Powell avverte di "un po' di dolore" in vista mentre la Fed combatte per abbassare l'inflazione

Venerdì, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha espresso un severo impegno a fermare l'inflazione, avvertendo che si aspetta che la banca centrale continui ad aumentare i tassi di interesse in un modo che causerà "un certo dolore" all'economia statunitense.

Nel suo tanto atteso discorso politico annuale a Jackson Hole, nel Wyoming, Powell ha affermato che la Fed "userà i nostri strumenti con forza" per attaccare l'inflazione che è ancora vicina al livello più alto degli ultimi 40 anni.

Anche con una serie di quattro aumenti consecutivi dei tassi di interesse per un totale di 2.25 punti percentuali, Powell ha affermato che questo non è "un posto dove fermarsi o fermarsi" anche se i tassi di riferimento sono probabilmente intorno a un'area considerata né stimolante né restrittiva per la crescita.

"Sebbene tassi di interesse più elevati, crescita più lenta e condizioni del mercato del lavoro più morbide ridurranno l'inflazione, porteranno anche un po' di sofferenza alle famiglie e alle imprese", ha affermato in un commento preparato. “Questi sono gli sfortunati costi della riduzione dell'inflazione. Ma il mancato ripristino della stabilità dei prezzi significherebbe un dolore molto maggiore".

Scorte brevemente perdite estese all'inizio di Powell il suo discorso, con il Dow Jones Industrial Average di quasi 200 punti. Il mercato in seguito si è stabilizzato, con il Dow fuori di poco. I rendimenti dei Treasury sono stati al di fuori dei massimi della sessione.

Le osservazioni giungono tra i segnali che l'inflazione potrebbe aver raggiunto il picco ma non mostra segni evidenti di calo.

Due indicatori attentamente seguiti, l'indice dei prezzi al consumo e l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali, ha mostrato prezzi poco cambiati a luglio, soprattutto a causa di un forte calo dei costi energetici.

Allo stesso tempo, altre aree dell'economia stanno rallentando. L'edilizia, in particolare, sta diminuendo rapidamente e gli economisti prevedono che l'enorme aumento delle assunzioni nell'ultimo anno e mezzo probabilmente si raffredderà.

Però, i Powell ha avvertito che l'attenzione della Fed è più ampia di un mese o due di dati e continuerà ad andare avanti fino a quando l'inflazione non si avvicinerà al suo obiettivo a lungo termine del 2%.

"Stiamo spostando di proposito la nostra posizione politica a un livello che sarà sufficientemente restrittivo per riportare l'inflazione al 2%", ha affermato. Guardando al futuro, il leader della banca centrale ha aggiunto che “il ripristino della stabilità dei prezzi richiederà probabilmente il mantenimento di una politica restrittiva per qualche tempo. Il record storico mette fortemente in guardia contro un allentamento prematuro della politica”.

L'economia sta uscendo da trimestri consecutivi di crescita negativa del PIL, una definizione comune di recessione. Tuttavia, Powell e la maggior parte degli altri economisti vedono l'economia sottostante forte se in rallentamento.

Il discorso è stato insolitamente breve.

Mentre i leader della Fed, incluso Powell, hanno spesso usato il simposio di Jackson Hole come un'opportunità per delineare ampi cambiamenti politici, le osservazioni di Powell venerdì sono arrivate a circa otto minuti.

Ha introdotto il discorso osservando che le sue "osservazioni saranno più brevi, il mio focus più ristretto e il mio messaggio più diretto".

"La stabilità dei prezzi è responsabilità della Federal Reserve e funge da fondamento della nostra economia", ha affermato. "Senza stabilità dei prezzi, l'economia non funziona per nessuno".

I mercati stanno aspettando la prossima riunione della Fed a settembre per vedere se il Federal Open Market Committee, che fissa i tassi, vedrà se realizzerà un terzo aumento consecutivo di 0.75 punti percentuali. Powell ha affermato che la decisione “dipenderà dalla totalità dei dati in arrivo e dalle prospettive in evoluzione. Ad un certo punto, con l'ulteriore inasprimento della politica monetaria, sarà probabilmente opportuno rallentare il ritmo degli aumenti".

I trader stanno attualmente valutando una chiusura ravvicinata tra un aumento di mezzo punto e tre quarti di punto. A partire da venerdì mattina subito dopo il discorso di Powell, la probabilità di una mossa di mezzo punto era del 51.5%, secondo la misura FedWatch del gruppo CME.

La Fed sta usando una lezione del passato come guida per la politica attuale.

In particolare, Powell ha affermato che l'inflazione di 40 anni fa fornisce all'attuale Fed tre lezioni: che le banche centrali come la Fed sono responsabili della gestione dell'inflazione, che le aspettative sono fondamentali e che "dobbiamo mantenerlo fino a quando il lavoro non sarà terminato".

Powell ha osservato che l'incapacità della Fed di agire con forza negli anni '1970 ha causato il perpetuarsi di aspettative di inflazione elevate che hanno portato agli aumenti draconiani dei tassi dei primi anni '1980. In quel caso, l'allora presidente della Fed Paul Volcker ha trascinato l'economia in recessione per domare l'inflazione.

Pur affermando ripetutamente che non pensa che la recessione sia un risultato inevitabile per l'economia statunitense, Powell ha osservato che la gestione delle aspettative è fondamentale se la Fed intende evitare un risultato simile a quello di Volcker.

All'inizio degli anni '1980, "è stato necessario un lungo periodo di politica monetaria molto restrittiva per arginare l'elevata inflazione e avviare il processo di riduzione dell'inflazione ai livelli bassi e stabili che erano la norma fino alla primavera dello scorso anno", ha affermato Powell . "Il nostro obiettivo è evitare questo risultato agendo con determinazione ora".

Un concetto che plasma il pensiero di Powell è il concetto di "disattenzione razionale". In sostanza, ciò significa che le persone prestano meno attenzione all'inflazione quando è bassa e di più quando è alta.

"Naturalmente, l'inflazione ha quasi l'attenzione di tutti in questo momento, il che evidenzia un rischio particolare oggi: più a lungo continua l'attuale ondata di inflazione elevata, maggiori sono le possibilità che le aspettative di un'inflazione più elevata si rafforzino", ha affermato.