'Ripristino delle aspettative degli investitori' — JPMorgan pubblica una previsione del mercato azionario audace dopo il peggior primo semestre di S&P500, Dow e Nasdaq in 50 anni

Quest'anno, il mercato azionario ha avuto il suo primo semestre peggiore degli ultimi 50 anni. L'S&P 500, il benchmark chiave per le azioni statunitensi, è sceso del 24% e il Nasdaq, pesantemente tecnologico, ha perso il 33% del suo valore.

Il calo dei prezzi, tuttavia, ha avuto poco a che fare con le finanze aziendali. (Caso in questione, quando l'S&P 500 è crollato nel primo trimestre del 1, i suoi guadagni sono cresciuti del 2020% rispetto a un anno fa). Fu invece il risultato di un fenomeno di mercato chiamato “compressione multipla. "

In un linguaggio umano, è una riduzione del prezzo che gli investitori sono disposti a pagare per un dollaro sui guadagni di un'azienda.

Secondo i calcoli di JPMorgan, la prima metà del 2020 ha visto la compressione più selvaggia degli ultimi 30 anni, battendo il crollo delle dot-com e le conseguenze del crollo immobiliare del 2008.

“L'S&P 500 ha visto il suo secondo declassamento P/E più netto degli ultimi 30 anni, superando la tipica compressione osservata durante le precedenti recessioni. Sebbene l'attuale multiplo azionario sia in linea con la mediana storica, riteniamo che sia meglio che valutato in modo equo…” ha scritto JPMorgan in una nota interna.

Il quadro generale

Se non i guadagni, cosa ha spinto gli investitori a ripensarci su quanto vogliono pagare per le azioni?

Due cose: 1) la battaglia della Fed contro l'inflazione e il conflitto Russia-Ucraina.

Dall'inizio di quest'anno, la Fed ha distribuito i rialzi dei tassi più aggressivi degli ultimi decenni per domare un'inflazione quasi a due cifre. Una Fed così aggressiva non se la cava bene per gli asset rischiosi perché tassi più alti aumentano il costo dei prestiti e riducono le valutazioni.

Nel frattempo, il confronto dell'Occidente con la Russia per l'Ucraina sta gettando una svolta nelle catene di approvvigionamento globali di energia e cibo, favorendo al contempo l'inflazione stessa che le banche centrali stanno cercando di mettere fuori gioco.

Guardando al futuro

La buona notizia è che la rovina e l'oscurità scontate da valutazioni al ribasso potrebbero essere già alle nostre spalle.

Nell'ultima riunione del FOMC, Powell ha emesso a colomba sottotono, alludendo a un rallentamento dei rialzi dei tassi. Nel frattempo, l'inflazione sta mostrando segni di picco, il che può portare a ciò che JPMorgan chiama "un ripristino delle aspettative degli investitori".

"Che si tratti degli utili o della Fed, assistiamo a un ripristino delle aspettative degli investitori: l'incontro più accomodante della Fed della scorsa settimana, che ha visto il tasso di base alzato quasi neutrale, insieme all'attenuazione delle aspettative di inflazione e al calo dei rendimenti obbligazionari, indicano che probabilmente il picco di falco è dietro. I mercati del rischio si stanno riprendendo nonostante alcuni rilasci di dati deludenti, indicando che le cattive notizie erano già state anticipate/prezzate", hanno scritto gli analisti di JPMorgan in una nota interna.

Infatti, secondo l'indagine interna di JPMorgan, il 58% dei suoi clienti istituzionali prevede di aumentare l'esposizione azionaria.

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