Nel bel mezzo della tecnologia in ascesa del 2021 Mercato IPO e SPAC, c'era un ex analista di Wall Street che diceva a chiunque volesse ascoltare che qualcosa non andava.
David Trainer, fondatore e CEO della società di ricerca New Constructs, era concentrato sui fondamenti delle attività dietro le valutazioni record e ciò che vedeva non era promettente.
Trainer ha avvertito gli investitori nel 2021 che molti titoli tecnologici e IPO ad alta quota all'epoca erano scambiati a "bolla tecnologicalivelli. E, peggio ancora, alcune erano quelle che lui chiama "aziende zombi" o aziende che non sono in grado di generare un flusso di cassa sufficiente per coprire i propri debiti, costringendole a prendere continuamente in prestito per rimanere in vita. Probabilmente hai sentito parlare di alcuni di questi zombi, come il produttore di bici da allenamento Peloton.
E qui l'allenatore ha credibilità: la sua Sito web dell'azienda afferma che il suo uso all'avanguardia dell'apprendimento automatico per analizzare i mercati lo ha portato in prima linea nel suo campo, ottenendo partnership con molti hedge fund e fornitori di informazioni tra cui Refinitiv ed Ernst & Young.
Ora, con la Federal Reserve alzando aggressivamente i tassi di interesse per combattere livelli di inflazione non si vedeva da quattro decenni, Trainer sostiene che alcune di queste società di zombi potrebbero vedere i prezzi delle loro azioni scendere a $ 0 mentre il costo dei prestiti aumenta alle stelle.
"Il tempo sta finendo per le società che bruciano denaro e che restano a galla con un facile accesso al capitale", ha scritto Trainer in una nota di ricerca di giovedì. “Queste società 'zombie' sono a rischio di fallimento se non riescono a raccogliere più debiti o azioni, il che non è facile come una volta. Mentre la Fed aumenta i tassi di interesse e pone fine al quantitative easing, l'accesso a capitali a basso costo si sta esaurendo rapidamente".
Alcune chiamate impressionanti
Prima di tuffarci nelle attuali chiamate ribassiste dell'Allenatore, è importante guardare indietro al suo track record. Trainer e il suo team di analisti di New Constructs sono stati disposti a opporsi da anni agli analisti rialzisti di Wall Street, e spesso hanno dato i loro frutti.
Prendi l'esempio del produttore di veicoli elettrici Rivian, che è diventato pubblico il 10 novembre 2021, e ne ha guardato aumento delle scorte oltre il 50% in un solo giorno, dando alla società una valutazione a nord di $ 100 miliardi.
A quel tempo, i principali analisti tecnologici di Wall Street, tra cui Dan Ives di Wedbush, chiamavano l'azienda un "sostegno di veicoli elettrici in divenire". Trainer, d'altra parte, ha affermato che il vero valore dell'azienda era più di $ 13 miliardi. Da allora, le azioni di Rivian sono crollate di oltre l'80% e la sua capitalizzazione di mercato è ora di poco superiore ai 25 miliardi di dollari.
Poi c'è Lavoriamo. Nell'agosto 2019, appena cinque giorni dopo che la società di leasing di uffici, valutata 47 miliardi di dollari nei mercati privati, ha presentato prospetto iniziale per diventare pubblico, un New Constructs rapporto ha definito l'IPO "la più ridicola" e "la più pericolosa" dell'anno.
"WeWork ha copiato un vecchio modello di business, ovvero il leasing di uffici, ci ha schiaffeggiato un po' di gergo tecnologico e ha indotto gli investitori di venture capital a valutare l'azienda a più di 10 volte il suo concorrente più vicino", afferma il rapporto.
Il trainer e il suo team di New Constructs non erano convinti che WeWork fosse degno della sua valutazione alle stelle dopo aver perso $ 1.9 miliardi su soli $ 1.8 miliardi di entrate nel 2018.
La società alla fine non è diventata pubblica nel 2019, licenziato migliaia di dipendenti, e ha visto la sua valutazione scendere a meno di $ 5 miliardi. Ora, dopo essere diventata pubblica tramite SPAC nel 2021, la capitalizzazione di mercato dell'azienda è inferiore a $ 4.5 miliardi e ha perso altri $ 435 milioni solo nel primo trimestre di quest'anno.
Giovedì, Trainer ha presentato alcune aziende che ora stanno anche peggio di WeWork o Rivian una volta. È tempo di incontrare gli zombi.
peloton
Il produttore di bici da allenamento Peloton è diventato un beniamino del mercato azionario durante la pandemia quando gli investitori si sono affrettati a trovare aziende che avrebbero tratto vantaggio dai blocchi e dalla crescente tendenza del lavoro da casa.
Le azioni della società sono salite da meno di $ 20 per azione nel marzo 2020 a oltre $ 162 al picco di dicembre 2021. Per tutto quel tempo, l'Allenatore e il suo team non erano convinti.
Hanno aggiunto Peloton alla loro lista "Danger Zone", che tiene traccia di titoli molto apprezzati da Wall Street ma che hanno problemi di modello di business sottostanti, a settembre 2019, sostenendo che la società stava bruciando contanti a un ritmo insostenibile.
Peloton ora viene scambiato a soli $ 10 per azione e Trainer avverte che le cose potrebbero peggiorare ulteriormente in futuro.
"I problemi di Peloton sono ben telegrafati, dato il calo del titolo nell'ultimo anno, ma gli investitori potrebbero non rendersi conto che la società ha solo pochi mesi di liquidità rimanenti per finanziare le sue operazioni, il che mette il titolo in pericolo di scendere a $ 0 per condividi”, ha scritto Trainer nella sua nota di ricerca del giovedì.
Il team di New Constructs ha osservato che il flusso di cassa gratuito di Peloton, una misura di quanti soldi ha un'azienda dopo aver pagato le spese operative e le spese in conto capitale, è stato negativo ogni anno dall'anno fiscale 2019. L'azienda ha bruciato $ 3.7 miliardi di flusso di cassa libero da allora , e ha solo pochi mesi per raccogliere più soldi se spera di continuare le sue operazioni al tasso di spesa attuale, ha detto Trainer.
Carvana
Il rivenditore di auto online Carvana era un altro favorito del mercato azionario durante la pandemia. Come i prezzi delle auto usate sono aumentati vertiginosamente tra i problemi della catena di approvvigionamento, Carvana ha visto le sue azioni aumentare da meno di $ 30 a marzo 2020 a oltre $ 360 al picco di agosto 2021.
Ancora una volta, l'Allenatore e il suo team non erano convinti. Hanno tenuto Carvana nella loro "zona di pericolo" dall'agosto 2020 e solo quest'anno hanno assistito al crollo di oltre l'88% delle azioni.
Ora, credono che la società potrebbe persino andare in bancarotta, portando le sue azioni a scendere a $ 0.
Carvana non è riuscita a generare un flusso di cassa libero positivo ogni anno da quando è diventata pubblica nel 2017, bruciando 8.6 miliardi di dollari in quel periodo. E ad aprile è stata costretta ad assumere più debiti a tassi di interesse non proprio insoluti. La società ha aggiunto 3.3 miliardi di dollari in titoli senior non garantiti con un tasso di interesse del 10.25%.
Anche dopo il nuovo afflusso di denaro, Trainer dice che Carvana sarà costretto a raccogliere più soldi entro la fine dell'anno. Questa è una cattiva notizia per le azioni del rivenditore di auto online.
"L'offerta di cassa in diminuzione di Carvana, l'intensa concorrenza e la valutazione elevata mettono il titolo in pericolo di scendere a $ 0 per azione, il che sarebbe devastante per gli investitori, in particolare quelli che hanno acquistato il titolo nell'estate 2021, quando è stato scambiato a nord di $ 300 per azione, Il trainer ha scritto nella sua nota di ricerca del giovedì.
Fresco
Anche la società di alimenti per animali domestici Freshpet ha visto il suo aumento delle azioni durante la pandemia, ma Trainer afferma che gli investitori hanno ignorato il modello di business traballante dell'azienda e la storia di bruciare denaro contante.
Il team di New Constructs ha inserito Freshpet nella sua "Zona di pericolo" nel febbraio 2022, sostenendo di aver dato la priorità alla crescita dei ricavi spendendo milioni in pubblicità, senza mai dimostrare di poter realizzare un profitto.
Ora, il titolo è sceso di oltre il 40% da inizio anno e Trainer dice che gli rimangono solo nove mesi di contanti al suo attuale tasso di spesa prima di dover accumulare più debiti.
"Gli investitori si stanno finalmente rendendo conto dei pericoli insiti nelle azioni di Freshpet, che potrebbero scendere a $ 0 per azione", ha scritto Trainer giovedì. “Freshpet è cresciuto in prima linea a scapito della linea di fondo e la crescita delle vendite ha portato a un maggiore consumo di denaro. Il flusso di cassa libero (FCF) dell'azienda è stato negativo ogni anno dal 2017 e il suo consumo di FCF è peggiorato negli ultimi anni".
Peloton, Carvana e Freshpet non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html