Popolare Inc. E Reddito Immobiliare

Riepilogo delle prestazioni di giugno

I titoli più interessanti (-14.2%) hanno sottoperformato l'S&P 500 (-8.3%) dal 2 giugno 2022 al 5 luglio 2022 del 5.9%. Il titolo large cap con la performance migliore ha guadagnato l'1% e il titolo small cap con la performance migliore dell'8%. Complessivamente, 12 dei 40 titoli più interessanti hanno sovraperformato l'S&P 500.

I titoli più pericolosi (-9.5%) hanno sovraperformato l'S&P 500 (-8.3%) come portafoglio short dal 2 giugno 2022 al 5 luglio 2022 dell'1.2%. Il titolo short large cap con le migliori performance è sceso del 22% e il titolo short small cap con il miglior rendimento del 25%. Complessivamente, 22 dei 37 titoli più pericolosi hanno sovraperformato l'S&P 500 come short.

I portafogli del modello più attraenti / più pericolosi hanno sottoperformato dell'4.7% come portafoglio long / short a parità di peso.

Undici nuovi titoli sono entrati nell'elenco dei più interessanti questo mese e anche cinque nuovi titoli sono entrati nell'elenco dei più pericolosi. I titoli più interessanti hanno rendimenti elevati e in aumento sul capitale investito (ROIC) e rapporti prezzo basso/valore contabile economico. La maggior parte dei titoli pericolosi ha guadagni fuorvianti e lunghi periodi di apprezzamento della crescita implicati dalle loro valutazioni di mercato.

Le azioni più interessanti di luglio: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) è il titolo in evidenza dal portafoglio modello di azioni più interessanti di luglio.

Popular ha aumentato le entrate del 7% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 17% composto annualmente negli ultimi cinque anni. Il margine NOPAT di Popular è aumentato dal 18% nel 2016 al 28% TTM, mentre i turni di capitale investito sono aumentati da 0.3 a 0.4 nello stesso periodo. L'aumento dei margini NOPAT e dei giri di capitale investito ha portato il ritorno sul capitale investito (ROIC) dell'azienda dal 5% nel 2016 all'11% TTM.

Figura 1: Entrate e NOPAT dal 2016

Popolare è sottovalutato

Al suo prezzo attuale di $76/azione, BPOP ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.6. Questo rapporto significa che il mercato si aspetta che il NOPAT di Popular diminuisca permanentemente del 40%. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che è cresciuta NOPAT del 17% composto annualmente negli ultimi cinque anni e del 14% composto annualmente negli ultimi dieci anni.

Anche se il margine NOPAT di Popular scende al 23% (pari alla media quinquennale, rispetto al 28% TTM) e il NOPAT dell'azienda diminuisce di <1% composto annuo per il prossimo decennio, il titolo vale oggi $ 109/azione, un 58 % di rialzo. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. Se Popular dovesse aumentare i profitti più in linea con i livelli storici, il titolo ha ancora più rialzo.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che ho apportato in base ai risultati di Robo-Analyst nelle 10-Q e 10-K di Popular:

Conto economico: ho effettuato 357 milioni di dollari di aggiustamenti, con l'effetto netto di rimuovere 159 milioni di dollari di proventi non operativi (6% dei ricavi).

Bilancio: ho apportato 2.5 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con un aumento netto di 714 milioni di dollari. Uno degli aggiustamenti più notevoli è stato di $ 695 milioni relativi alle riserve totali. Questa rettifica ha rappresentato l'11% del patrimonio netto riportato.

Valutazione: ho apportato 347 milioni di dollari di aggiustamenti, che hanno tutti ridotto il valore per gli azionisti. Uno degli aggiustamenti più notevoli al valore per gli azionisti è stato di 151 milioni di dollari in pensioni sottofinanziate. Questa correzione rappresenta il 3% della capitalizzazione di mercato di Popular.

Caratteristica delle azioni più pericolose: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) è il titolo in evidenza dal portafoglio modello di azioni più pericolose di luglio.

I guadagni economici di Realty Income, i veri flussi di cassa dell'azienda, sono scesi da 47 milioni di dollari nel 2011 a 743 milioni di dollari negativi rispetto al TTM. Il margine NOPAT della società è sceso dal 63% al 35%, mentre i turni di capitale investito sono scesi da 0.11 a 0.08 nello stesso periodo. I margini NOPAT in calo e i turni di capitale investito hanno portato il ROIC di Realty Income dal 7% nel 2011 al 3% TTM.

Figura 2: utili economici dal 2011

Il reddito immobiliare offre scarsi rischi/ricavi

Nonostante i suoi scarsi fondamentali, le azioni di Realty Income hanno un prezzo per una crescita significativa dei profitti e credo che le azioni siano sopravvalutate.

Per giustificare il suo prezzo attuale di $ 69 per azione, Realty Income deve aumentare il suo margine NOPAT al 49% (media triennale pre-pandemia dal 2016 al 2019, rispetto al 36% TTM) e aumentare le entrate del 14% composto annualmente per il prossimo decennio. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. In questo scenario, Realty Income cresce NOPAT del 17% composto annualmente nei prossimi dieci anni. Dato che il NOPAT di Realty Income è cresciuto solo dell'8% composto annualmente dal 2016, penso che queste aspettative sembrino eccessivamente ottimistiche.

Anche se Realty Income può raggiungere un margine NOPAT del 49% e aumentare le entrate del 10% annuo per il prossimo decennio, il titolo vale solo $ 39/azione oggi, un ribasso del 43% rispetto al prezzo attuale delle azioni. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. Se le entrate di Realty Income dovessero crescere a un ritmo più lento oi margini del NOPAT rimanessero al di sotto dei livelli pre-pandemia, il titolo avrebbe un ulteriore ribasso.

Ciascuno di questi scenari presuppone inoltre che Realty Income possa aumentare le entrate, NOPAT e FCF senza aumentare il capitale circolante o le immobilizzazioni. Questa ipotesi è improbabile, ma ci consente di creare scenari davvero ottimali che dimostrano quanto siano elevate le aspettative incorporate nella valutazione attuale.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportati i dettagli sugli aggiustamenti che ho apportato in base ai risultati di Robo-Analyst nelle 10-Q e 10-K di Realty Income:

Conto economico: ho effettuato 547 milioni di dollari di rettifiche, con l'effetto netto di rimuovere 415 milioni di dollari di spese non operative (20% delle entrate).

Bilancio: ho apportato 13.6 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con una diminuzione netta di 3.2 miliardi di dollari. Uno degli aggiustamenti più notevoli è stato di 3.2 miliardi di dollari in acquisizioni di metà anno. Questa rettifica ha rappresentato l'8% del patrimonio netto riportato.

Valutazione: ho apportato 17.6 miliardi di dollari di aggiustamenti, con una diminuzione netta del valore per gli azionisti di 17.4 miliardi di dollari. A parte il debito totale, l'adeguamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di 103 milioni di dollari in contanti in eccesso. Questa rettifica rappresenta <1% della capitalizzazione di mercato di Realty Income.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.