Il limite del prezzo del petrolio russo potrebbe essere la più grande follia energetica di Biden mai realizzata

Ci sono due probabili conseguenze del prezzo massimo sulle esportazioni petrolifere russe che i leader del G7 hanno concordato all'inizio di settembre, e nessuna delle due è positiva per gli architetti della politica.

L'idea alla base del price cap è di estendere la portata delle sanzioni alla Russia a paesi terzi, limitando così la manna che il Cremlino sta ricevendo dall'aumento dei prezzi del petrolio e riducendo anche l'impatto sui prezzi nei paesi sanzionati. Ma ci sono difetti in questo modo di pensare.

In primo luogo, i grandi acquirenti di petrolio russo come Cina e India probabilmente ignoreranno o eluderanno il limite e continueranno a fornire finanziamenti vitali per la macchina da guerra russa con i loro acquisti.

In secondo luogo, il limite di prezzo crea una notevole interruzione dell'approvvigionamento petrolifero russo che farà salire alle stelle i prezzi globali, mantenendo un reddito di petrolio russo vivace e punendo l'economia globale.

Come minimo, un limite inietta un maggiore rischio di fornitura nei mercati petroliferi che alla fine si rifletterà sui prezzi del petrolio. Sebbene il greggio venga scambiato ai minimi degli ultimi 9 mesi a causa delle preoccupazioni per una recessione globale, i consumatori non dovrebbero sentirsi a proprio agio con gli attuali livelli dei prezzi.

Il price cap è un esempio di politici occidentali che cercano di avere la loro torta e di mangiarsela anche quando hanno a che fare con la Russia.

Il G7 ritiene di aver escogitato un modo intelligente per mantenere il flusso di petrolio russo verso i mercati al di fuori dell'UE, che vieterà la maggior parte delle importazioni di greggio russo a partire dal 5 dicembre. In base all'accordo, se la Russia vende petrolio a un prezzo imposto dal G7 al di sotto dei tassi di mercato, può comunque utilizzare i servizi assicurativi, finanziari, di intermediazione e di spedizione marittima dei membri del G7.

Questi servizi dominano il commercio mondiale di petrolio. Ad esempio, l'International Group of Protection & Indemnity (P&I) Clubs con sede a Londra fornisce un'assicurazione sulla responsabilità marittima per oltre il 90% del commercio mondiale di petrolio.

Il G7 - Stati Uniti, Regno Unito, Canada, Germania, Francia, Italia e Giappone - scommette che la Russia sarà così disperata per i dollari che si sottometterà a vendere con il sistema del price cap. E anche se i paesi consumatori non aderiscono al limite di prezzo, Washington crede che il piano darà a queste nazioni più leva per negoziare prezzi più bassi per il petrolio russo, infliggendo così un duro colpo alle entrate petrolifere di Mosca.

Idealmente, un massimale dei prezzi faciliterebbe il flusso continuo di petrolio russo, mantenendo i prezzi più bassi di quanto altrimenti sarebbero soggetti a un embargo completo, impedendo a Mosca di beneficiare dell'inflazione dei prezzi causata dalle restrizioni dell'offerta.

Il piano suona bene in teoria, ma in pratica è irto di rischi.

Questo perché i responsabili politici non riescono a comprendere il funzionamento e l'economia dei mercati energetici. La realtà è che un limite di prezzo può essere facilmente aggirato. Basta chiedere a qualsiasi commerciante di petrolio.

I paesi membri del G7 hanno, per la maggior parte, già imposto embarghi sulle esportazioni di energia russe o pianificano di farlo, quindi gli effetti del cap non sono mirati alle loro importazioni.

Il limite si rivolge a forti acquirenti di petrolio russo come Cina, India e, in misura minore, Turchia. Questi paesi terzi non hanno sottoscritto il cap. Dopo che la Russia ha detto che si rifiuterebbe di vendere petrolio a qualsiasi paese che aderisca al cap, non dovremmo aspettarci che lo facciano.

Si tratta di paesi che o sono alleati con la Russia (Cina), preoccupati per la loro sicurezza energetica (India) o, nel caso della Turchia, un po' di entrambi.

Per loro, perdere l'accesso alle assicurazioni, ai finanziamenti, all'intermediazione e alla navigazione marittima occidentali è una sfida, ma non insormontabile.

Alcuni paesi, inclusa la Russia, stanno già intervenendo per fornire un'assicurazione alternativa per le esportazioni di energia russe, consentendo al commercio di energia con Mosca di continuare senza interruzioni.

Questi acquirenti di paesi terzi possono anche far sembrare che stiano giocando con il G7, mentre continuano a importare energia russa semplicemente pagando il prezzo massimo e quindi pagando ai venditori russi un importo aggiuntivo.

I commercianti meno scrupolosi potrebbero persino utilizzare polizze di carico falsificate o altri falsi per aggirare il limite di prezzo.

Inoltre, l'amministrazione Biden ha già detto che non ha intenzione di farlo utilizzare sanzioni “secondarie” in stile iraniano sulle vendite di petrolio russo per far rispettare il tetto massimo. Queste sanzioni secondarie più dure possono vedere i trasgressori vietati dall'accesso al sistema finanziario statunitense.

Ma anche con sanzioni secondarie, ci sono soluzioni alternative. In effetti, volumi significativi di petrolio iraniano e venezuelano sanzionato continuano a trovare acquirenti nonostante i regimi sanzionatori.

La repressione del price cap comporta anche il potenziale contraccolpo da parte di Mosca.

Il G7 presume che la Russia sia un attore razionale che prenderà decisioni basate esclusivamente sull'economia. In realtà, Mosca sembra sempre più disperata nella sua guerra con l'Ucraina e accusa l'Occidente di aver iniziato una guerra economica contro di essa.

La Russia ha già interrotto le forniture di gas naturale all'Europa tramite il gasdotto Nord Stream 1, facendo salire alle stelle i prezzi del gas in Europa, con un effetto a catena sui mercati globali del gas.

Chi può dire che non utilizzerà l'arma energetica anche nei mercati petroliferi?

Anche se la Russia non porterebbe mai a zero le sue esportazioni di petrolio, potrebbe tagliare abbastanza da far salire i prezzi globali. Questa strategia "volume più basso, prezzo più alto" potrebbe mantenere solide le entrate petrolifere di Mosca, infliggendo danni agli architetti del price cap del G7.

Anche la Russia rimane un membro integrante del gruppo allargato dell'OPEC+. I massimi membri del cartello OPEC+ sono stufi dell'ingerenza e dell'intervento dell'Occidente nei mercati energetici. Oggi l'Arabia Saudita è più allineata con Mosca che con Washington. Non c'è amore perduto tra il cartello guidato dai sauditi e l'amministrazione Biden o l'Unione Europea.

I membri dell'OPEC+ hanno già sparato un colpo attraverso la prua di Washington annunciando un modesto taglio alla produzione per ottobre. Il cartello ha avvertito che potrebbero esserci anche altri tagli nelle carte. Il gruppo del cartello beneficia anche di una strategia "volume più basso, prezzo più alto".

Quindi, qual è il risultato più probabile del limite di prezzo del G7? Dato che non è pratico o applicabile, serve principalmente come un ulteriore rischio di approvvigionamento in un mercato petrolifero che non può permettersene un altro, non con una capacità di produzione inutilizzata globale così bassa.

Il risultato dell'embargo dell'UE sulle esportazioni di energia russe e del prezzo massimo potrebbe essere l'invio da parte della Russia di più barili in Cina, India e, forse, Turchia, utilizzando principalmente navi battenti bandiera russa, cinese e turca. La Russia potrebbe offrire sconti per addolcire l'accordo, ma nulla vicino al tetto fissato dal G7.

Ciò che la produzione che Mosca non può vendere a paesi terzi potrebbe invece essere rinchiusa, sostenendo l'aumento dei prezzi del petrolio preservando la risorsa per una successiva estrazione. L'Agenzia internazionale per l'energia prevede ora un calo della produzione russa di 1.9 milioni di barili al giorno una volta che l'embargo dell'UE entrerà in vigore.

Questo potrebbe essere lo scenario migliore per il G7. Il peggio è la piena rappresaglia russa e l'uso delle esportazioni di petrolio come arma, che potrebbe causare uno shock rialzista al mercato, spingendo i prezzi fino a $ 150 al barile.

Un tale scenario potrebbe aumentare le entrate petrolifere della Russia fino al 50% esacerbando le pressioni recessive globali.

Il rischio di questa reazione del mercato non può essere sopravvalutato, soprattutto perché l'amministrazione Biden e i responsabili politici dell'UE e del Regno Unito si sono dimostrati incompetenti nell'attuale crisi energetica e il prezzo massimo potrebbe essere il loro colpo di grazia.