L'Arabia Saudita sta aumentando l'offerta, quindi perché il prezzo del petrolio è fermo?

Il prezzo del petrolio si è appena mosso da quando l'Arabia Saudita e i produttori alleati hanno deciso di iniziare a pompare più rapidamente. Il contratto del greggio Brent per la consegna di agosto si è attestato a 119.51 dollari al barile lunedì, un valore superiore a quello prima dell'importante incontro del gruppo Opec+ di giovedì scorso. Quando l'Arabia Saudita, la cosiddetta banca centrale del petrolio, non riesce a fermare il rally, cosa sta succedendo?

Cosa ha promesso l'Opec+ e perché adesso?

Dopo mesi di pressioni della Casa Bianca, Riyadh ha ceduto e ha concordato con altri produttori Opec+ per accelerare la produzione. La decisione anticipa gli aumenti di offerta già programmati dal gruppo per settembre a luglio e agosto, quando gli aumenti mensili saranno di circa 650,000 barili al giorno.

Gli aumenti sono stati un tentativo di reprimere un rally del mercato petrolifero che minaccia la crescita economica globale e ha spinto i prezzi della benzina negli Stati Uniti ai massimi storici, causando un problema politico al presidente Joe Biden a pochi mesi dalle elezioni di medio termine del Congresso. Gli analisti e un funzionario coinvolto nella diplomazia hanno affermato l'accordo indicava un disgelo tra l'Arabia Saudita e la Casa Bianca di Biden.

Perché comunque i prezzi del petrolio continuano a salire?

I volumi potrebbero fornire meno nuovi oil & gas di quanto suggerisce il titolo. Del totale, 432,000 barili al giorno di petrolio extra erano già pianificati per ogni mese e quindi quotati sul mercato. Anche molti paesi membri dell'Opec+ più piccoli non sono riusciti a soddisfare le quote di produzione più basse negli ultimi mesi, lasciando il gruppo di circa 2.6 milioni di barili al giorno al di sotto della produzione prevista, secondo S&P Global, quasi il 3% della domanda mondiale di petrolio.

Nel complesso, la società di consulenza Rapidan Energy Group ritiene che l'Opec+ riuscirà ad aumentare la produzione di soli 355,000 b/g nei prossimi due mesi.

Quella somma è piccola rispetto ai 3 milioni di barili al giorno di fornitura di petrolio da cui l'Agenzia internazionale per l'energia potrebbe andare perduta Russia nella seconda metà dell'anno con l'inasprimento delle sanzioni.

"È un completo dietrofront per la politica petrolifera saudita, ma non cambia molto", ha affermato Bob McNally, capo della Rapidan ed ex consigliere della Casa Bianca nell'amministrazione di George W. Bush. "Non è certo un ritorno al vecchio patto fondamentale per la stabilità del petrolio per la sicurezza [tra Arabia Saudita e Stati Uniti], ma è un passo simbolico significativo".

Altri produttori di petrolio – o consumatori – possono aiutare a contenere il rally?

Gli Stati Uniti volevano di più dall'Opec+ perché anche la crescita dell'offerta da parte di altri produttori è stata tiepida, soprattutto in Texas. I fornitori statunitensi di scisto, la cui produzione galoppante ha contribuito a tenere sotto controllo i prezzi del petrolio negli ultimi anni, rimangono riluttanti ad accelerare la perforazione di nuovi pozzi. Stanno invece versando il loro inaspettato dai prezzi più alti in dividendi e riacquisti di azioni.

Gli sforzi degli Stati Uniti per incoraggiare più esportazioni di greggio dal settore petrolifero sanzionato dal Venezuela non hanno ancora funzionato. Un nuovo accordo nucleare con l'Iran che consentirebbe al suo petrolio di tornare sul mercato rimane lontano. Chiedere più petrolio canadese sarebbe politicamente insidioso per Biden, data la sua decisione di annullare un permesso per il controverso oleodotto Keystone XL. Ci vorrebbero comunque mesi per arrivare nuove forniture da uno qualsiasi di questi paesi.

Nel frattempo, la decisione dell'Arabia Saudita di accelerare gli aumenti dell'offerta aumenterà ulteriormente la capacità inutilizzata dell'Opec, un fattore che aveva sostenuto i rally passati. Questa riserva di approvvigionamento di emergenza era già scesa a un "minimo storico" di 2 milioni di barili al giorno, ha osservato Morgan Stanley.

Allo stesso tempo, i consumi continuano a crescere e quando l'economia cinese riaprirà dal blocco del Covid-19 potrebbe aumentare ancora. L'Opec ritiene che il mondo consumerà 100.3 milioni di barili al giorno quest'anno, rispetto ai 97 milioni di barili al giorno nel 2021.

Con l'inizio della stagione di guida estiva americana, la domanda da parte degli automobilisti rimane forte, nonostante un aumento del 60% dei prezzi della benzina nell'ultimo anno. E quando gli americani non consumano il carburante, le raffinerie lo esportano in un mercato globale arido e preoccupato per gli effetti delle sanzioni sulla Russia, il più grande esportatore mondiale di prodotti raffinati.

In uno sfondo di forniture limitate e forte domanda dei consumatori di petrolio è ciò che alcuni hanno identificato come l'inizio di un "superciclo" dei prezzi delle materie prime, poiché anni di investimenti insufficienti in nuove forniture incontrano un'esplosione di nuovi consumi da economie in corso di pandemia -denaro di stimolo dell'era.

JPMorgan lo definisce un "deficit di exajoule sostenuto" che durerà fino alla fine del decennio. In confronto, i modesti incrementi di nuova offerta dell'Opec+ potrebbero non essere sufficienti per fermare lo slancio.

Cos'altro può fare il governo degli Stati Uniti?

Mentre l'AIE ha offerto ai consumatori un piano in 10 punti per ridurre il consumo di petrolio, la Casa Bianca ha ignorato quel tipo di messaggio di conservazione. Invece, ha aperto i rubinetti della sua riserva di greggio di emergenza, ha rimproverato le compagnie petrolifere per il presunto aumento dei prezzi e ha allentato alcune regole sull'inquinamento atmosferico. Si è parlato di sospendere la tassa federale sul carburante. Tutto è progettato per abbassare i prezzi alla pompa per proteggere i consumatori dal rally del petrolio, mosse che potrebbero stimolare, non frenare, la domanda di carburante.

È probabile che la febbre dei prezzi scompaia solo quando la domanda inizia a crollare. Eppure, nonostante un aumento di oltre il 500% del prezzo del petrolio negli ultimi due anni, i prezzi del greggio rimangono al di sotto del picco storico del 2008 in termini reali e nominali, suggerendo che potrebbero salire ancora, affermano gli analisti.

"Sospettiamo che i prezzi del petrolio cerchino il livello in cui si verifica l'erosione della domanda", hanno scritto gli analisti di Morgan Stanley, aggiungendo che in caso di rialzo il greggio potrebbe salire a $ 150 al barile nel terzo trimestre.

Il modo più brusco in cui i rialzi dei prezzi tendono a svanire appare sempre più plausibile e allarmante: una recessione che restringe l'economia globale e con essa la sete di petrolio.