In mezzo a una miscela diabolica di tassi in aumento, alta inflazione e timori di recessione, il settore tecnologico offre pochi nascondigli per gli investitori.
Il mercato evita le azioni software ad alta crescita e senza profitto che hanno spinto il settore al rialzo durante la pandemia. Le scorte di e-commerce e hardware rivolte ai consumatori sono in calo, afflitte dall'indebolimento della domanda; i giochi sui social media stanno subendo un duro colpo mentre gli acquirenti di annunci diminuiscono; e i problemi della catena di approvvigionamento stanno colpendo le scorte di chip. Quasi tutti i titoli tecnologici sono in calo per l'anno, con dozzine di oltre il 50%.
Nelle colonne precedenti, ho ha fatto il caso per scommettere sul cloud computing, e penso che la storia rimanga avvincente. Come rapporti recenti sui guadagni di
Amazon.com
(codice: AMZN),
Microsoft
(MSFT) e
Alfabeto
(GOOGL) ha chiarito che la domanda di servizi di cloud computing è vasta e in espansione. La promessa del cloud, una maggiore flessibilità e costi ridotti, sta cambiando radicalmente il modo in cui ogni azienda gestisce l'informatica.
In una nota di ricerca della scorsa settimana, l'analista di Credit Suisse Phil Winslow ha scritto che la spesa aziendale per il cloud pubblico dovrebbe superare le spese IT dell'infrastruttura locale entro il 2024. È il cloud computing, non solo il software, che sta mangiando il mondo. Winslow sostiene che Wall Street stia sottovalutando il potenziale di crescita di Microsoft Azure. Vedo Microsoft e Amazon come le migliori scommesse a lungo termine sul cloud.
Ma vedo anche opportunità in un altro gioco di nuvole che si nasconde ancora in bella vista. Nel febbraio 2021 ho scritto a storia di copertina rialzista circa
Oracle
(ORCL), affermando che la società di database e applicazioni aziendali si era silenziosamente evoluta in una storia del cloud sottovalutata.
L'azienda stava spingendo i suoi clienti ad adottare versioni basate su cloud del suo software, lanciando anche Oracle Cloud, un rivale alle prime armi del Big Three del cloud pubblico. La transizione di Oracle al cloud stava guadagnando terreno, ma gli investitori non avevano preso piede. Come si è scoperto, Oracle è stato un ottimo titolo da possedere nel 2021, con un rally di oltre il 70% a metà dicembre, poiché i risultati trimestrali hanno mostrato progressi costanti sulla strategia cloud.
E poi sono successe due cose che hanno fatto esplodere il titolo. A livello macro, la follia delle vendite di tecnologia ha preso piede. Mentre il selloff è iniziato con i cari della pandemia come
Zoom Video Communications
(ZM) e
Gruppo interattivo
(PTON), si diffuse presto ovunque e Oracle non ne fu immune. Ma il problema più grande è stato l'annuncio di Oracle di fine dicembre un affare in contanti da 28 miliardi di dollari per acquistare Cerner, una società di cartelle cliniche elettroniche al servizio di ospedali e sistemi sanitari.
Nel corso del tempo, Oracle ha effettuato molte grandi acquisizioni—PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems—ma Cerner è il suo più grande accordo di sempre. Oracle sta scommettendo molto sulla digitalizzazione sanitaria. È anche una scommessa che può spostare il software di Cerner su Oracle Cloud, generando enormi risparmi. Sebbene Oracle abbia affermato che l'accordo rappresenterà un aumento immediato degli utili, la transazione solleva la preoccupazione del rischio di integrazione, richiede a Oracle di assumere debiti aggiuntivi e modera quello che era stato un piano di riacquisto di azioni estremamente aggressivo.
Da quando ha raggiunto il picco prima dell'annuncio dell'accordo con Cerner, le azioni Oracle sono diminuite del 38%, perdendo circa $ 100 miliardi di valore di mercato.
L'analista di Deutsche Bank Brad Zelnick afferma che l'acquisizione di Cerner ha messo in dubbio il passaggio di Oracle al cloud, il motivo del rally del titolo nel 2021. L'accordo ha offerto munizioni agli scettici che erano già preoccupati per l'impegno nel cloud di Oracle.
Ma la scorsa settimana, i guadagni di Oracle fornito nuove prove che la transizione è ancora in corso.
Per il quarto trimestre fiscale terminato il 31 maggio, Oracle ha registrato un fatturato di 11.8 miliardi di dollari, in crescita del 10% al netto della valuta, nel miglior trimestre di crescita dell'azienda dal 2011. La cifra ha battuto le indicazioni dell'azienda e le stime di Wall Street.
Nel frattempo, il business cloud di Oracle è cresciuto del 22% nel trimestre e il CEO di Oracle Safra Catz ha detto agli investitori che la crescita dei ricavi del cloud dovrebbe accelerare dal 25% al 28% nel trimestre di agosto e al 30% o più nell'anno fiscale 2023. (venerdì TikTok ha annunciato che lo farà inviare tutto il suo traffico utente negli Stati Uniti a Oracle Cloud.)
Le azioni Oracle sono aumentate dopo il rapporto e hanno effettivamente chiuso al rialzo nella settimana, un raro successo in una settimana altrimenti triste per le azioni.
Zelnick, che mantiene un rating Buy e un prezzo obiettivo di $ 110 sulle azioni Oracle, un potenziale ritorno del 70%, afferma che le indicazioni di Oracle implicano una continua crescita dei ricavi a una cifra per l'azienda complessiva su base rettificata per valuta.
Mentre Zelnick ammette che nessuna società è immune da una profonda recessione, pensa che altre dinamiche porteranno la giornata a Oracle nei prossimi mesi, ponendo le basi per un rimbalzo del titolo. "Stanno trasformando la propria attività, stanno prendendo i costi da Cerner" e, dice, "l'inflazione in realtà è un bene per Oracle". Ci sono aumenti legati all'indice di inflazione integrati nei contratti dei clienti di Oracle, spiega Zelnick. Nel frattempo, i costi di commutazione sono così elevati per il software Oracle che i clienti mostrano poca resistenza agli aumenti dei prezzi.
La svendita delle azioni Oracle le ha rese a buon mercato per la maggior parte delle misure. Con un recente $ 68, viene scambiato a meno di 13 volte la previsione di Zelnick per profitti di $ 5.36 per azione per l'anno fiscale di maggio 2023 e meno di quattro volte la sua previsione di entrate post-Cerner di poco meno di $ 50 miliardi. Su entrambe le misure è meno della metà della valutazione di Microsoft.
Se la visione di crescita del cloud di Oracle si concretizza, il titolo dovrebbe rimbalzare, indipendentemente dal fatto che ci sia una recessione.
Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]