Presta attenzione al mercato obbligazionario per un segnale "tutto venduto".

C'è sempre un gemito collettivo in classe quando l'insegnante trasforma la lezione in una materia che non piace a nessuno studente. In questo senso, mi dispiace, ma oggi ho bisogno di parlare del mercato obbligazionario. È stato assolutamente terribile quest'anno. Diamo un'occhiata al Tesoro a 12 mesi per un po' e all'eccellente database FRED della St Louis Fed. L'anno grafico è molto eloquente.

Un anno fa il rendimento del Treasury a 12 mesi era dello 0.07%. Ieri, poiché i dati FRED si basano sulle chiusure di fine giornata, il rendimento era del 3.92%. Questa mattina il rendimento dell'UST a 1 anno è quotato al 3.96%. Roba straordinaria.

Questo è il mondo in cui viviamo. I tassi di interesse sono passati da zero a sessanta negli Stati Uniti più velocemente di Joe Biden che finge di guidare un'auto elettrica al Detroit Auto Show, come ha fatto ieri. Ma sono le coorti all'oscuro di Biden al Tesoro e alla Fed che hanno causato questo aumento dei tassi di interesse. "L'inflazione è transitoria" era forse la frase più stupida mai pronunciata a Washington, una città nota per le espressioni stupide.

Il "minimo" per i tassi di interesse è aumentato e ciò rende qualsiasi acquisto che richiede un finanziamento - automobili, case, ecc. - più costoso al margine. Nell'economia statunitense ne vediamo meno venduti. Punto. Secondo TD Economia:

Durante i primi otto mesi dell'anno, le vendite (veicoli leggeri negli Stati Uniti) hanno totalizzato 9.0 milioni di unità, in calo del 15.3% rispetto alla misura del 2021 da inizio anno.

Ahia. È una contrazione recessiva. Ecco dove si trova l'economia statunitense in questi giorni. Una recessione con alti tassi di inflazione. Stagflazione. Questo è un male per i titoli, in particolare quelli che sono percepiti come nomi di crescita, in particolare Big Tech.

Non è troppo tardi per scaricarli. La gioia che provo nel vedere Meta Platforms (META) le azioni scendono di $ 150 negli scambi odierni (sebbene si siano leggermente riprese) e vedere che quel titolo scende ai minimi di cinque anni è sconfinato. Non potrebbe succedere a un ragazzo più gentile di Zuckerberg. Inoltre, essere stato costretto a guardare un commentatore all'oscuro della TV finanziaria che sbuffava le azioni mentre indossava un paio di occhiali Oculus VR quest'estate lo rende ancora più bello.

Ma come preservare il tuo capitale? Bene, ho introdotto uno dei miei tanti portafogli di modelli per attaccare la stagflazione. PREF è sceso del 2.97% dall'inizio e il rendimento annualizzato del 6.63% di quel portafoglio (prima del reovestment) copre facilmente quello scaglionamento. Quel foglio di calcolo è gratuito in quanto non include le operazioni di reinvestimento, che divulgo dietro il paywall del mio sito, www.excelsiorcapitalpartners.com, Onestamente, l'unica eccitazione che vedrai dai 10 nomi a reddito fisso in PREFS è... una mancanza di eccitazione. Questo è di preciso cosa vuoi quando costruisci un portafoglio con l'obiettivo di preservare il capitale.

Andrò a un altro grafico dal database FRED. Come dico sempre ai miei clienti, non è il livello assoluto delle tariffe, anche se ora sono incredibilmente contrarie, su cui concentrarsi, ma sono gli spread. Gli spread ad alto rendimento, misurati da BoFA, in realtà si sono leggermente ridotti e ieri si sono attestati al 4.74%, dopo essere balzati al 5.8% a giugno.

Non è Katie-bar, la porta nei mercati a reddito fisso delle aziende. C'è ancora denaro da fare, con cautela e attraverso l'esposizione a società che generano abbondanti flussi di cassa liberi, la maggior parte dei quali nel settore energetico.

L'insegnante finirà ora la lezione. Non è il 2008, ma i titoli di crescita continueranno a essere martellati ogni volta che ci sono nuovi dati (come la stampa dell'IPC di martedì) che mostrano che il mostro dell'inflazione non è stato domato dal duo poco dinamico di Feckless Yellen e National Embarrassment Powell. Quindi, le obbligazioni e i privilegiati sono ancora interessanti, relativamente parlando, ma tieni d'occhio il mercato obbligazionario per un segnale di "vendita totale". Il mercato azionario lo è sempre l'ultimo a saperlo. Era il 2008... e nessuno vuole ottenere un voto negativo sul gruzzolo di pensionamento.