(Bloomberg) – Nessun luogo illustra meglio il sentimento febbrile di Wall Street del mercato dei derivati azionari, dove i volumi degli scambi stanno battendo i record in vista della scadenza di opzioni da $ 2.1 trilioni di venerdì.
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L'evento mensile, noto come OpEx, ha la reputazione di alimentare la volatilità mentre trader e dealer riequilibrano in massa le loro grandi esposizioni. Ora, con il boom della domanda di contratti su indici sia rialzisti che ribassisti mentre la copertura in singoli titoli esplode in popolarità, OpEx arriva in un momento precario.
Per due volte questa settimana, l'S&P 500 ha brevemente superato i 4,000, una soglia del campo di battaglia per i trader che ha raccolto il più alto interesse aperto tra i contratti che verranno lanciati venerdì. L'indicatore di riferimento è sceso in tre delle ultime quattro sessioni, dopo essere balzato di oltre il 5% giovedì scorso sui promettenti dati sull'inflazione che hanno scatenato un'ondata di coperture allo scoperto e acquisti call. L'indice è sceso dello 0.3% per chiudere a 3,947 giovedì.
Dilettanti e professionisti si sono riversati su contratti a breve scadenza per far fronte al colpo di frusta del mercato degli ultimi tempi, un'attività che ha esercitato un impatto enorme sulle azioni sottostanti. Ciò suggerisce che il ballottaggio delle opzioni di venerdì potrebbe esporre le azioni a ulteriori oscillazioni dei prezzi.
Non tutti accettano l'idea che i derivati esercitino questo tipo di potere. Ma per alcuni osservatori del mercato, non è una coincidenza che la settimana OpEx abbia visto le azioni scendere in otto degli ultimi 10 mesi.
"I prezzi e le code delle opzioni sono diminuiti bruscamente e rappresentano una buona opportunità" per aggiungere coperture protettive, ha affermato la stratega di RBC Capital Markets Amy Wu Silverman, citando la possibilità che l'inflazione radicata rinnovi la pressione sulle azioni.
Le oscillazioni del mercato indotte dalla Federal Reserve stanno incoraggiando gli investitori ad andare all-in sulle opzioni per piazzare scommesse rialziste e ribassiste allo stesso modo. Circa 46 milioni di contratti di opzioni sono passati di mano ogni giorno a novembre, pronti per il mese più trafficato mai registrato, secondo i dati raccolti da Bloomberg. Questo è il 12% in più rispetto al mese scorso.
Il boom è stato in parte trainato dai derivati con scadenza entro le 24 ore. Tali contratti costituivano un enorme 44% del trading di opzioni S&P 500 nell'ultimo mese, secondo una stima degli strateghi di Goldman Sachs Group Inc., tra cui Rocky Fishman.
Allo stesso tempo è esplosa l'attività di copertura su singoli titoli. Mercoledì il rapporto put-call azionario di Cboe è salito al livello più alto dal 1997. Dalle esplosioni degli utili presso i giganti della tecnologia al percorso incerto della politica monetaria della Federal Reserve, la volatilità è stata l'unica certezza sul mercato.
Tuttavia, nulla è mai semplice in questo angolo di Wall Street, dati i segnali contrastanti sul posizionamento degli investitori per raccogliere il sentiment. Ad esempio, a giudicare dall'inclinazione dell'S&P 500 - il costo relativo delle put rispetto alle call che si è avvicinato ai minimi pluriennali - i trader sembrano più ottimisti.
E grazie alla breve durata di conservazione delle opzioni attualmente richieste, l'interesse aperto nei contratti S&P 500 è aumentato a un ritmo molto più lento, aumentando solo del 4% rispetto al giorno prima dell'ultimo OpEx. Sebbene con 20 milioni di contratti in essere, l'open interest è stato il più alto da marzo 2020.
"Di recente abbiamo visto molto interesse da parte degli acquirenti di chiamate e delle coperture allo scoperto", ha affermato Steve Sosnick, chief strategist di Interactive Brokers LLC. “Si può obiettare che questo ci lascia un po' più esposti a un movimento al ribasso, ma l'umore rimane generalmente ottimista. Ecco perché i governatori della Fed sentono il bisogno di ricordarci continuamente la loro determinazione a combattere l'inflazione".
Sebbene non sia facile ottenere un quadro chiaro del posizionamento degli investitori nelle opzioni, le dislocazioni creano opportunità per i trader.
L'allentamento della volatilità dei tassi di interesse aiuterà il mercato azionario a rimanere contenuto, secondo Fishman di Goldman. Raccomanda di acquistare put su Cboe Volatility Index, o VIX, per scommettere su una potenziale calma fino alla fine dell'anno. L'indice Cboe VVIX, una misura del costo delle opzioni VIX, si è attestato al di sotto del suo 20° percentile di un intervallo nell'ultimo decennio, un'indicazione di prezzi interessanti, secondo Fishman.
"La bassa inclinazione e il vol-of-vol indicano una minore preoccupazione per il rischio di coda", ha scritto in una nota.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/record-options-trading-shows-jitters-210610189.html