Quants costretto a versare $ 225 miliardi di scommesse brevi in ​​Big Squeeze

(Bloomberg) - I quant di denaro veloce sono stati effettivamente costretti ad acquistare circa 225 miliardi di dollari di azioni e obbligazioni in sole due sessioni di negoziazione, poiché una delle strategie più calde di Wall Street nel grande mercato ribassista del 2022 mostra segni di incrinatura.

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Mentre i dati sui prezzi al consumo in calo hanno innescato un rally cross-asset, i trader che seguono la tendenza sono stati costretti a sciogliere posizioni corte per un totale di circa $ 150 miliardi in azioni e $ 75 miliardi in reddito fisso giovedì e venerdì, ha stimato lo stratega di JPMorgan Chase & Co. Nikolaos Panigirtzoglou.

Data la loro notevole potenza di fuoco, gli strateghi di Wall Street stanno ora pubblicizzando il potenziale per ulteriori forti guadagni di mercato, se questi gestori sistematici come Commodity Trading Advisors si trovano sotto pressione per aumentare nuovamente le loro esposizioni.

I CTA, che assumono posizioni lunghe e corte nel mercato dei futures, potrebbero acquistare azioni per un valore di 28 miliardi di dollari questa settimana se i benchmark chiudono sostanzialmente invariati, secondo una stima di Scott Rubner, amministratore delegato di Goldman Sachs Group Inc. Se le obbligazioni dovessero rimanere ferme, ciò potrebbe portare a $ 40 miliardi di acquisti nella prossima settimana e potenzialmente $ 100 miliardi nel prossimo mese, suggerisce il suo modello che tiene traccia di vari mercati.

Le proiezioni segnalano un cambiamento di allocazione in corso tra la coorte basata sulle regole, che ha ottenuto guadagni storici cavalcando il commercio dell'inflazione all'inizio di quest'anno, con scommesse ribassiste contro azioni e titoli del Tesoro combinate con esposizioni rialziste al dollaro e alle materie prime.

"La maggior parte dello slancio di CTA AUM è ora positivo e la domanda da parte di questa comunità esploderà", ha scritto Rubner in una nota ai clienti venerdì.

Le azioni hanno oscillato tra guadagni e perdite lunedì, con l'S&P 500 che ha iniziato la giornata in rosso prima di salire fino allo 0.4%. L'indice è poi sceso di nuovo nel trading pomeridiano per chiudere la sessione in ribasso dello 0.9%.

La storia continua

Ottenere una presa sull'immagine esatta del mondo quantistico è tutt'altro che facile. I modelli costruiti su presupposti soggettivi spesso emettono numeri diversi. Un'analisi simile dello stratega cross-asset Charlie McElligott di Nomura Securities International, ad esempio, ha mostrato che la coorte sistematica ha acquistato la scorsa settimana un più modesto 61.4 miliardi di dollari di azioni e 2 miliardi di dollari di obbligazioni.

Tuttavia, l'analisi aiuta a far luce sul feroce rally, che secondo molti è stata una reazione eccessiva alla lettura più debole del previsto dell'indice dei prezzi al consumo di ottobre. Come minimo, l'esercizio illustra l'importanza di tenere traccia degli indicatori tecnici come il posizionamento del fondo in un momento in cui il quadro fondamentale rimane oscuro.

In rialzo di quasi il 6% la scorsa settimana, l'S&P 500 ha eliminato alcune linee di tendenza chiave, inclusi i suoi prezzi medi negli ultimi 50 e 100 giorni. Secondo Goldman, i CTA probabilmente hanno aumentato gli acquisti quando l'indice ha riconquistato il livello di 3,804 - che ha mostrato segnali positivi di slancio a breve termine - e 3,966, visto come una soglia di slancio a medio termine.

Se l'improvviso rimbalzo persisterà, sarà una sfida per un settore che ha prosperato in un anno in cui l'inflazione bollente e la campagna della Federal Reserve per domarla sono diventate la forza di ancoraggio per la performance degli asset.

Un indice di Societe Generale SA che traccia i CTA è scivolato per la sesta sessione consecutiva fino a venerdì. In calo del 5.2% nel corso del tratto, il settore ha appena subito il peggior periodo di performance da marzo 2020.

Kathryn Kaminski, chief research strategist e portfolio manager presso AlphaSimplex Group, ha affermato che è troppo presto per porre fine al grande commercio dell'inflazione. L'AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund dell'azienda (ticker ASFYX), che è scivolato di quasi il 5% la scorsa settimana, è ancora in rialzo di oltre il 38% quest'anno.

"Il commercio di aiuti a breve termine sembra in contrasto con la tendenza passata, ma se consideriamo le prospettive a lungo termine, ci sono ancora prove basate sui commenti della Fed questo fine settimana e sul livello generale dell'inflazione che questa tendenza non finirà così rapidamente", Kaminski detto in un'intervista. "In termini semplici, rimangono ancora alcuni dei problemi chiave e potrebbe essere necessario aumentare ancora i tassi per raggiungere un livello di inflazione più stabile".

Nonostante l'abbuffata di acquisti, i CTA sono ben lungi dall'essere propensi al rischio. Attualmente, secondo le stime di Deutsche Bank AG, il settore è neutrale sulle azioni e short sulle obbligazioni.

"Esiste il potenziale per loro di aggiungere posizioni sia azionarie che obbligazionarie poiché l'esposizione a entrambi è piuttosto bassa", ha dichiarato in un'intervista Parag Thatte, uno stratega di Deutsche Bank. Ma "si basa sul fatto che la loro volatilità continui a scendere e che il mercato rimanga piatto o al rialzo".

Per Panigirtzoglou di JPMorgan, il rischio per il gruppo è un'altra inversione di mercato.

"Ora che le loro posizioni corte sono ampiamente coperte, l'emorragia si fermerebbe e potrebbero iniziare a realizzare profitti se la ripresa continua e iniziare a costruire posizioni lunghe", ha detto Panigirtzoglou in un'intervista. "Lo scenario peggiore per loro sono le inversioni, ovvero iniziare a costruire posizioni lunghe nelle prossime settimane e poi essere spazzate via da un'inversione di mercato".

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