I controlli sui prezzi in Illinois parlano dei limiti delle macchinazioni sui tassi della Fed

Il 23 marzo 2021 i legislatori dell'Illinois hanno imposto un tetto del tasso di interesse del 36% su tutti i prestiti non bancari e non delle cooperative di credito inferiori a $ 40,000. L'intento dichiarato era quello di ridurre l'oneroso costo degli interessi per i mutuatari con punteggi di credito inferiori a quelli di prima qualità. Ma come ci si aspetterebbe, i mercati parlano anche quando i legislatori si sforzano di smussare il loro messaggio. Gli economisti Thomas Miller (Mississippi State), J. Brandon Bolen (Mississippi College) e Gregory Elliehausen (Board of Governors, Fed), hanno studiato il successivo impatto del tetto, solo per scoprire che la maggior parte dei mutuatari subprime si è verificata a causa di una crescente incapacità "di prendere in prestito denaro quando ne avevano bisogno.

È un promemoria del fatto che i controlli sui prezzi funzionano, anche se non nel modo in cui vogliono i loro sostenitori. Con l'imposizione del tetto, non era più conveniente concedere prestiti a determinati mutuatari. Invece di stare meglio, i mutuatari ad alto rischio dell'Illinois hanno scoperto di non poter prendere in prestito il denaro di cui avevano bisogno e che "il loro benessere finanziario complessivo era diminuito" all'indomani di un intervento sul mercato falsamente classificato come compassionevole.

Che lo Stato dell'Illinois fallisse nel suo tentativo di decretare il credito a buon mercato non era sorprendente. E certamente non è stato sorprendente per Bolen, Elliehausen e Miller. Hanno intuito che il "Predatory Loan Prevention Act" avrebbe "creato carenze" del bene di mercato che è il credito. Tutto solleva una domanda sulla Federal Reserve. Allo stesso modo, i suoi tentativi di ridurre il costo del prestito non sarebbero vanificati dalla realtà?

Quando la banca centrale abbassa i tassi, una tale mossa implica che gli attori del mercato stanno limitando l'offerta di credito, solo perché i banchieri centrali intervengano con "facilità" o "denaro facile". Ma possono? La semplice logica dice di no.

Un controllo dei prezzi è un controllo dei prezzi. Nessuna entità, inclusa una banca centrale, può alterare questa realtà. Supponendo che la Fed si appoggi contro i tassi prevalenti, i mercati diranno la loro voce come fanno sempre. Se la Fed può effettivamente imporre bassi costi di indebitamento, è ragionevole concludere che l'accesso al "denaro a buon mercato" sarà fortemente limitato più o meno allo stesso modo in cui Bolen et al. mutuatari”.

Più specificamente, ciò che è vero per l'Illinois è realisticamente vero al di fuori dell'Illinois. Nel marzo del 2021, quando l'Illinois ha imposto il limite massimo, il tasso sui Fed funds era vicino allo zero. Fermati e pensa a questo. In mezzo a quello che è stato pubblicizzato come "soldi facili" a cura della Fed, più di un terzo dei consumatori dell'Illinois non poteva nemmeno prendere in prestito al 36 percento.

A cui alcuni faranno notare che il limite massimo era per i prestatori non bancari e non delle cooperative di credito. Questo è senza dubbio vero, ma è un promemoria del motivo per cui ci sono così tanti piccoli prestiti in dollari che si svolgono al di fuori del sistema bancario tradizionale così com'è. C'è semplicemente perché le banche non si occupano di perdere denaro. I loro prestiti devono funzionare. E allo stesso modo le banche tradizionali e i piccoli prestatori di dollari devono rispettare gli stessi costi di conformità e sottoscrizione che rendono impraticabile il tasso del 36%.

Quindi, mentre la Fed ha per gran parte del 21° secolo mirato a bassi tassi di indebitamento attraverso le banche attraverso le quali proietta la sua influenza, la verità paradossale è che i bassi tassi di interesse sui depositi e sui prestiti sono stati un indicatore di credito "stretto". Il che in realtà non è nemmeno paradossale.

Sappiamo in base al buon senso insieme a ciò che Bolen et al hanno scoperto che i prezzi artificiali nati dall'intervento sul mercato provocano carenze. Chiamatela economia di base. Dopodiché, chiunque abbia un conto di risparmio in banca ha notato negli anni interessi straordinariamente bassi pagati sui depositi. Ciò che questo ci dice è che, contrariamente alle pratiche di prestito agevolato, le banche hanno accuratamente evitato del tutto il rischio. Se ciò non fosse vero, i tassi pagati sui depositi sarebbero molto più alti per riflettere i maggiori rischi assunti con i fondi a loro affidati. Al momento, i bassi tassi di interesse ci dicono che, al contrario di "facili", le banche generalmente prestano solo prestiti al proverbiale mutuatario che non ha bisogno di denaro.

Dove probabilmente diventa ancora più interessante è con le aziende tecnologiche della varietà della Silicon Valley. Le startup che popolano lo spazio tecnologico sono così rischiose che il prestito non è nemmeno un fattore quando si tratta di finanziare le aspiranti imprese del futuro. Dal momento che molti di loro andranno in bancarotta in modo piuttosto spettacolare, non esiste un tasso di interesse realistico a cui prestarli. La finanza è tutta equità. In parole povere, la Silicon Valley non sarebbe la Silicon Valley se i prestiti fossero l'unica fonte di finanziamento aziendale.

Riportandolo alla Federal Reserve, il “denaro facile” nato dai tassi Fed “zero” è sempre stato un po' mitico. I mercati parlano sempre, e di questo dovremmo essere contenti.