Gioca al "rimbalzo delle obbligazioni" con questo dividendo del 13.4%.

L'aumento dei tassi ha fatto crollare i prezzi delle obbligazioni e ha inviato i loro i rendimenti più alto.

Il risultato? Ora è un buon momento per aggiungere obbligazioni societarie di alta qualità al tuo portafoglio. E se lo fai attraverso uno fondo chiuso (CEF) nomineremo tra un secondo, sarai in grado di farlo con un dividendo del 13.4%. cresce.

Ad essere onesti, le obbligazioni hanno già ha iniziato a salire e ne abbiamo approfittato nel mio Insider CEF servizio. Ad ottobre, ad esempio, abbiamo raccolto il Nuveen Core Plus Impact Fund (NPCT), che oggi rende l'11.3%. Finora abbiamo ottenuto un rendimento del 6.8%, incluso un dividendo di 10 centesimi per azione. (NPCT, come la maggior parte dei CEF, paga dividendi mensile.)

Non temere, però. Non hai perso la barca qui; ci sono molte ragioni per pensare che la nostra opportunità abbia ancora spazio per correre. La Fed, per esempio, è probabile che prema "pausa" sui rialzi dei tassi all'inizio del prossimo anno, un altro segnale rialzista.

Inoltre, uno degli acquirenti di obbligazioni di maggior successo nel settore continua a battere il tavolo. È qui che entra in gioco la nostra opportunità di dividendo del 13.4%.

Acquista insieme al "Bond Behemoth"

Sarebbe PIMCO, che ha oltre $ 2 trilioni nel patrimonio gestito. L'azienda esiste da mezzo secolo e ha visto praticamente ogni tipo di mercato che puoi immaginare: su, giù, lateralmente, noioso e irrazionale. E PIMCO ora ama le obbligazioni. Ecco cosa ha detto di recente il CIO Dan Ivascyn in un incontro con analisti e gestori di portafoglio PIMCO:

“Il valore è tornato sui mercati del reddito fisso. Pensando solo ai rendimenti nominali, inizieremo qui negli Stati Uniti. Su tutta la curva dei rendimenti ora, potresti assicurarti un rendimento obbligazionario di altissima qualità oggi. Potresti cercare un prodotto spread di altissima qualità e mettere insieme molto facilmente un portafoglio nella fascia di rendimento del sei, sei e mezzo percento, senza prendere molta esposizione ad attività economicamente sensibili.

In altre parole, Ivascyn vede molte opportunità per ottenere rendimenti fino al 6.5% in questo mercato obbligazionario con poco sforzo, il che suggerisce che un po ' lo sforzo potrebbe spingere quel rendimento più in alto. La stessa PIMCO lo ha fatto con quel fondo con un rendimento del 13.4% che ho citato all'inizio: the Fondo PIMCO Dynamic Income (PDI).

Prima di entrare nei dettagli su questo CEF, dobbiamo chiederci se dobbiamo fidarci di Ivascyn. Dopotutto, potrebbe "parlare del suo libro", dicendoci di acquistare obbligazioni perché è un gestore di obbligazioni.

In apparenza, sembra una critica giusta, ma la verità è più complicata. Ivascyn, e in effetti PIMCO, sono stati ribassisti sulle obbligazioni in passato ed ha fatto molti soldi negli anni negativi per la classe di asset. Prendiamo ad esempio la performance di PDI nel 2015.

Allora, obbligazioni societarie ad alto rendimento, evidenziate in arancione dall'andamento del benchmark SPDR Bloomberg Barclays ETF obbligazionario ad alto rendimento (JNK), ha chiuso l'anno in ribasso, il che ha penalizzato alcuni dei fondi obbligazionari gestiti più passivamente di PIMCO. La ragione di questo freno ci è familiare oggi: tassi di interesse più elevati e timori di inflazione hanno indotto gli investitori di primo livello a ridurre le loro posizioni obbligazionarie.

Tuttavia, nei fondi in cui la gestione di PIMCO poteva essere selettiva, andando long su obbligazioni di buona qualità e short su emissioni di qualità inferiore, hanno registrato ottimi rendimenti. Ciò include il PDI, che all'epoca batteva persino il mercato azionario, come possiamo vedere nel grafico sopra, e ora ha molti altri anni di ottime prestazioni alle spalle.

In che modo l'inflazione favorisce la strategia obbligazionaria di PIMCO

Dato che i prezzi delle obbligazioni tendono a scendere con l'aumentare dei rendimenti, molti investitori al dettaglio abbandonano semplicemente l'asset class quando la Fed aumenta i tassi.

PIMCO è più sofisticato. Dal momento che l'aumento dei tassi fa scendere le obbligazioni a lungo termine più delle obbligazioni a breve termine, una strategia di vendita allo scoperto di obbligazioni a lungo termine e l'acquisto definitivo di obbligazioni a breve termine può portare a enormi profitti quando i tassi salgono, e c'è un lotto di opportunità per trovare obbligazioni con prezzi errati nel mercato obbligazionario da 127 trilioni di dollari. PDI ha fatto un ottimo lavoro trovandoli e, a sua volta, fornendo un enorme flusso di reddito agli investitori.

Se pensi che il rendimento di PDI sembri insostenibile, capisco perfettamente; nel 2015, quando ero rialzista sul PDI, molti dicevano la stessa cosa. Ma non solo i pagamenti di PDI non stato tagliato, in realtà hanno il riso da.

Ci sono, ovviamente, gli aumenti dei pagamenti regolari da godere, ma notate tutti quei dividendi speciali pagati quando la Fed manteneva bassi i tassi di interesse all'inizio degli anni 2010.

PDI non stava approfittando direttamente dei bassi tassi della Fed (che hanno abbassato i rendimenti delle partecipazioni del fondo, rendendole poco attraenti per gli investitori di primo livello); stava guadagnando perché gli investitori meno sofisticati sono fuggiti dal mercato obbligazionario, fornendo tonnellate di opportunità redditizie per fondi come PDI. E il profitto lo hanno fatto.

Sconto “nascosto” di PDI

C'è anche un altro aspetto che non dovremmo trascurare: la valutazione interessante del fondo: al momento della stesura di questo articolo, PDI viene scambiato con un premio del 6.7% rispetto al valore patrimoniale netto (o al valore delle obbligazioni nel suo portafoglio). Non sembra un granché se non consideri due cose:

1. Grazie alla forza del nome PIMCO, sostenuto da anni di ottime performance, i fondi della società sono quasi sempre scambiati a premi, spesso a doppia cifra, e...
2. Il premio del 6.7% di PDI è in realtà una sorta di sconto sotto mentite spoglie, che scende ben al di sotto del premio medio del 10.3% che il fondo ha messo in mostra negli ultimi cinque anni.

Ciò ci offre un'ulteriore opportunità di aumento dei prezzi, in linea con il ricco dividendo del 13.4% di PDI.

Michael Foster è il Lead Research Analyst di Outlook contrarian. Per ulteriori idee sul reddito, fai clic qui per il nostro ultimo rapporto "Reddito indistruttibile: 5 fondi di affare con dividendi costanti del 10.2%."

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