Opinione: il nuovo mercato rialzista sarà guidato dai titoli di questi tre settori.

Per scoprire quali nuovi settori saranno in voga, ho recentemente fatto il check-in con John Linehan del T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

È una buona fonte di informazioni sul mercato perché la sua strategia batte il Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.89%
di oltre un punto percentuale negli ultimi tre anni. Inoltre, gestisce molti soldi, quasi $ 29 miliardi. Innanzitutto, affrontiamo il motivo per cui i FAANG probabilmente non condurranno, perché ci sono buone probabilità che tu pensi che potrebbero.

Dimentica i FAANG

Non pensarlo perché Meta Platforms
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alfabeto
GOOGL,
+ 0.42%
e Tesla
TSLA,
-3.86%
sono i migliori nei loro settori, torneranno al top.

"C'è ancora la convinzione che una volta superata questa angoscia per l'economia, torneremo al mercato che abbiamo avuto nell'ultimo decennio, dove la crescita e la tecnologia andranno bene", afferma Linehan.

Probabilmente non sarà così, dice, per due motivi.

1. L'inflazione sarà molto più elevata più a lungo, grazie, in parte, a reshoring, che riduce la pressione al ribasso sui prezzi di cui abbiamo goduto a causa della globalizzazione.

Ciò porterà tassi di interesse costantemente più elevati, il che favorisce i titoli value rispetto alla crescita. I tassi di interesse più elevati danneggiano gli "asset a lunga durata" come la tecnologia e i FAANG. Molti dei loro guadagni arrivano in un lontano futuro. Quei guadagni valgono meno oggi se scontati dal futuro da tassi più alti.

2. I concorrenti spuntarono fuori per sfidare le aziende tecnologiche di alto profilo. Questo sarà un vento contrario.

Prendi Netflix. Dieci anni fa possedeva lo streaming perché praticamente ha inventato il concetto. Gli investitori potrebbero valutare l'azienda in base alla crescita degli abbonamenti e ignorare la redditività. Ma ormai i fornitori di contenuti tradizionali hanno risposto in modo aggressivo, osserva Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
è ora un forte concorrente, con la sua offerta Disney+ e Hulu.

"Ciò mette in dubbio se il modello di business di Neflix sia competitivo", afferma Linehan.

Tesla ora deve affrontare le sfide di altri produttori di automobili, il che minaccia la sua leadership nei veicoli elettrici. Meta deve affrontare la concorrenza di nuovi concorrenti tra cui TikTok. Alphabet domina ancora la pubblicità online, ma il business è più maturo. Quindi, sarà più difficile crescere durante una recessione.

Linehan non è negativo su tutta la tecnologia. Pensa Apple
AAPL,
-0.83%
ha ancora un fossato competitivo. Il suo fondo possiede anche Qualcomm
QCOM,
-4.20%
- era la sesta posizione più grande alla fine di settembre - perché ha un ruolo così importante nella connessione dei dispositivi. Questo fa un gioco sulle mega tendenze oltre gli smartphone, come le auto intelligenti, la guida autonoma e l'Internet of Things (IoT).

"Qualcomm ha un'eccellente raccolta di aziende", afferma Linehan. “Ci piace la loro esposizione a molte parti del mercato che sono in crescita secolare. Non pensiamo che il mercato li valuti adeguatamente”.

Qualcomm ha un rapporto prezzo/utili a termine di poco inferiore a 12, ben al di sotto del P/E dell'S&P 500 di circa 16.

Dentro il nuovo

Per trovare i gruppi che guideranno il prossimo mercato rialzista, guarda tra i settori di valore, che fanno meglio della crescita quando i tassi di interesse sono più alti. Un altro motivo è che sono stati lasciati per morti, dice Linehan. Lo sconto che il valore comporta rispetto alla crescita è maggiore di quanto non sia stato quasi il 90% delle volte negli ultimi 40 anni.

Quindi cerca buoni fondamenti. Questo ci porta a tre gruppi che probabilmente guideranno il prossimo mercato rialzista.

Financials

Ecco un grafico della Bank of America che mostra che i finanziari sono stati "lasciati per morti". Negoziano ben al di sotto della loro valutazione P/E storica e sono anche storicamente convenienti rispetto all'S&P 500.

Questo sconto sembra strano, perché i finanziari beneficiano di tassi di interesse più elevati. Probabilmente sono economici perché così tante persone si aspettano una recessione, che può danneggiare le banche se i prestiti falliscono.

Ma le banche ora sono molto meglio capitalizzate, meno rischiose e meglio in grado di resistere agli shock, grazie all'aumento dei requisiti patrimoniali messi in atto dopo la Grande Crisi Finanziaria. Inoltre, mentre Linehan pensa che la Fed spingerà l'economia in una moderata recessione, dice che così tante persone si aspettano una recessione, che potrebbe già essere scontata.

Linehan ha molta convinzione nei finanziari perché la sua posizione di vertice è Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
La banca ha storicamente scambiato a premio con altre banche, ma ora scambia a sconto. Wells ha un rapporto prezzo/valore contabile di 1.17, rispetto a 1.55 di JPMorgan Chase
JP,
+ 0.14%,
per esempio.

Wells Fargo è a buon mercato, in parte, perché le autorità di regolamentazione hanno bloccato la crescita della sua base patrimoniale a seguito di rivelazioni di scandali come la creazione di account falsi per raggiungere gli obiettivi di crescita. Ma Wells Fargo ha ancora un forte franchising bancario. E i costi di conformità diminuiranno man mano che i requisiti normativi si dissolveranno. Il fondo di Linehan possiede anche Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
azioni Huntington Banc
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Quinto terzo Bancorp
FITB,
-1.81%
e Morgan Stanley
SM,
-0.75%.

Individua anche la compagnia di assicurazioni Chubb
CB,
+ 0.31%.
Gli assicuratori, considerati parte del gruppo finanziario, beneficiano dell'aumento dei tassi perché parcheggiano la maggior parte del loro flottante in obbligazioni. Gli assicuratori guadagnano di più man mano che le loro obbligazioni vengono convertite in emissioni ad alto rendimento. Gli assicuratori di proprietà e infortuni hanno nuovamente potere di determinazione dei prezzi, in parte a causa della prevalenza di disastri naturali legati alle condizioni meteorologiche.

"Molte persone sono preoccupate per la capacità delle compagnie assicurative di valutare le polizze nel contesto dei cambiamenti climatici, ma dimenticano che c'è un crescente bisogno di assicurazioni poiché le persone sono più preoccupate per potenziali catastrofi", afferma Linehan.

Energia

Potresti pensare che l'energia sia un gruppo da evitare perché ha funzionato così bene. Nonostante la forza delle azioni, il gruppo sembra ancora a buon mercato.

“L'energia non era inventabile cinque anni fa, quando i prezzi del petrolio erano bassi. Con il petrolio ora intorno ai 90 dollari al barile, queste società sono estremamente preziose", afferma Linehan.

La decarbonizzazione è una minaccia, ma ci vorrà del tempo. "È chiaro che gli idrocarburi faranno parte dell'equazione per molto tempo", afferma.

Individua TotalEnergies
TT,
+ 0.89%
perché fornisce gas naturale, che scarseggia. Ha anche una posizione importante in CF Industries
CF,
-3.94%
(quarta partecipazione). Produce fertilizzante, che richiede molto gas naturale. CF Industries ha sede negli Stati Uniti, dove il gas naturale è molto più economico che in Europa. Questo gli conferisce un enorme vantaggio competitivo rispetto ai produttori europei. Linehan possiede anche Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Risorse EOG
EOG,
-2.61%
e TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
una società di oleodotti.

Utilità

Gli "Utes" non sembrano particolarmente a buon mercato rispetto alla loro storia o all'S&P 500, secondo Bank of America.

Ma questo è fuorviante perché le utility ora hanno migliori prospettive di crescita. Giocano su un megatrend: l'aumento dell'uso di veicoli elettrici come parte della decarbonizzazione.

“Le utility sono sulla punta della lancia nella transizione energetica. Sarà vantaggioso per loro", afferma Linehan. La transizione aumenterà la loro base tariffaria perché aumenta la domanda di elettricità.

La seconda posizione più grande del suo fondo è Southern Co.
SO,
-0.09%.
Con sede in Georgia, Southern beneficia della migrazione verso sud e della forza dell'economia nel sud-est. Ha una centrale nucleare in funzione, che migliorerà la sua impronta di carbonio e ridurrà i costi.

"Southern ha in genere scambiato a premio con l'universo delle utility, ma attualmente è scambiato più in linea con le medie delle utility, il che riteniamo ingiustificato", afferma Linehan.

Il fondo possiede anche Sempra Energy
SR,
+ 1.27%.
L'utility con sede a San Diego gioca sulla carenza di energia in Europa perché sta sviluppando un impianto di esportazione di gas naturale liquido (GNL) in Texas chiamato Port Arthur LNG.

"Questo è interessante perché è sempre più chiaro che gli Stati Uniti saranno il fornitore di gas naturale per il resto del mondo", afferma il gestore del fondo.

Michael Brush è editorialista per MarketWatch. Al momento della pubblicazione, possedeva META, NFLX, GOOGL, TSLA e QCOM. Brush ha suggerito META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB e MS nella sua newsletter azionaria, Rispolvera le scorte. Seguilo su Twitter @mbrushstocks.