Con un recente $ 173, anche le azioni PNC (ticker: PNC) sembrano interessanti, avendo caduto più del 20% da un record di $ 228 all'inizio di quest'anno. Il titolo viene scambiato per 12 volte gli utili previsti per il 2022 e i rendimenti 3.5%. La banca ha alzato il dividendo trimestrale del 20%, a $ 1.50 per azione, ad aprile, e un altro aumento è previsto per il prossimo anno.
Con l'acquisizione nel 2021 delle operazioni bancarie statunitensi della banca spagnola
BBVA
,
PNC ora è presente in tutti i primi 30 mercati degli Stati Uniti. Si definisce una banca nazionale di Main Street. Il CEO Bill Demchak, 59 anni, che gestisce la banca da nove anni, è considerato uno dei migliori dirigenti bancari del paese.
Gli utili del secondo trimestre di PNC sono aumentati del 30% rispetto a un anno fa, a $ 3.42 per azione. I ricavi sono aumentati del 10% mentre i costi non relativi agli interessi sono aumentati del 6%, con conseguente leva operativa favorevole. Come i suoi colleghi, PNC sta assistendo a un'espansione dei margini di interesse netti poiché la Federal Reserve alza i tassi a breve e i costi del credito rimangono storicamente bassi. La crescita del prestito è stata sana al 5% nel secondo trimestre e la banca vede una crescita dell'8% per l'anno.
Si prevede che i guadagni del prossimo anno aumenteranno del 14%, a circa $ 16.50 per azione, poiché i margini si ampliano ulteriormente, anche se PNC assorbe potenzialmente costi di credito più elevati.
"PNC ha le dimensioni per competere con le banche più grandi, ma ha sviluppato una forte nicchia di prestito con società del mercato medio in tutto il paese e una forte offerta bancaria al dettaglio", afferma Jason Goldberg, analista bancario presso
Barclays
.
Goldberg valuta il titolo in sovrappeso, con un obiettivo di prezzo di $ 222.
"Il PNC è sovraindicizzato rispetto ai venti contrari delle banche e dei prestiti commerciali di Main St., sottoindicizzato ai venti contrari delle banche più deboli di Wall St. e probabilmente è un leader tra le banche", ha scritto Mike Mayo, analista bancario di Wells Fargo, dopo che la banca riportato i risultati del secondo trimestre a metà luglio.
Mayo ha detto Barron che il settore bancario sta assistendo alla “migliore crescita dei prestiti commerciali degli ultimi 15 anni. Questo è il pane quotidiano di PNC. PNC sta mostrando il controllo delle spese e una qualità del credito ancora forte".
Ha una valutazione in sovrappeso e un obiettivo di prezzo di $ 202.
Con $ 541 miliardi di asset, PNC è nella stessa lega dei rivali
Bancorp degli Stati Uniti
(USB) e
Finanziario affidabile
(TFC), ma ben al di sotto delle quattro grandi banche: JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC),
Citigroup
(C) e
Wells Fargo
(WFC)—ognuno compreso tra $ 2 e $ 4 trilioni di asset.
Le autorità di regolamentazione hanno imposto oneri patrimoniali più elevati alle banche più grandi, ritenendole banche di importanza sistemica globale o G-SIB. Ciò limita la loro capacità di riacquistare azioni. JPMorgan è ora soggetta a un coefficiente patrimoniale minimo di classe 1 dell'11.2%. Il PNC deve affrontare un coefficiente di capitale minimo del 7.4% e il suo rapporto del 9.6% nel secondo trimestre lo supera ampiamente.
Ciò offre a PNC la possibilità di pagare un ampio dividendo e riacquistare una notevole quantità di azioni. La banca è pronta a riacquistare più di $ 3 miliardi di azioni quest'anno, circa il 4% del suo valore di mercato, e restituire quasi tutti i suoi guadagni ai detentori di dividendi e riacquisti di azioni.
Il grande rischio per le banche è una recessione e i timori di una recessione hanno depresso i titoli quest'anno. Il PNC è pronto ad affrontare una recessione, avendo superato comodamente lo stress test della Fed che simula una grave recessione economica.
Demchak non era disponibile per un commento. Durante la teleconferenza della banca del mese scorso, ha affermato che le mosse della Fed per controllare l'inflazione sarebbero più difficili da ottenere e richiederebbero più tempo di quanto molti nei mercati presumessero. "Ma indipendentemente dal percorso da seguire a livello macroeconomico, riteniamo che avere un bilancio solido, un solido mix di attività basate su commissioni, una continua attenzione alla gestione delle spese e strategie differenziate per la crescita organica continueranno a fornire le basi per il nostro successo", ha detto il CEO.
Data la sua ampia base di asset e il valore di mercato di $ 71 miliardi, è improbabile che PNC diventi un candidato per l'acquisizione, soprattutto alla luce del duro approccio antitrust adottato dall'amministrazione Biden. Se fosse possibile un accordo,
Goldman Sachs Group
(GS) potrebbe essere interessato. PNC rafforzerebbe le sue attività di consumer e corporate banking.
PNC con sede a Pittsburgh è cresciuta negli ultimi 15 anni attraverso acquisizioni e organicamente. La società ha acquistato BBVA con i proventi della vendita di una partecipazione di lunga data del 22%.
BlackRock
(BLK), il più grande gestore patrimoniale del mondo, a maggio 2020. PNC ha pagato circa 1.3 volte il libro tangibile per BBVA, un prezzo relativamente basso. La forza dei sistemi e del back office di PNC era evidente nella rapida integrazione dell'accordo BBVA.
PNC ha un'ampia capacità di concedere nuovi prestiti, dato che il suo rapporto tra prestiti e depositi è solo del 68%. Ha "un sacco di polvere secca", dice Mayo.
La banca ottiene circa il 60% delle sue entrate dal reddito netto da interessi e il resto da un mix di attività orientate alle commissioni, tra cui gestione patrimoniale, mercati dei capitali e gestione della liquidità aziendale. Come altre banche, PNC si sta sbarazzando degli oneri al consumo e all'inizio di questo mese ha eliminato le commissioni di scoperto sui conti dei consumatori.
Una banca ben gestita, PNC offre un buon rendimento da dividendi e una prospettiva sana.
Scrivere a Andrew Bary presso [email protected]
