Putin ha dato al petrolio una nuova prospettiva di vita – saremmo pazzi a non approfittarne

È un cliché, lo so, ma "mantieni il tuo lavoro a maglia" è stato a lungo il miglior consiglio che puoi dare all'amministratore delegato che, annoiato dalla vecchia e triste faccenda di fare ciò in cui è bravo, sogna di portare la sua azienda in pascoli eccitanti e politicamente favoriti nuovi.

Non farlo. Resta con lo scopo principale dell'azienda. Concentrati sulla linea superiore e inferiore, non sul blu laggiù. Lascia che gli altipiani presumibilmente illuminati dal sole del futuro vengano raccolti da altri, se possono.

È una lezione che sia Shell che BP sono costrette a imparare nel modo più duro dopo aver visto i loro prezzi delle azioni sottoperformare gravemente quelli dei loro omologhi negli Stati Uniti, ExxonMobil e Chevron, negli ultimi anni.

La differenza? BP e Shell hanno visto la luce e hanno messo tutta la forza dei loro bilanci dietro l'odierna transizione energetica guidata dalla politica. Exxon e Chevron, d'altra parte, hanno in gran parte evitato il sogno delle energie rinnovabili e si sono attenuti a ciò che conoscono meglio: il vecchio petrolio sporco.

Con la guerra di Putin, il rimborso è stato fuori scala. Abbiamo detto che un giorno avresti avuto bisogno di noi di nuovo, dice l'amministratore delegato di Exxon, Darren Woods, e sembra che avessimo ragione.

Nonostante l'ascesa dell'agenda ambientale, sociale e di governance (ESG) tra coloro che comandano nelle più grandi aziende britanniche (investitori istituzionali), alla fine sono i soldi che contano, e i mercati hanno dato un'occhiata a La conversione vistosamente damascena di BP la scorsa settimana è tornato alla causa dello sfruttamento completo delle sue riserve di petrolio e gas, e ha iniziato a stappare i tappi di champagne.

Dall'annuncio che la società sta ridimensionando i tagli pianificati nella sua produzione di petrolio, le azioni sono aumentate del 16%. Questo deve essere stato uno shock per l'amministratore delegato, Bernard Looney. Credeva sinceramente di fare la cosa giusta nel riorientare l'azienda verso le energie rinnovabili e altre forme di mitigazione del cambiamento climatico, ma... sorpresa... si scopre che c'è ancora molto da fare con gli idrocarburi; le alternative, al contrario, stanno lottando per ottenere alcun ritorno.

La storia continua

Il perno di Looney è un grande imbarazzo, dato dove ha concentrato i suoi sforzi fino ad oggi, e non è ancora chiaro se possa sopravvivere. In questo modo, genereremo ancora più soldi per gli investimenti nella transizione energetica, sostiene.

In verità, farebbe meglio ad attenersi alla vacca da mungere che è petrolio e gas, pagare i proventi agli investitori in dividendi e riacquisti e lasciare che siano i mercati a decidere come investire al meglio il bottino.

Dicendo questo, non faccio commenti sui diritti e gli errori degli obiettivi di riduzione delle emissioni, ma noto solo che le forme tradizionali di generazione di energia hanno avuto una nuova prospettiva di vita dall'invasione dell'Ucraina da parte di Putin, e che la realtà è che queste industrie continuano chiaramente hanno ancora molto tempo da percorrere prima di essere consegnati alla pattumiera della storia.

Da un punto di vista commerciale, è una follia per aziende come BP e Shell cedere le loro posizioni di mercato a Exxon, Chevron e ai potentati di Medio Oriente, Russia e Cina alla ricerca del Santo Graal di un futuro privo di emissioni di carbonio. L'inaspettata rinascita dell'industria petrolifera sta intanto suscitando un'altra forma di imbarazzo: l'imbarazzo della ricchezza.

I prezzi elevati hanno prodotto profitti record. Non importa se i presunti salari del peccato vengono reinvestiti o meno nelle rinnovabili, gli alti profitti hanno generato la loro stessa forma di condanna. Né sono solo le major petrolifere a raccogliere enormi frutti dalle mutate dinamiche dei nostri tempi.

Questa settimana e la prossima, è il turno delle principali banche del Regno Unito di segnalare livelli di profitto in aumento, multimiliardari. All'aumentare dei tassi di interesse, il margine netto tra i tassi di deposito e di prestito aumenta con essi.

All'improvviso, il settore bancario si ritrova inondato di profitti. La carestia di capitali che ha seguito la crisi finanziaria di un decennio fa, costringendo i governi a intervenire per evitare il collasso del sistema, si è trasformata in giorni di abbondanza. Proprio come tutti gli altri stanno vedendo i loro standard di vita ridotti alla distruzione aumento dei tassi di interesse e dei prezzi dell'energia, le banche hanno il capitale in eccesso che esce dalle loro orecchie.

Ogni trucco contabile nel libro sarà schierato per mantenere i profitti dichiarati il ​​​​più bassi possibile, compreso l'aumento degli accantonamenti per crediti inesigibili man mano che le forze recessive prendono piede, ma c'è solo così tanto che i revisori - e il fisco - permetteranno. Ci deve essere anche un limite al capitale che può essere distribuito in dividendi e riacquisti.

Tuttavia, significa almeno che il contribuente ora deve essere abbastanza vicino a recuperare i soldi spesi dieci anni fa per salvare il settore bancario.

NatWest Group senza dubbio dedicherà nuovamente parte dei suoi guadagni al riacquisto di più azioni dal governo, che detiene ancora una quota legacy nella banca del 45%. Non sarà per niente come il prezzo che il governo ha pagato per le azioni, ma una volta che si tiene conto del prelievo bancario e degli interessi maturati su prestiti e garanzie, il costo diretto per le casse pubbliche del tracollo bancario deve ormai essere praticamente ripagato da solo.

In ogni caso, la ritrovata redditività del settore susciterà senz'altro condanne inorridite da tutti gli ambienti abituali. Non dovrebbe, perché con una recessione incombente e sistemi IT legacy ormai obsoleti da decenni che necessitano urgentemente di essere rinnovati, le banche avranno bisogno di tutto il capitale possibile.

Così com'è, i prezzi delle azioni bancarie sono ancora lontani dal riconoscere il nuovo stato di salute finanziaria del settore bancario. Non si tocca la seconda volta il ferro rovente.

L'economia ha un disperato bisogno di tassi di rendimento decenti per finanziare gli investimenti e la crescita, ma la tragedia è che il profitto sta diventando ancora una volta una parolaccia. Quando imparerà mai l'oltraggiosa ignoranza dell'opinione pubblica?