A seguito dei dati sull'inflazione che hanno mostrato aumenti dei prezzi peggiori del previsto a giugno, i mercati obbligazionari stanno ora emettendo segnali lampeggianti di maggiori preoccupazioni degli investitori sulla recessione.
Mercoledì, il rendimento del titolo statunitense a 10 anni è sceso fino allo 0.21% in meno rispetto al rendimento del 2 anni, il più grande differenziale negativo tra i due titoli dal 2000.
Un'inversione della curva dei rendimenti, in cui le obbligazioni a breve termine rendono più di quelle a più lunga scadenza, mostra un'inversione negli atteggiamenti di rischio tipici, poiché gli investitori di solito si aspettano una maggiore compensazione in cambio della detenzione di un titolo più a lungo.
Questa stessa inversione della curva dei rendimenti successo in 2019, prima della pandemia, e lampeggiato di nuovo nell'aprile di quest'anno. Lo spread 2 anni/10 anni si è invertito prima di ciascuna delle ultime sei recessioni statunitensi.
Poiché il rendimento a 2 anni degli Stati Uniti generalmente segue i tassi a breve termine, il recente strappo in rialzo dei rendimenti illustra il prezzo di mercato su aumenti dei tassi di interesse più aggressivi del previsto da parte della Federal Reserve.
Lo spread 2 anni/10 anni è il più seguito dagli investitori in quanto sono tra le duration più negoziate lungo la curva dei Treasury, ma anche altri tenori lungo la curva dei rendimenti si sono invertiti: i Treasury a 3 anni e i Treasury a 5 anni entrambi hanno rendimenti superiori al 7 anni.
Dopo che la curva si è invertita brevemente nell'aprile 2022, la curva si è poi rafforzata di nuovo quando la Fed ha iniziato il suo processo di aumento dei tassi di interesse, che ha avuto l'impatto di aumentare i tassi a più lungo termine.
Ora, tuttavia, quell'immagine è invertita.
Dati sull'inflazione fuori questa settimana ha mostrato un aumento del 9.1% anno su anno dei prezzi al consumo il mese scorso, che generano maggiore incertezza sulla capacità della Fed di evitare la recessione senza stroncare bruscamente i freni all'attività economica.
"Non vedo più una rampa di uscita verso un atterraggio morbido", ha scritto mercoledì Tim Duy, capo economista statunitense di SGH Macro Advisors. Duy ha descritto il Consumer Prince Index (CPI) di giugno come un rapporto "disastroso" per la Fed, aggiungendo che la banca centrale potrebbe dover diventare più aggressiva nell'aumentare i costi finanziari per deprimere la domanda, anche se rischia la perdita di posti di lavoro.
"L'intensificarsi dell'inversione della curva dei rendimenti sta urlando di recessione e la Fed ha chiarito che dà la priorità al ripristino della stabilità dei prezzi rispetto a tutto il resto", ha aggiunto Duy.
La banca centrale aveva inizialmente dichiarato che stava discutendo tra uno 0.50% e uno 0.75% alla conclusione della sua prossima riunione. Ma le stampe di inflazione calda hanno portato a rivedere il prezzo di mercato di quel rischio e, a partire da giovedì pomeriggio, ha posizionato una probabilità del 44% su una mossa dell'1.00% il 27 luglio.
La Fed cerca di "recuperare rapidamente"
Un altro leggi sull'inflazione Giovedì mattina l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) ha tracciato un quadro simile ai dati sui consumatori pubblicati mercoledì, con i prezzi alla produzione in aumento dell'11.3% anno su anno a giugno.
Giovedì il governatore della Fed Christopher Waller ha affermato che i dati erano stati finora ha sostenuto il caso per una mossa dello 0.75%., ma ha aggiunto che potrebbe cambiare la sua chiamata in base ai dati delle vendite al dettaglio – che sono previste venerdì mattina – e degli alloggi.
"Se quei dati dovessero arrivare materialmente più forti del previsto, mi farebbe propendere per un aumento più ampio alla riunione di luglio nella misura in cui mostra che la domanda non sta rallentando abbastanza velocemente da far scendere l'inflazione", ha affermato Waller.
Sebbene Waller abbia affermato che i mercati sembravano mostrare "credibilità" alla Fed nell'affrontare la sfida economica, l'intensificarsi dell'inversione della curva dei rendimenti illustra il difficile compito che ci attende quando la Fed tenta di aumentare i tassi senza costringere le società al punto di licenziamento.
"I rischi del ciclo economico aumentano quando la Fed si sta muovendo rapidamente per recuperare", ha detto giovedì a Yahoo Finance l'economista capo di MKM Michael Darda.
Darda ha aggiunto che i rischi di recessione potrebbero essere "drammaticamente amplificati" se anche i rendimenti dei buoni del tesoro, i titoli del Tesoro statunitensi con scadenza più breve, iniziassero a mostrare segni di inversione.
"È una situazione un po' rischiosa", ha detto Darda.
Brian Cheung è un giornalista che copre la Fed, l'economia e le attività bancarie per Yahoo Finance. Puoi seguirlo su Twitter @bcheungz.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html