Non dare per scontato che il peggio sia passato, afferma l'investitore Larry McDonald.
Si parla di un perno politico da parte della Federal Reserve poiché i tassi di interesse aumentano rapidamente e le azioni continuano a scendere. Entrambi possono continuare.
McDonald, fondatore di Rapporto sulle trappole per orsi e autore di "A Colossal Failure of Common Sense", che descriveva il fallimento di Lehman Brothers nel 2008, si aspetta più turbolenze nel mercato obbligazionario, in parte, perché "ci sono $ 50 trilioni di debito mondiale in più oggi rispetto al 2018". E questo danneggerà le azioni.
Il mercato obbligazionario fa impallidire il mercato azionario: entrambi sono caduti quest'anno, sebbene l'aumento dei tassi di interesse sia stato peggiore per gli investitori obbligazionari a causa della relazione inversa tra tassi (rendimenti) e prezzi delle obbligazioni.
Circa 600 investitori istituzionali di 23 paesi partecipano alle chat sul sito Bear Traps. Durante un'intervista, McDonald ha affermato che il consenso tra questi gestori di denaro è "le cose si stanno rompendo" e che la Federal Reserve dovrà apportare un cambio di politica abbastanza presto.
Indicando le turbolenze del mercato obbligazionario nel Regno Unito, McDonald ha affermato che i titoli di stato con cedole dello 0.5% con scadenza nel 2061 sono stati scambiati a 97 centesimi per dollaro a dicembre, 58 centesimi ad agosto e fino a 24 centesimi nelle ultime settimane.
Quando gli è stato chiesto se gli investitori istituzionali potevano semplicemente mantenere quelle obbligazioni per evitare di registrare perdite, ha affermato che a causa delle richieste di margini sui contratti derivati, alcuni investitori istituzionali sono stati costretti a vendere e subire enormi perdite.
E gli investitori non hanno ancora visto i rendiconti finanziari che riflettono quelle perdite: sono accadute troppo di recente. Le svalutazioni delle valutazioni obbligazionarie e la contabilizzazione di perdite su alcune di esse danneggeranno i risultati finali delle banche e di altri gestori di fondi istituzionali.
I tassi di interesse non sono alti, storicamente
Ora, se pensi che i tassi di interesse siano già andati alle stelle, dai un'occhiata a questo grafico, che mostra i rendimenti dei buoni del Tesoro USA a 10 anni TMUBMUSD 10Y, 3.926% negli ultimi 30 anni:
Il rendimento dei buoni del Tesoro a 10 anni è aumentato considerevolmente con l'inasprimento della Federal Reserve nel 2022, ma è a un livello medio se si guarda indietro di 30 anni.
FactSet
Il rendimento a 10 anni è perfettamente in linea con la media degli ultimi 30 anni. Ora guarda il movimento dei rapporti prezzo/utili a termine per l'S&P 500 SPX, -0.77% dal 31 marzo 2000, che è quanto FactSet può andare per questa metrica:
FactSet
Il rapporto prezzo/utili (P/E) a termine ponderato dell'indice di 15.4 è molto inferiore rispetto al livello di due anni fa. Tuttavia, non è molto basso se confrontato con la media di 16.3 dal marzo 2000 o con la valutazione del fondo di crisi del 2008 di 8.8.
Poi di nuovo, i tassi non devono essere alti per far male
McDonald ha affermato che i tassi di interesse non avevano bisogno di avvicinarsi ai livelli del 1994 o del 1995 - come puoi vedere nel primo grafico - per causare il caos, perché "oggi c'è un sacco di carta a cedola bassa nel mondo."
"Quindi, quando i rendimenti salgono, c'è molta più distruzione" rispetto ai precedenti cicli di inasprimento delle banche centrali, ha affermato.
Può sembrare che il danno peggiore sia stato fatto, ma i rendimenti obbligazionari possono ancora salire.
Entrando nel prossimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo del 13 ottobre, gli strateghi di Goldman Sachs hanno avvertito i clienti non aspettarsi un cambiamento nella politica della Federal Reserve, che ha incluso tre aumenti consecutivi dello 0.75% del tasso sui fondi federali fino all'attuale intervallo obiettivo compreso tra il 3.00% e il 3.25%.
Il Federal Open Market Committee ha anche spinto al rialzo i tassi di interesse a lungo termine attraverso riduzioni del suo portafoglio di titoli del Tesoro USA. Dopo aver ridotto queste partecipazioni di $ 30 miliardi al mese a giugno, luglio e agosto, la Federal Reserve ha iniziato a ridurle di $ 60 miliardi al mese a settembre. E dopo aver ridotto le sue partecipazioni di debito dell'agenzia federale e titoli garantiti da ipoteca dell'agenzia a un ritmo di 17.5 miliardi di dollari al mese per tre mesi, la Fed ha iniziato a ridurre queste partecipazioni di 35 miliardi di dollari al mese a settembre.
Gli analisti del mercato obbligazionario di BCA Research guidati da Ryan Swift hanno scritto in una nota del cliente l'11 ottobre che continuavano ad aspettarsi che la Fed non interrompesse il suo ciclo di inasprimento fino al primo o al secondo trimestre del 2023. Si aspettano anche che il tasso di insolvenza sia alto -i titoli a rendimento (o spazzatura) aumentano al 5% dall'attuale tasso dell'1.5%. Il prossimo incontro del FOMC si terrà dall'1 al 2 novembre, con un annuncio politico il 2 novembre.
McDonald ha affermato che se la Federal Reserve aumenterà il tasso sui fondi federali di altri 100 punti base e continuerà le sue riduzioni di bilancio ai livelli attuali, "crolleranno il mercato".
Un perno potrebbe non prevenire il dolore
McDonald si aspetta che la Federal Reserve si preoccupi abbastanza della reazione del mercato alla sua stretta monetaria per "indietreggiare nelle prossime tre settimane", annunciare un aumento minore del tasso sui fondi federali dello 0.50% a novembre "e poi fermarsi".
Ha anche affermato che ci sarà meno pressione sulla Fed dopo le elezioni di medio termine negli Stati Uniti dell'8 novembre.
Opinione: Il mercato azionario è in difficoltà. Questo perché il mercato obbligazionario è "molto vicino al crollo".
Non dare per scontato che il peggio sia passato, afferma l'investitore Larry McDonald.
Si parla di un perno politico da parte della Federal Reserve poiché i tassi di interesse aumentano rapidamente e le azioni continuano a scendere. Entrambi possono continuare.
McDonald, fondatore di Rapporto sulle trappole per orsi e autore di "A Colossal Failure of Common Sense", che descriveva il fallimento di Lehman Brothers nel 2008, si aspetta più turbolenze nel mercato obbligazionario, in parte, perché "ci sono $ 50 trilioni di debito mondiale in più oggi rispetto al 2018". E questo danneggerà le azioni.
Il mercato obbligazionario fa impallidire il mercato azionario: entrambi sono caduti quest'anno, sebbene l'aumento dei tassi di interesse sia stato peggiore per gli investitori obbligazionari a causa della relazione inversa tra tassi (rendimenti) e prezzi delle obbligazioni.
Circa 600 investitori istituzionali di 23 paesi partecipano alle chat sul sito Bear Traps. Durante un'intervista, McDonald ha affermato che il consenso tra questi gestori di denaro è "le cose si stanno rompendo" e che la Federal Reserve dovrà apportare un cambio di politica abbastanza presto.
Indicando le turbolenze del mercato obbligazionario nel Regno Unito, McDonald ha affermato che i titoli di stato con cedole dello 0.5% con scadenza nel 2061 sono stati scambiati a 97 centesimi per dollaro a dicembre, 58 centesimi ad agosto e fino a 24 centesimi nelle ultime settimane.
Quando gli è stato chiesto se gli investitori istituzionali potevano semplicemente mantenere quelle obbligazioni per evitare di registrare perdite, ha affermato che a causa delle richieste di margini sui contratti derivati, alcuni investitori istituzionali sono stati costretti a vendere e subire enormi perdite.
Leggi: Le turbolenze del mercato obbligazionario britannico sono un segno di una malattia in aumento nei mercati
E gli investitori non hanno ancora visto i rendiconti finanziari che riflettono quelle perdite: sono accadute troppo di recente. Le svalutazioni delle valutazioni obbligazionarie e la contabilizzazione di perdite su alcune di esse danneggeranno i risultati finali delle banche e di altri gestori di fondi istituzionali.
I tassi di interesse non sono alti, storicamente
Ora, se pensi che i tassi di interesse siano già andati alle stelle, dai un'occhiata a questo grafico, che mostra i rendimenti dei buoni del Tesoro USA a 10 anni
3.926%
TMUBMUSD 10Y,
negli ultimi 30 anni:
Il rendimento dei buoni del Tesoro a 10 anni è aumentato considerevolmente con l'inasprimento della Federal Reserve nel 2022, ma è a un livello medio se si guarda indietro di 30 anni.
FactSet
Il rendimento a 10 anni è perfettamente in linea con la media degli ultimi 30 anni. Ora guarda il movimento dei rapporti prezzo/utili a termine per l'S&P 500
-0.77%
SPX,
dal 31 marzo 2000, che è quanto FactSet può andare per questa metrica:
FactSet
Il rapporto prezzo/utili (P/E) a termine ponderato dell'indice di 15.4 è molto inferiore rispetto al livello di due anni fa. Tuttavia, non è molto basso se confrontato con la media di 16.3 dal marzo 2000 o con la valutazione del fondo di crisi del 2008 di 8.8.
Poi di nuovo, i tassi non devono essere alti per far male
McDonald ha affermato che i tassi di interesse non avevano bisogno di avvicinarsi ai livelli del 1994 o del 1995 - come puoi vedere nel primo grafico - per causare il caos, perché "oggi c'è un sacco di carta a cedola bassa nel mondo."
"Quindi, quando i rendimenti salgono, c'è molta più distruzione" rispetto ai precedenti cicli di inasprimento delle banche centrali, ha affermato.
Può sembrare che il danno peggiore sia stato fatto, ma i rendimenti obbligazionari possono ancora salire.
Entrando nel prossimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo del 13 ottobre, gli strateghi di Goldman Sachs hanno avvertito i clienti non aspettarsi un cambiamento nella politica della Federal Reserve, che ha incluso tre aumenti consecutivi dello 0.75% del tasso sui fondi federali fino all'attuale intervallo obiettivo compreso tra il 3.00% e il 3.25%.
Il Federal Open Market Committee ha anche spinto al rialzo i tassi di interesse a lungo termine attraverso riduzioni del suo portafoglio di titoli del Tesoro USA. Dopo aver ridotto queste partecipazioni di $ 30 miliardi al mese a giugno, luglio e agosto, la Federal Reserve ha iniziato a ridurle di $ 60 miliardi al mese a settembre. E dopo aver ridotto le sue partecipazioni di debito dell'agenzia federale e titoli garantiti da ipoteca dell'agenzia a un ritmo di 17.5 miliardi di dollari al mese per tre mesi, la Fed ha iniziato a ridurre queste partecipazioni di 35 miliardi di dollari al mese a settembre.
Gli analisti del mercato obbligazionario di BCA Research guidati da Ryan Swift hanno scritto in una nota del cliente l'11 ottobre che continuavano ad aspettarsi che la Fed non interrompesse il suo ciclo di inasprimento fino al primo o al secondo trimestre del 2023. Si aspettano anche che il tasso di insolvenza sia alto -i titoli a rendimento (o spazzatura) aumentano al 5% dall'attuale tasso dell'1.5%. Il prossimo incontro del FOMC si terrà dall'1 al 2 novembre, con un annuncio politico il 2 novembre.
McDonald ha affermato che se la Federal Reserve aumenterà il tasso sui fondi federali di altri 100 punti base e continuerà le sue riduzioni di bilancio ai livelli attuali, "crolleranno il mercato".
Un perno potrebbe non prevenire il dolore
McDonald si aspetta che la Federal Reserve si preoccupi abbastanza della reazione del mercato alla sua stretta monetaria per "indietreggiare nelle prossime tre settimane", annunciare un aumento minore del tasso sui fondi federali dello 0.50% a novembre "e poi fermarsi".
Ha anche affermato che ci sarà meno pressione sulla Fed dopo le elezioni di medio termine negli Stati Uniti dell'8 novembre.
Da non perdere: I rendimenti dei dividendi sulle azioni privilegiate sono aumentati vertiginosamente. Ecco come scegliere i migliori per il tuo portfolio.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo