Ray Dalio afferma che le azioni e le obbligazioni devono scendere ulteriormente, vede la recessione degli Stati Uniti nel 2023

“In questo momento, siamo molto vicini allo 0% annuo. Penso che andrà peggio nel 2023 e nel 2024, il che ha implicazioni per le elezioni", ha detto Dalio durante un'intervista con il redattore capo di MarketWatch Mark DeCambre durante il festival inaugurale "Best New Ideas in Money" di MarketWatch, che ha preso il via mercoledì mattina a Manhattan.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha promesso che la banca centrale farà tutto ciò che è in suo potere per frenare l'inflazione, anche se nel processo dovesse far crollare i mercati e l'economia. Ma per raggiungere questo obiettivo, Dalio ritiene che la Fed debba aumentare i tassi di interesse di riferimento tra il 4% e il 5%. Supponendo che la Fed aumenti i tassi di interesse mercoledì di almeno 75 punti base, ciò porterebbe il tasso sui fondi Fed al di sopra del 3% per la prima volta da prima della crisi finanziaria.

"Hanno bisogno di ottenere tassi di interesse - tassi brevi e tassi lunghi - fino a circa il 4.5%, potrebbe essere anche superiore a quello", ha affermato. Perché l'unico modo in cui la Fed può combattere con successo l'inflazione è distribuire "dolore economico".

I trader di futures prevedono che la Fed potrebbe aumentare il tasso di riferimento, che è alla base di trilioni di dollari di asset, fino al 4.5% entro luglio, secondo lo strumento FedWatch del CME. Ma i trader vedono solo una possibilità esterna che il tasso raggiunga il 5% prima che la Fed decida di ricominciare a tagliare i tassi.

Negli Stati Uniti, l'inflazione è leggermente diminuita dopo aver raggiunto il livello più alto in oltre 40 anni durante l'estate. Ma un rapporto sulle pressioni sui prezzi al consumo di agosto ha mandato in tilt i mercati finanziari la scorsa settimana poiché gli elementi dell'inflazione "core", come i costi delle abitazioni, sono apparsi il mese scorso più ostinati di quanto gli economisti avessero previsto. Ma la crisi energetica in corso in Europa ha portato ad aumenti ancora più severi del costo di tutto, dal calore ai beni di consumo.

Utilizzando alcuni dei principi più basilari della finanza aziendale, Dalio ha spiegato perché i tassi di interesse più elevati sono un anatema per le attività finanziarie, così come per le attività reali come il mercato immobiliare.

In poche parole, quando i tassi di interesse aumentano, gli investitori devono aumentare il tasso di sconto che utilizzano per determinare il valore attuale dei flussi di cassa futuri, o pagamenti di interessi, legati a un determinato titolo o obbligazione. Poiché tassi di interesse e inflazione più elevati sono essenzialmente una tassa su questi flussi di entrate futuri, gli investitori in genere compensano assegnando una valutazione inferiore.

“Quando si fa un investimento si versa una somma forfettaria per i flussi di cassa futuri, quindi per dire quanto valevano prendiamo il valore attuale e utilizziamo un tasso di sconto. Ed è questo che fa salire e scendere tutte le barche, insieme”, ha detto Dalio.

"Quando si abbassano i tassi di interesse a zero, o circa zero, ciò che accade è che tutti i prezzi degli asset vengono aumentati", ha aggiunto Dalio. "E quando vai dall'altra parte, ha l'effetto opposto."

Mentre Dalio ha affermato di aspettarsi che le azioni subiranno più perdite, ha indicato il mercato obbligazionario come una particolare area di preoccupazione.

Il problema, secondo Dalio, è che la Fed non monetizza più il debito emesso dal governo federale. A settembre, la Fed ha in programma di raddoppiare il ritmo con cui i titoli del Tesoro e dei mutui usciranno dal bilancio della banca centrale.

"Chi comprerà quei titoli?" ha chiesto Dalio, prima di notare che la banca centrale cinese e i fondi pensione di tutto il mondo sono ora meno motivati ​​​​all'acquisto, anche perché il rendimento reale che offrono le obbligazioni al netto dell'inflazione si è spostato notevolmente più basso.

"Abbiamo avuto un mercato rialzista di 40 anni in obbligazioni ... tutti i possessori di obbligazioni hanno fatto il
il prezzo è salito, e questo si è auto-rinforzato per 40 anni”, ha detto Dalio. "Ora hai rendimenti reali negativi nelle obbligazioni ... e li hai fatti scendere".

Quando gli è stato chiesto se "i contanti sono ancora spazzatura", una battuta caratteristica che Dalio ha ripetuto in diverse occasioni, ha detto che detenere contanti è ancora "un investimento spazzatura" perché i tassi di interesse non sono ancora abbastanza alti da compensare completamente l'impatto dell'inflazione. Tuttavia, la vera utilità del contante dipende da "come si confronta con gli altri".

"Siamo in questa modalità di 'svalutazione delle attività finanziarie'", ha aggiunto Dalio.

Alla domanda se è ancora rialzista sulla Cina, Dalio ha risposto di sì, ma ha chiarito che è un momento rischioso per investire nella seconda economia più grande del mondo, il che potrebbe creare opportunità per gli investitori a lungo termine.

"I prezzi degli asset sono bassi", ha detto.

Dalio ha offerto una risposta umoristica quando gli è stato chiesto di condividere i suoi pensieri su dove potrebbero essere diretti i mercati.

"C'è un detto: 'chi vive vicino alla sfera di cristallo è destinato a mangiare il vetro smerigliato'".

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