Chiassosi tori estivi che catturano il profumo di una mietitura autunnale

(Bloomberg) — Una decisione incombe ovunque per gli investitori in azioni. Siediti in silenzio e prega la tua stupida fortuna, o prendi i soldi e scappa nel caso in cui la stagione sciocca di un'estate lascia il posto al crollo del '22.

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Per coloro che sono ancora lunghi, il venerdì ha portato notizie fredde. Grossi cali degli indici S&P 500 e Nasdaq 100. Una discarica di meme. I dati dei negozi di Wall Street che mostrano che gli hedge fund si stavano avvicinando di nuovo ai loro short e che quei short stavano facendo soldi. Un paniere che segue i favoriti degli speculatori ribassisti è scivolato di oltre il 6%, portando il suo calo settimanale al massimo dal crollo di marzo 2020.

La pressione per capirlo presto è alta dopo che è scoppiato un rally di $ 7 trilioni nel mezzo della più rigida campagna di aumento dei tassi della Federal Reserve in una generazione. Gli argomenti che alimentano per far salire le scommesse sulle azioni sono utili solidi e schemi grafici che suggeriscono che i guadagni potrebbero durare, incluso l'S&P 500 che ha cancellato metà delle sue perdite sul mercato ribassista, un'impresa con un record di successo improbabile. Meno incoraggiante è che settembre sia il mese più difficile per le azioni, che la Fed potrebbe volere che il rally scompaia e che nessuno può dire se una recessione sarà evitata.

La scelta è anche una sorta di referendum su come prendere sul serio l'attuale soglia di sofferenza degli investitori. Mentre la storia mostra che gli autunni dell'emisfero settentrionale sono quando molti rally muoiono, la storia non si è mai trovata di fronte a commercianti giornalieri al dettaglio che sono in grado di guidare i rally in titoli quasi insolventi o di spingere l'S&P 500 in rialzo del 9% in un mese in cui la Fed sta stringendo. Le vecchie realtà si stanno imbattendo in nuove tattiche. Probabilmente qualcosa dovrà cedere.

"Mi aspetto che settembre sia volatile", ha affermato Peter Tchir, responsabile della strategia macro di Academy Securities. "La buona notizia è che i trading desk saranno completamente attrezzati e potremmo vedere più liquidità nei mercati, ma la cattiva notizia è che eventuali errori di prezzo potrebbero essere 'corretti' rapidamente".

La storia continua

Non solo settembre è il mese con la peggiore performance media dell'S&P 500, è anche l'unico mese in cui le azioni scendono più frequentemente di quanto non salgano, secondo Sam Stovall, chief investment strategist di CFRA. L'indice è sceso in media dell'1% durante il mese, secondo i dati raccolti da Yardeni Research. Solo altri due - febbraio e maggio - tendono a vedere rendimenti negativi e nessuno dei due è neanche lontanamente turbolento come settembre.

Tuttavia, l'inflazione non è stata così alta da decenni, e questo rende il ciclo attuale diverso, ha affermato Alex Chaloff, co-responsabile delle strategie di investimento presso Bernstein Private Wealth Management.

“Non credo che possiamo dire: 'Beh, la caduta è sempre dura.' Questo è meno rilevante oggi", ha detto. "Se otteniamo una continuazione in una lettura dell'inflazione più bassa, se abbiamo un rapporto sui posti di lavoro dignitosi per quanto riguarda il nuovo aggiunto netto e abbiamo una crescita salariale - ma non abbastanza persone pensano che questo guiderà l'inflazione - questa è la ricetta perfetta per un rally di caduta. "

Nel frattempo, le massime della stagionalità non hanno resistito quest'anno, secondo Kristina Hooper, chief global market strategist di Invesco. La performance da maggio non è così disastrosa come avrebbe potuto far presagire l'adagio "Vendi a maggio e vai via".

"Non sono sicura che questo sia un anno che si adatterà ai modelli storici", ha detto in un'intervista al quartier generale di Bloomberg a New York. "Ora, non mi aspetto grandi cose questo autunno, ma penso che l'attuale rally del mercato azionario sarà probabilmente sostenuto e potremmo vedere la fine dell'anno un po' più alta rispetto a dove siamo oggi".

In rialzo di quasi il 12% dalla fine di giugno, l'S&P 500 è partito per il miglior inizio di un terzo trimestre dal 1932. E sebbene questa settimana sia sceso dell'1.2% - la prima settimana in meno su cinque - è aumentato del 2.4% per il mese, quindi lontano.

Tchir dice che un grande motore di volatilità sarà la riunione della Fed del prossimo mese. I rapporti sui prezzi al consumo e i dati sull'occupazione per agosto in arrivo prima di allora potrebbero aiutare a plasmare le aspettative del mercato prima di tale decisione. Anche i responsabili politici si stanno dirigendo a Jackson Hole, nel Wyoming, alla fine del mese per un ritiro politico annuale.

Gli investitori hanno ignorato gli avvertimenti sempre più spinosi dei funzionari della Fed, che hanno sottolineato che sono tutt'altro che finiti con l'aumento dei tassi. La presidente della Fed di San Francisco Mary Daly ha affermato che questa settimana la banca centrale dovrebbe aumentare i tassi di interesse "un po'" sopra il 3% entro la fine dell'anno, respingendo le scommesse degli investitori secondo cui i funzionari avrebbero poi invertito la rotta.

"Mi aspetto che la Fed svolga un ruolo importante se otteniamo uno svenimento di settembre", ha affermato Mike Bailey, direttore della ricerca presso FBB Capital Partners. "I guadagni sono fuori mano fino a metà ottobre, quindi l'inflazione e l'azione della Fed saranno al centro della scena fino ad allora".

I trader ribassisti, schiacciati nel rally di luglio-agosto, stanno dando di nuovo segni di vita. E gli hedge fund, che hanno preso in prestito titoli per scommettere su ulteriori ribassi, questa settimana hanno smesso di coprire o hanno iniziato a ricaricare sugli short, separano i dati del prime broker dallo spettacolo di JPMorgan Chase & Co. e Goldman Sachs Group Inc..

Settembre è anche il momento in cui molti gestori di portafoglio tornano dalle vacanze estive. "Tornano dalle vacanze e vogliono riposizionarsi", ha detto in un'intervista Zhiwei Ren, portfolio manager di Penn Mutual Asset Management. "E il riposizionamento dei portafogli avrà grandi flussi di compravendita".

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