Le azioni di Peloton e Netflix sono scese. Ecco come giocarci al meglio.

Che ne dici di alcune raccomandazioni che sfidano il gregge su risorse che hanno subito sversamenti molto più grandi? Ho parlato con un analista che ha effettuato il downgrade

Netflix

(ticker: NFLX) all'equivalente di Sell, anche se le sue azioni sono già state sottoposte a Peloton, e un altro che ha deciso che è ora di comprare, beh,

Gruppo interattivo

(PTON)—al solo pensiero che mi fa male la sella.

Ero più interessato a ciò che ha portato a questi cambiamenti di opinione che alle raccomandazioni stesse, a meno che, ovviamente, non funzionino, nel qual caso lo sapevo da sempre.

Inizia con Peloton. Ne possiedo uno, a quanto pare. Se aggiungi il tempo che mia moglie ci dedica al tempo che ci dedico io, finisci con il tempo di mia moglie. Ma gli utenti di Peloton con cui ho parlato sono generalmente fan.

"Ne sono un po' ossessionato", dice una collega che l'ha comprata durante la pandemia. "Ho i miei istruttori preferiti, ma poi ho anche un livello superiore a quello in cui sono convinto che siano miei amici".

Il tasso di abbandono dei clienti è piuttosto basso all'8% all'anno e gli utenti sembrano più entusiasti delle loro macchine rispetto a prima della pandemia, con una media di 16 corse al mese.

Ma chiaramente, le biciclette erano più facili da vendere quando le palestre furono chiuse. A novembre, Peloton ha ridotto drasticamente la sua guida alle entrate per l'anno fiscale che va fino a giugno. Ora, l'azienda afferma che sta esaminando tagli ai costi e tagli alla produzione. La sua prossima relazione trimestrale è prevista per l'8 febbraio.

Le azioni, che hanno superato i $ 150 all'inizio dello scorso anno, sono state scambiate al di sotto di $ 25. L'analista di Stifel Scott Devitt li ha recentemente aggiornati a Buy.

Ciò che lo ha portato in giro è stato il calcolo che il valore della vita di un cliente Peloton è di $ 4,500 di profitto lordo e che il mercato valutava ciascuno a circa $ 3,000. Lo definisce un buon punto di partenza, anche se Peloton sostituisce solo i clienti che se ne vanno.

E vede la crescita a lungo termine come un risultato più probabile, considerando che ci sono quasi 100 milioni di iscritti a una palestra nei mercati di Peloton e che ha meno di tre milioni di abbonati.

Un rivale di fitness connesso chiamato iFIT Health & Fitness, precedentemente NordicTrack, sembrerebbe avere un vantaggio, dato il suo menu più completo di macchine.

Ma Devitt dice che Peloton ha la possibilità di diventare il

Apple

(AAPL) del settore. Dice che opportunità come l'attuale prezzo delle azioni di Peloton sono raramente pulite. L'azienda ha gestito male i colli di bottiglia della produzione. Ha creato confusione sui prezzi, abbassando il costo della sua bici originale e quindi aggiungendo spese di spedizione e configurazione. Il management ha anche realizzato grandi vendite di azioni prima che il prezzo crollasse, anche se Devitt lo vede come una semplice questione di investitori concentrati che prendono profitti.

Peloton ha recentemente scambiato due volte le entrate previste per quest'anno. Netflix viene scambiato poco più di cinque volte. Quel titolo è sceso della metà tra novembre e la scorsa settimana, a meno di $ 360. Il gestore di hedge fund Bill Ackman ha effettuato un grosso acquisto di azioni e il prezzo è rimbalzato. Sono circa $ 384.

L'analista di Macquarie Research, Tim Nollen, ha tagliato il suo rating a Underperform da Neutral dopo aver visto l'ultimo rapporto trimestrale della società, che ha portato le azioni al ribasso del 21% in un giorno. C'è stata una piccola mancanza sulla crescita degli abbonati nel quarto trimestre e un'enorme delusione sulla guida per lo stesso per il primo trimestre.

Ma Nollen dice che non è stato solo il stridente rallentamento nella crescita degli abbonati a inasprirsi sul titolo. Erano i margini. La guida è passata da una crescita sana a un declino.

Questa è in gran parte una funzione della spesa per i contenuti. In passato, quando Netflix si dedicava agli spettacoli, gli abbonamenti aumentavano così rapidamente che i margini si espandevano, afferma Nollen. Non più.

Il mercato sembra affollato. "Dovrebbero raggruppare tutti i servizi di streaming e chiamarlo via cavo", il fumetto Jim Gaffigan recentemente twittato. Pago otto servizi e ne guardo solo tre.

In mia difesa, sono troppo impegnato per guardare durante la settimana e troppo pigro per annullare il fine settimana, inoltre la pandemia ha reso la spesa la mia principale ricreazione. Il punto è che prima o poi andrò a tagliare i servizi e sospetto che ce ne siano altri.

Cosa può fare Netflix per riaccelerare la crescita degli abbonati? Può ridurre i prezzi, come ha fatto in India, ma il mercato dello streaming è ancora più affollato che negli Stati Uniti e i prezzi sono molto più bassi. Può introdurre un livello di prezzo inferiore con la pubblicità, che su alcune altre piattaforme genera entrate uguali o superiori a livelli di prezzo più elevati.

Ma ciò non accadrà presto, anche perché avviare un'attività pubblicitaria "non è un'impresa semplice", afferma Nollen.

Netflix ha avuto un anno eccezionale per il flusso di cassa gratuito nel 2020, ma ciò è dovuto al fatto che la spesa è diminuita quando la produzione in studio è stata interrotta, mentre gli abbonati sono aumentati. L'anno scorso, il flusso di cassa gratuito è tornato negativo. Il consenso di quest'anno è positivo, ma in calo.

Netflix è un'azienda di 25 anni che ha iniziato a trasmettere in streaming 15 anni fa. Una start-up che brucia denaro mentre gli abbonamenti corrono più alti è una cosa. Ma se le prospettive del primo trimestre sono un'indicazione di crescita, gli investitori vorranno vedere più liquidità.

Stime di consenso distanti hanno Netflix che genererà un potente flusso di cassa gratuito tra diversi anni. Vedremo.

Nollen afferma che ci sarà un prezzo al quale Netflix sarà di nuovo attraente e che potrebbe anche essere già attraente, ma che alcuni dei suoi primi vantaggi sono stati ribaltati. Con titoli di crescita "rotti", osserva, "potrebbe volerci del tempo prima che tornino a favore degli investitori".

Scrivere a Jack Hough a [email protected]. Seguitelo su Twitter e iscriviti al suo podcast Barron's Streetwise.