I ricchi asiatici non vanno matti per le preoccupazioni del Credit Suisse

Singapore ha un messaggio per coloro che scommettono che il 2023 sarà un anno migliore per l'economia globale: non così in fretta.

Mercoledì, Gabriel Lim, capo del Ministero del Commercio e dell'Industria della città-stato, ha avvertito che il " prospettiva della domanda si è ulteriormente indebolito a causa delle prospettive più deboli per l'eurozona in mezzo a una crisi energetica, così come per la Cina mentre continua a fare i conti con i ricorrenti focolai di Covid-19.

Lim prevede che il tasso di crescita economica di Singapore per il prossimo anno potrebbe scendere fino allo 0.5% a causa del crollo delle esportazioni. Eppure ciò che Lim non sta dicendo è che le cose potrebbero andare anche peggio per l'Asia orientale.

E i più ricchi dell'Asia non lo sanno. Sebbene non direttamente collegata, Singapore è il luogo in cui è ambientata la saga di "Crazy Rich Asians" di Kevin Kwan. È uno dei centri della mania asiatica dei family office come il ricchissimo cercare locali alfa più grandi e a bassa tassazione per consegnare le redini ai successori.

I ricchi dell'Asia sicuramente non vanno matti per l'odore di difficoltà nei mercati obbligazionari. Giusto o no, molti si sono allontanati dal Credit Suisse, che gestisce la seconda banca privata asiatica dopo UBS. Secondo Bloomberg, UBS e, in una certa misura, Morgan Stanley, stanno vedendo ingenti afflussi dai ricchi asiatici che lasciano Credit Suisse tra timori di perdite.

Tali paure, tuttavia, sembrano un microcosmo all'interno di un microcosmo. I family office a Singapore stanno probabilmente iniziando a capire come le turbolenze a venire segnalate dallo stress dell'economia mentre la scena globale diventa sempre più folle.

Insieme ai blocchi "zero Covid" che uccidono la crescita della Cina, il danno cumulativo degli aumenti dei tassi della Federal Reserve è quasi certo che manderà gli Stati Uniti verso lo zero, nella migliore delle ipotesi. Nel frattempo, l'inflazione che il presidente della Fed Jerome Powell sta lottando per domare rimane elevata.

Le ripercussioni sulla fiducia delle imprese e dei consumatori non sono promettenti, per come vanno le cose.

Da qui i segnali provenienti da Singapore. Il suo sistema finanziario aperto e situato in posizione strategica rende Singapore il più vicino a una banderuola economica come il mondo.

Il probabile rallentamento di Singapore suggerisce 12 mesi difficili per i settori orientati verso l'esterno come il commercio e la finanza. Significa che ci sono ancora una miriade di incertezze e rischi al ribasso nel economia globale.

"Con molte economie avanzate che alzano simultaneamente i tassi di interesse per combattere l'inflazione elevata", afferma Lim, "l'impatto dell'inasprimento delle condizioni finanziarie sulla crescita globale potrebbe essere maggiore del previsto".

All'elenco delle preoccupazioni per il 2023, si aggiungono un'ulteriore escalation della guerra della Russia in Ucraina, l'aumento delle tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina, il peggioramento delle interruzioni dell'approvvigionamento e una serie di fattori imponderabili che potrebbero ulteriormente smorzare la fiducia dei consumatori e delle imprese.

Caso in questione: uno yen giapponese debole che aumenta la temperatura economica. Sebbene abbia recuperato un po' rispetto al dollaro, il calo di oltre il 20% dello yen quest'anno rischia di provocare una corsa al ribasso in Asia. Anche i vicini che desiderano un maggiore vantaggio commerciale possono agire per indebolire i tassi di cambio.

La trama si infittisce a Banca del Giappone Sede centrale. Il divario tra i tassi di Tokyo e quelli di altre economie sviluppate si sta allargando rapidamente. La vera domanda è cosa significa per Pechino. Finora, la People's Bank of China ha resistito all'impulso di allentare sostanzialmente la politica monetaria.

Se la PBOC decide di competere con Tokyo e abbassare il valore dello yuan, anche altre banche centrali potrebbero sentirsi costrette a indebolire i tassi di cambio. È uno scenario folle che preoccupa economisti come Jim O'Neill, ex Goldman Sachs.

O'Neill osserva che se lo yuan continua a scendere, Pechino lo vedrà come un ingiusto vantaggio competitivo, quindi i parallelismi con la crisi finanziaria asiatica sono perfettamente evidenti. I funzionari cinesi, avverte O'Neill, "non vorrebbero che questa svalutazione delle valute minacciasse la loro economia".

Naturalmente, i guai in arrivo che Singapore sembra segnalare potrebbero essere una finta. L'economista Carlos Casanova dell'Union Bancaire Privée indica una serie di motivi per cui l'Asia potrebbe riservare alcune sorprese al rialzo il prossimo anno. Loro includono riapertura post Covid; un problema di inflazione meno acuto che in Occidente; migliori fondamentali di crescita in generale; e tassi di cambio più flessibili.

"L'Asia emergerà come un punto luminoso in quello che sembra un altro anno estremamente volatile", afferma Casanova. Aggiunge che "vediamo meno rischi in India e Indonesia, dato il loro orientamento interno e la demografia favorevole".

Anche la Cina, aggiunge, “dovrebbe beneficiare di una ripresa ciclica, poiché riapre gradualmente la sua economia dal secondo trimestre del 2023 in poi. Gli esportatori asiatici con esposizione alla domanda cinese dovrebbero beneficiare di questo processo, guidato dagli esportatori di materie prime ed energia in Australia e Indonesia".

Eppure la Cina potrebbe facilmente essere lo spoiler in questa narrazione. "L'attuale debolezza dell'economia cinese... deriva da fattori sia interni che esterni, che possono essere visti nei recenti flussi commerciali", afferma l'economista Steven Cochrane di Moody's Analytics.

Gli economisti di Nomura Holdings scrivono che il percorso verso la riapertura "potrebbe essere lento, doloroso e accidentato". Hui Shan di Goldman Sachs nota che i cinesi “la crescita può ammorbidirsi durante la fase iniziale della riapertura, simile all'esperienza di diverse economie dell'Asia orientale che in precedenza implementavano controlli Covid relativamente rigorosi.

Per vedere come sta andando l'Asia, non c'è niente di folle nel fatto che gli investitori seguano gli zig e zag del PIL di Singapore. Al momento, tuttavia, non sembra che il 2023 offrirà molti lieto fine.