l'invasione russa dell'Ucraina, l'Unione Europea non è stata davvero efficace nel tenere la fornitura russa fuori dal mercato. L'Europa continua ad acquistare petrolio russo e qualsiasi calo della domanda sarà compensato dagli acquisti in Cina e India.

L'ultimo piano dell'Europa è quello di fissare limiti di prezzo per limitare i guadagni finanziari della Russia. Non è chiaro come funzionerà. Ma potrebbe ritorcersi contro. Nello scenario peggiore, la Russia si vendica e taglia la produzione abbastanza da inviare petrolio a 190 dollari al barile, scrive Natasha Kaneva del team di ricerca globale sulle materie prime di JP Morgan. "La Russia aveva già mostrato la sua disponibilità a trattenere le forniture di gas naturale ai paesi dell'UE che si erano rifiutati di soddisfare le richieste di pagamento", afferma Kaneva.

2. Valutazioni

Come misurato dal valore dell'impresa ai flussi di cassa attesi, il gruppo energetico è il settore più economico in circolazione, afferma Cook di Hennessy.

3. Flusso di cassa gratuito

Le società energetiche statunitensi continuano a restituire molti contanti agli azionisti tramite dividendi e riacquisti, osserva Cook. Ciò sosterrà i prezzi delle azioni.

Il rendimento del flusso di cassa libero (flusso di cassa diviso per il prezzo delle azioni) per le società energetiche nell'S&P 500 è superiore a quello di qualsiasi altro settore S&P. Sulla base delle stime degli analisti di consenso per il 2022, le società energetiche statunitensi genereranno un rendimento del flusso di cassa gratuito del 15% e le società di esplorazione e produzione genereranno un rendimento del flusso di cassa gratuito del 20%, afferma Cook.

Questi numeri confermano l'economicità del gruppo.

Questo grafico di Goldman Sachs mostra che tutte le vendite comparabili degli ultimi anni sono state opportunità di acquisto, dati i fattori rialzisti sottostanti.

Aziende favorite

Cook individua queste tre aziende come preferite.

Exxon Mobil

Un nome energetico blue-chip, Exxon Mobil
XOM,
+ 4.00%
ha un modello di business diversificato che smorza la volatilità delle azioni, afferma Cook. È un produttore, quindi i guadagni del prezzo dell'energia supportano il titolo.

Ma ha anche una divisione petrolchimica che produce materiali a base di petrolio come il polietilene utilizzato in prodotti di plastica come i contenitori per alimenti. Questa attività può compensare l'impatto negativo della debolezza dei prezzi dell'energia.

Ha anche un'attività di gas naturale liquido che esporta GNL dagli Stati Uniti. Questa divisione beneficia del forte aumento dei prezzi del GNL in Europa e in Asia legato alle interruzioni dell'approvvigionamento di gas naturale russo.

Risorse EOG

Questo produttore di energia statunitense
EOG,
+ 4.75%
ha alcuni dei bacini di scisto di altissima qualità del paese, afferma Cook. Ciò offre a EOG un vantaggio in termini di costi rispetto ai colleghi e supporta un forte flusso di cassa. EOG ha anche una buona esperienza nel fornire guadagni di produttività nei pozzi e tagli ai costi.

Energia cheniere

Come Exxon, questa azienda con sede in Louisiana
GNL,
+ 6.35%
esporta GNL in Europa e Asia. Quindi, anch'essa beneficia dei drammatici aumenti dei prezzi del gas naturale e del GNL rispetto ai prezzi del gas naturale negli Stati Uniti Sullo sfondo, Cheniere sta pagando il suo debito, il che dovrebbe consentire a Cheniere di aumentare il suo dividendo nei prossimi diciotto mesi, ritiene Cucinare.

Pagatori di dividendi

Goldman predilige le società energetiche che pagano dividendi elevati e hanno titoli a beta basso, il che significa che i loro titoli sono più stabili e si muovono meno rispetto al settore o al mercato in generale. In questo gruppo, il preferito di Goldman è Pioneer Natural Resources
PXD,
+ 3.64%.
Goldman apprezza l'enorme inventario di attività non sviluppate della società nel bacino del Permiano, il solido bilancio e il flusso di cassa libero che supportano il solido rendimento da dividendi del 7.8%.

Goldman ha un obiettivo di prezzo per 12 mesi di $ 266 sul titolo.

Michael Brush è editorialista di MarketWatch. Al momento della pubblicazione, non aveva posizioni in alcun titolo menzionato in questa colonna. Brush ha suggerito XOM e LNG nella sua newsletter stock, Rispolvera le scorte. Seguirlo su Twitter @mbrushstock.