(Bloomberg) — I trader di denaro veloce hanno appena liquidato circa $ 100 miliardi di scommesse ribassiste su titoli azionari, aiutando i più grandi mercati del mondo a riprendersi dal peggior primo semestre della storia.
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Secondo l'analisi condotta da JPMorgan Chase & Co. e Nomura Holdings, nell'ultimo mese, i cosiddetti consulenti per il trading di materie prime hanno scaricato grandi posizioni corte costruite attorno all'idea di un'inflazione in aumento.
Gli strateghi ritengono che queste liquidazioni stiano alimentando la recente ripresa delle azioni e dei Treasury statunitensi. Questi quant di tendenza - che prendono posizioni lunghe e corte nel mercato dei futures, in genere con leva - non stanno impostando la direzione dei mercati, ma stanno aggiungendo carburante alle mosse recenti.
L'S&P 500 è avanzato del 7.6% finora a luglio, sulla rotta per il miglior mese dal 2020, mentre l'indice Bloomberg US Treasury è in rialzo dell'1.6% sulla prospettiva che la Federal Reserve moderi la sua posizione da falco.
"La maggior parte di ciò che è accaduto nelle ultime settimane potrebbe essere attribuita ai CTA", ha affermato in un'intervista lo stratega di JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou. "I CTA agiscono sempre come forza di amplificazione, nello stesso modo in cui amplificano le mosse durante la discesa, è probabile che amplifichino le mosse durante la salita".
Secondo JPMorgan, nella più grande inversione dall'inizio della pandemia, i CTA sono passati da una posizione corta a una posizione neutra sia sui Treasury statunitensi a 10 anni che sui futures S&P 500.
L'analisi di Nomura suggerisce che la coorte nell'ultimo mese è uscita da $ 54 miliardi in azioni short e $ 47 miliardi in obbligazioni. Si stima inoltre che i CTA abbiano scaricato 8.7 miliardi di dollari in materie prime, passando da un'esposizione lunga a una modesta corta.
All'inizio dell'anno, le loro scommesse brevi su azioni e obbligazioni dall'aspetto costoso sembravano una cosa sicura poiché la Fed è diventata aggressiva per domare l'inflazione ai massimi del decennio e i timori di crescita erano meno pronunciati.
Ora, quelle tendenze stanno mettendo in scena un'inversione. L'idea che la banca centrale statunitense possa presto ridurre il ritmo di inasprimento del rischio di recessione ha rianimato sia le obbligazioni che le azioni e le strategie consolidate che assegnano il 60% alle azioni e il 40% al reddito fisso.
Una seconda contrazione economica trimestrale consecutiva degli Stati Uniti supporta le argomentazioni secondo cui l'inflazione si raffredderà e che la Fed diventerà meno aggressiva.
"Mentre siamo passati da operazioni che hanno beneficiato di rischi di 'inflazione al rialzo' a rischi di 'ribasso di crescita', gli asset preferiti per questo nuovo cambiamento di fase cambieranno", ha affermato Charlie McElligott, uno stratega cross-asset di Nomura Holdings. "I 'lunghi' nel reddito fisso riprenderanno a lavorare sulla percezione del rallentamento e torneranno a orientarsi verso una politica 'più facile'".
L'indice Bloomberg che replica il portafoglio 60/40 ha recuperato il 5.6% a luglio dopo essere crollato del 17% nel primo semestre, sulla buona strada per il suo mese migliore dal 2020.
Per i trader di momentum posizionati per rialzi sovrabbondanti della Fed contro un'economia in surriscaldamento, il cambiamento è stato meno gradito. Dal momento che inseguono tendenze prolungate, un'improvvisa svolta del mercato come quella di luglio può essere dolorosa.
L'AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund ha perso l'11% dal suo picco dopo essere arretrato del 5% questo mese. Il Managed Futures Strategy Fund di AQR ha perso il 6.5% da metà giugno.
Eppure l'influenza che i quants esercitano sui mercati è oggetto di dibattiti perenni. I CTA controllano circa 360 miliardi di dollari, secondo BarclayHedge, un database che tiene traccia della performance degli hedge fund.
AQR Capital Management, per esempio, minimizza l'argomento.
"È improbabile che l'attività di trading dei CTA abbia un grande impatto sui movimenti in questi mercati ampi e liquidi", ha affermato Yao Hua Ooi, principale di AQR.
Una cosa è certa: le strategie Trend Following stanno diventando sempre più difficili da implementare nel colpo di frusta di Wall Street dopo un primo semestre senza precedenti, con un indice Société Générale SA per CTA in rialzo del 21%.
"Alcune delle tendenze più solide dell'inizio dell'anno hanno mostrato segni di indebolimento o inversione di recente", ha affermato Alexander Healy, chief investment officer e portfolio manager di AlphaSimplex Group.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html