PCE più basso da novembre 2021; L'indice core scende sotto il 5%

Il Bureau of Economic Analysis (BEA) ha pubblicato il suo Entrate e uscite personali rapporto per novembre 2022, che ha mostrato che il PCE Price Index, l'indicatore di inflazione seguito più da vicino dalla Fed, è aumentato dello 0.1% rispetto alle stime di mercato dello 0.2%.  

Su base annua, l'indice PCE è sceso sotto il livello del 6% e ha registrato un rialzo del 5.5%. Questa è stata la prima lettura inferiore al 6% da dicembre 2021.

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L'indice core PCE (esclusi prodotti alimentari e energia) è aumentato dello 0.2% su base mensile, segnando il più basso aumento di questo tipo da luglio 2022, e in calo dallo 0.3% di ottobre.

Anno su anno, l'indice core è sceso al 4.7%, la prima lettura inferiore al 5% dall'agosto 2022 e leggermente al di sopra delle aspettative del mercato del 4.6%.

La spesa per consumi personali ha registrato un forte calo mese su mese dallo 0.9% di ottobre su settembre, allo 0.1% di novembre su ottobre, a seguito dell'aumento del tasso sui fondi federali a livelli superiori al 4% (commento su cui è possibile trovare qui).

La spesa delle famiglie è aumentata nelle categorie dei servizi, ma è diminuita nel settore dei beni poiché gli acquisti natalizi sono rimasti contenuti, in particolare tra i redditi più bassi.

Redditi personali e revisioni dei dati

I redditi personali sono aumentati di $ 80.1 miliardi o dello 0.4%, mentre i redditi personali disponibili (DPI) sono aumentati di $ 68.6 miliardi o dello 0.4% nel mese di novembre.

I dati hanno superato le stime del WSJ secondo cui i redditi personali sarebbero cresciuti dello 0.3% a novembre.

Il DPI per il mese di settembre è stato rivisto al rialzo da $ 59.3 miliardi a $ 67.6 miliardi, passando dallo 0.3% allo 0.4% rispetto al mese precedente.

Anche i dati di ottobre sono stati rivisti al rialzo da 132.9 a 135.4 miliardi di dollari, con un tasso di crescita mensile stabile allo 0.7%.

Le spese per i consumi personali sono state riviste al ribasso da 110.1 a 105.9 miliardi di dollari per il mese di settembre e al rialzo da 147.9 a 151.5 miliardi di dollari in ottobre.

Sollievo dalla Fed ma strada da percorrere incerta

La riduzione del PCE è una buona notizia per i funzionari della Fed, in particolare dato che l'indice PCE annuale e l'indice PCE core sono scesi rispettivamente al di sotto del 6% e del 5%.

In un articolo all'inizio dell'anno, ho notato che Krishna Guha, vicepresidente di Evercore ISI, riteneva che,  

…su un orizzonte temporale da due a tre anni e oltre, la Fed possiede l'inflazione negli Stati Uniti, punto.

In linea con il suo commento, all'inizio del mese, l'IPC è sceso al 7.1% su base annua, di cui ho discusso qui.

Sebbene la misura sia a livelli estremi su base storica, è diminuita in modo significativo rispetto alla lettura di giugno del 9.1%.

Detto questo, le autorità monetarie sono ancora molto distanti dall'obiettivo del PCE del 2%.

In un precedente pezzo, Ho notato che il capo della ricerca economica globale della Bank of America, Ethan Harris, si aspettava che la Fed sarebbe stata probabilmente in grado di ridurre l'inflazione a livelli del 3%-4%, ma avrebbe incontrato difficoltà significative nel tentativo di scendere ulteriormente.

Questa divergenza di opinioni è dovuta alle diverse valutazioni della credibilità della Fed sui mercati internazionali e alla volontà dei membri del comitato di mantenere la rotta in condizioni economiche sempre più tumultuose.

Dati sul sentimento dei consumatori rilasciati dal University of Michigan per il mese di dicembre ha mostrato un aumento a 59.7 da 56.8 di novembre, ma un peggioramento del 15.4% su base annua.

I dati sulle attuali condizioni economiche, tuttavia, sono migliorati solo dell'1% da novembre 2022, ma sono diminuiti del 19.9% negli ultimi 12 mesi.

Tuttavia, nella prima riunione del FOMC del prossimo anno, i mercati possono aspettarsi un rialzo dei tassi di almeno 25 punti base, con gli ultimi dati del Strumento FedEatch CME mostrando una probabilità del 65.9% di un aumento di un quarto per cento e del 34.1% di un altro aumento di mezzo punto.

Outlook

Sebbene i redditi personali siano aumentati, la spesa sembra essersi raffreddata nel periodo delle vacanze.

I dati dell'indagine sui consumatori rilasciato il mese scorso dall'Università del Michigan ha mostrato che rispettivamente il 47%, 55% e 58% del terzo superiore, del terzo medio e del terzo inferiore dei percettori di reddito si aspettavano di ridurre le spese nei prossimi dodici mesi.

Con una recessione in vista, le famiglie a basso reddito in particolare sono probabilmente preoccupate di attingere ai propri risparmi, che potrebbero aver trascinato al ribasso la spesa dei consumatori nel mese precedente.

Nelle prossime due o tre settimane, il mercato formulerà una buona idea di come si è comportata la spesa di dicembre alla luce delle festività natalizie e dei rapporti contrastanti provenienti da tutti gli Stati Uniti nello specifico retail.