Quando a Homer Simpson è stato chiesto: "Come faremo a uscire da questo buco?", ha risposto: "Troveremo una via d'uscita!" Molte persone che si trovano in buche da cui non possono uscire pensano che la soluzione sia scavare più a fondo, il che rende il buco ancora più profondo e più difficile da scappare.
Non è ancora possibile acquistare un'auto nuova senza passare da un concessionario in franchising, ma ci sono aziende rispettabili che vendono auto usate senza trattative. Il più grande rivenditore senza negoziazione della nazione è CarMax
KMX,
-7.10%,
che ha 225 sedi e ha venduto più di 750,000 veicoli l'anno scorso.
Carvana è stato lanciato nel 2012 ed è diventato pubblico nel 2017 con lo slogan "Salta la concessionaria". Carvana compra auto alle aste e da concessionari, permute e venditori privati. A differenza di CarMax, dove acquirenti e venditori devono presentarsi di persona, i clienti Carvana possono fare tutto online attraverso un sito Web semplice e attraente in pochi minuti e quindi scegliere di farsi consegnare l'auto a casa o ritirarla all'una dei 33 distributori automatici di auto di Carvana, che sono più o meno come suonano. L'acquirente si dirige verso una sfarzosa torre di vetro piena di auto luccicanti, inserisce un token di autorizzazione e osserva gli ascensori e i nastri trasportatori che portano l'auto alla baia di consegna, pronta per essere ricondotta a casa. Gli acquirenti non hanno avuto l'opportunità di dare un calcio alle gomme o portare le loro auto a fare dei test drive prima del ritiro, ma possono restituire le loro auto senza fare domande entro sette giorni.
È tutto molto bello e il brusio e lo sfarzo hanno spinto il prezzo delle azioni di Carvana a $ 370.10 nell'agosto 2021 da $ 11.10 nel 2017, aiutato in parte dalle restrizioni COVID-19 sui concessionari di auto di persona. Purtroppo, il brusio e lo sfarzo sono costosi, così come il mantenimento di una flotta di auto usate. I distributori automatici di auto dell'azienda sono fantastici sui social media, ma sono molto più costosi di un parcheggio con una manciata di addetti.
Carvana ha dissanguato denaro, preso in prestito denaro per andare avanti. Dopo che il suo ultimo tentativo di finanziamento è fallito, Apollo Global Management è arrivata al pozzo del denaro e diede a Carvana una pala molto grande. Carvana emetterà $ 3.3 miliardi in obbligazioni e azioni privilegiate (con Apollo che ne acquisterà $ 1.6 miliardi), a un tasso di interesse del 10.25% e pagamento anticipato bloccato per cinque anni.
Una misura di La disperazione di Carvana è che mentre prende in prestito denaro al 10.25%, presterà denaro agli acquirenti di auto a un tasso di interesse competitivo del 3.9%. Prendere in prestito al 10.25% per prestare al 3.9% è un disastro finanziario che nessuna azienda sensata farebbe se ci fossero delle buone alternative. Moody's ha ridotto il rating del debito di Caravana a una tripla C e il prezzo delle azioni di Carvana è crollato dal picco di $ 370.10 a $ 59.56 alla chiusura di mercoledì.
Altre startup in perdita si trovano in buche profonde simili e cercano le pale. Le perdite devono essere finanziate e la maggior parte degli unicorni ha perdite molto maggiori rispetto a Carvana, sia attuali che cumulative. Le perdite cumulative di Carvana sono ora di 900 milioni di dollari, un numero grande, ma relativamente piccolo rispetto a molte altre startup. Considerando le perdite fino a dicembre 2021, 46 delle 140 startup di unicorni statunitensi attualmente quotate in borsa hanno perdite cumulative maggiori di Caravana, nonostante abbiano ricavi molto inferiori.
Le maggiori perdite cumulative sono per Uber Technologies
Uber,
-5.44%
($ 23.6 miliardi), WeWork
NOI,
-8.16%
($ 14.1 miliardi), Snap
SCATTO,
-7.69%
($ 8.4 miliardi), Lyft
LIFT,
+ 0.77%
(8.3 miliardi di dollari), Teledoc Health (8.1 miliardi di dollari), Airbnb
ABNB,
-8.82%
($ 6.3 miliardi) e Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
($ 5.5 miliardi) seguiti da altri quattro: Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
RIVN,
-9.39%,
Mercati Robinhood
CAPPUCCIO,
-2.94%
e Bloom Energy
ESSERE,
-7.61%
— con perdite superiori a $ 3 miliardi. Altri 16 hanno perdite superiori a $ 2 miliardi, 39 hanno più di $ 1 miliardo e 77 hanno più di $ 500 milioni.
Le perdite cumulative di 900 milioni di dollari di Carvana sono molto inferiori ai ricavi del 2021 di 12.2 miliardi di dollari, mentre 79 dei 140 unicorni quotati in borsa hanno perdite cumulative superiori ai ricavi del 2021, il che significa che sarà ancora più difficile per loro coprire le perdite di quanto non sarà. sia per Carvana. Escludendo le startup con entrate nulle o molto piccole (sette startup), molti unicorni quotati in borsa hanno perdite cumulative molto maggiori delle entrate del 2020.
Solo 19 di questi 140 unicorni quotati in borsa erano redditizi nel 2021, rispetto ai 17 del 2020 e ai 12 del 2019. Un miglioramento, ma non molto. Di questo passo ci vorranno decenni prima che la maggior parte degli unicorni diventi redditizia e gli investitori non aspetteranno decenni.
Il problema pubblico delle imprese private
Sotto la superficie c'è un problema ancora più grande: gli unicorni privati. Ora ci sono 1,091 unicorni privati in tutto il mondo, di cui circa la metà negli Stati Uniti. Poiché le startup più redditizie tendono a diventare pubbliche per prime, è probabile che gli unicorni privati siano in condizioni anche peggiori di quelle quotate in borsa.
Pale più grandi rendono il compito ancora più difficile. Insieme a tassi di interesse in aumento, molti unicorni dovranno pagare anche più del 10.25% per rimanere in vita. Cosa accadrà alle startup private con l'aumento dei tassi di interesse? I venture capitalist continueranno a coprire le perdite? Softbank ha già annunciato che smetterà di finanziare alcune delle sue startup. È probabile che l'aumento dei tassi di interesse e il calo dei prezzi delle azioni persuadano altri finanziatori a fare lo stesso: a smettere di distribuire pale e a lasciare alcune startup nelle loro fosse autoscavate.
Jeffrey Lee Funk è un consulente tecnologico indipendente ed ex professore universitario che si concentra sull'economia delle nuove tecnologie. Gary N. Smith è il professore di economia Fletcher Jones al Pomona College. È l'autore di “L'illusione dell'IA,“(Oxford, 2018), coautore (con Jay Cordes) di “Le 9 insidie della scienza dei dati” (Oxford 2019), e autore di “Il problema del modello fantasma(Oxford 2020).
Di più: Morte al concessionario di automobili: il modello di vendita Tesla è pronto a conquistare l'America
Leggi anche: L'ottimismo rialzista che aumenta le azioni di "unicorno" è più simile al delirio - e sta arrivando una dura dose di realtà
Opinione: una volta molto apprezzate, le startup "unicorno" vengono incornate e investitori e finanziatori hanno smesso di crederci
Quando a Homer Simpson è stato chiesto: "Come faremo a uscire da questo buco?", ha risposto: "Troveremo una via d'uscita!" Molte persone che si trovano in buche da cui non possono uscire pensano che la soluzione sia scavare più a fondo, il che rende il buco ancora più profondo e più difficile da scappare.
Il che ci porta a Carvana
-16.41% ,
CVNA,
il rivenditore di auto usate online con un nome interessante. Per molti acquirenti di auto, inclusi noi stessi, la parte peggiore dell'esperienza sono le ore trascorse a contrattare con venditori implacabili. Il reddito che guadagnano i venditori di auto esce dalle tasche degli acquirenti e della concessionaria, quindi c'è denaro da guadagnare da entrambi se i venditori vengono eliminati dall'equazione, per non parlare delle molte ore che gli acquirenti sprecano a contrattare.
Non è ancora possibile acquistare un'auto nuova senza passare da un concessionario in franchising, ma ci sono aziende rispettabili che vendono auto usate senza trattative. Il più grande rivenditore senza negoziazione della nazione è CarMax
-7.10% ,
KMX,
che ha 225 sedi e ha venduto più di 750,000 veicoli l'anno scorso.
Carvana è stato lanciato nel 2012 ed è diventato pubblico nel 2017 con lo slogan "Salta la concessionaria". Carvana compra auto alle aste e da concessionari, permute e venditori privati. A differenza di CarMax, dove acquirenti e venditori devono presentarsi di persona, i clienti Carvana possono fare tutto online attraverso un sito Web semplice e attraente in pochi minuti e quindi scegliere di farsi consegnare l'auto a casa o ritirarla all'una dei 33 distributori automatici di auto di Carvana, che sono più o meno come suonano. L'acquirente si dirige verso una sfarzosa torre di vetro piena di auto luccicanti, inserisce un token di autorizzazione e osserva gli ascensori e i nastri trasportatori che portano l'auto alla baia di consegna, pronta per essere ricondotta a casa. Gli acquirenti non hanno avuto l'opportunità di dare un calcio alle gomme o portare le loro auto a fare dei test drive prima del ritiro, ma possono restituire le loro auto senza fare domande entro sette giorni.
È tutto molto bello e il brusio e lo sfarzo hanno spinto il prezzo delle azioni di Carvana a $ 370.10 nell'agosto 2021 da $ 11.10 nel 2017, aiutato in parte dalle restrizioni COVID-19 sui concessionari di auto di persona. Purtroppo, il brusio e lo sfarzo sono costosi, così come il mantenimento di una flotta di auto usate. I distributori automatici di auto dell'azienda sono fantastici sui social media, ma sono molto più costosi di un parcheggio con una manciata di addetti.
Carvana ha dissanguato denaro, preso in prestito denaro per andare avanti. Dopo che il suo ultimo tentativo di finanziamento è fallito, Apollo Global Management è arrivata al pozzo del denaro e diede a Carvana una pala molto grande. Carvana emetterà $ 3.3 miliardi in obbligazioni e azioni privilegiate (con Apollo che ne acquisterà $ 1.6 miliardi), a un tasso di interesse del 10.25% e pagamento anticipato bloccato per cinque anni.
Una misura di La disperazione di Carvana è che mentre prende in prestito denaro al 10.25%, presterà denaro agli acquirenti di auto a un tasso di interesse competitivo del 3.9%. Prendere in prestito al 10.25% per prestare al 3.9% è un disastro finanziario che nessuna azienda sensata farebbe se ci fossero delle buone alternative. Moody's ha ridotto il rating del debito di Caravana a una tripla C e il prezzo delle azioni di Carvana è crollato dal picco di $ 370.10 a $ 59.56 alla chiusura di mercoledì.
Altre startup in perdita si trovano in buche profonde simili e cercano le pale. Le perdite devono essere finanziate e la maggior parte degli unicorni ha perdite molto maggiori rispetto a Carvana, sia attuali che cumulative. Le perdite cumulative di Carvana sono ora di 900 milioni di dollari, un numero grande, ma relativamente piccolo rispetto a molte altre startup. Considerando le perdite fino a dicembre 2021, 46 delle 140 startup di unicorni statunitensi attualmente quotate in borsa hanno perdite cumulative maggiori di Caravana, nonostante abbiano ricavi molto inferiori.
Le maggiori perdite cumulative sono per Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Uber,
($ 23.6 miliardi), WeWork
NOI,
($ 14.1 miliardi), Snap
SCATTO,
($ 8.4 miliardi), Lyft
LIFT,
(8.3 miliardi di dollari), Teledoc Health (8.1 miliardi di dollari), Airbnb
ABNB,
($ 6.3 miliardi) e Palantir Technologies
PLTR,
($ 5.5 miliardi) seguiti da altri quattro: Nutanix
NTNX,
Rivian Automotive
RIVN,
Mercati Robinhood
CAPPUCCIO,
e Bloom Energy
ESSERE,
— con perdite superiori a $ 3 miliardi. Altri 16 hanno perdite superiori a $ 2 miliardi, 39 hanno più di $ 1 miliardo e 77 hanno più di $ 500 milioni.
Le perdite cumulative di 900 milioni di dollari di Carvana sono molto inferiori ai ricavi del 2021 di 12.2 miliardi di dollari, mentre 79 dei 140 unicorni quotati in borsa hanno perdite cumulative superiori ai ricavi del 2021, il che significa che sarà ancora più difficile per loro coprire le perdite di quanto non sarà. sia per Carvana. Escludendo le startup con entrate nulle o molto piccole (sette startup), molti unicorni quotati in borsa hanno perdite cumulative molto maggiori delle entrate del 2020.
Solo 19 di questi 140 unicorni quotati in borsa erano redditizi nel 2021, rispetto ai 17 del 2020 e ai 12 del 2019. Un miglioramento, ma non molto. Di questo passo ci vorranno decenni prima che la maggior parte degli unicorni diventi redditizia e gli investitori non aspetteranno decenni.
Il problema pubblico delle imprese private
Sotto la superficie c'è un problema ancora più grande: gli unicorni privati. Ora ci sono 1,091 unicorni privati in tutto il mondo, di cui circa la metà negli Stati Uniti. Poiché le startup più redditizie tendono a diventare pubbliche per prime, è probabile che gli unicorni privati siano in condizioni anche peggiori di quelle quotate in borsa.
Pale più grandi rendono il compito ancora più difficile. Insieme a tassi di interesse in aumento, molti unicorni dovranno pagare anche più del 10.25% per rimanere in vita. Cosa accadrà alle startup private con l'aumento dei tassi di interesse? I venture capitalist continueranno a coprire le perdite? Softbank ha già annunciato che smetterà di finanziare alcune delle sue startup. È probabile che l'aumento dei tassi di interesse e il calo dei prezzi delle azioni persuadano altri finanziatori a fare lo stesso: a smettere di distribuire pale e a lasciare alcune startup nelle loro fosse autoscavate.
Jeffrey Lee Funk è un consulente tecnologico indipendente ed ex professore universitario che si concentra sull'economia delle nuove tecnologie. Gary N. Smith è il professore di economia Fletcher Jones al Pomona College. È l'autore di “L'illusione dell'IA,“(Oxford, 2018), coautore (con Jay Cordes) di “Le 9 insidie della scienza dei dati” (Oxford 2019), e autore di “Il problema del modello fantasma(Oxford 2020).
Di più: Morte al concessionario di automobili: il modello di vendita Tesla è pronto a conquistare l'America
Leggi anche: L'ottimismo rialzista che aumenta le azioni di "unicorno" è più simile al delirio - e sta arrivando una dura dose di realtà
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= yahoo