Il rifiuto dell'ETF in scala di grigi da parte della SEC pone un dilemma normativo

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Mercoledì 29 giugno 2022, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti pubblicato una decisione di 86 pagine, "Ordine di disapprovazione di una proposta di modifica delle regole, come modificata dall'emendamento n. 1, per elencare e scambiare azioni di Grayscale Bitcoin Trust ai sensi della NYSE Arca Rule 8.201-E", che in sostanza è un rifiuto dello scambio di Grayscale- fondo negoziato (ETF).

Ci sono alcune parti della discussione che vale la pena approfondire, ma forse nessuna più di quanto si trova a pagina 21, in cui si afferma che molti commentatori sostengono che “il prezzo di Bitcoin è soggetto a manipolazione sulle piattaforme non regolamentate e l'approvazione della proposta inviterebbe ulteriori manipolazioni".

La nota a piè di pagina cita una lettera a sostegno della proposta ricevuta da Noah Dreyfuss, CIO di Dreyfuss Capital Management, tra gli altri, che osservava che "Francamente, si troverebbe grande difficoltà a sostenere che il mercato spot di Bitcoin è privo di manipolazioni". Un'altra lettera citata, di Jonas M. Grant, affermava che "il mercato dei Bitcoin è senza dubbio suscettibile di manipolazioni".

Eppure, la SEC ha esitato a fornire la regolamentazione necessaria per limitare tale manipolazione. Il commissario Hester Peirce ha spiegato perfettamente la questione Osservazioni preparato per la conferenza del progetto sulla trasparenza normativa, dicendo:

“Guardare il rifiuto della SEC negli ultimi quattro anni di impegnarsi in modo produttivo con utenti e sviluppatori di criptovalute ha suscitato sentimenti di incredulità per l'approccio sconcertante e fuori dal personaggio della SEC alla regolamentazione. La commissione, ovviamente, ha occasionalmente spiegato le sue azioni - o inazione - ma quelle spiegazioni sono state spesso confuse, inutili e incoerenti”.

E qui ci ritroviamo ancora una volta - wCon oltre 80 pagine di contenuto esplicativo che, nel suo punto cruciale, è incoerente. Il primo paragrafo dell'analisi della SEC afferma,

"Come con le proposte precedenti, la commissione conclude qui che le informazioni nel registro relative al mercato Bitcoin non supportano la conclusione che lo scambio ha stabilito altri mezzi per prevenire atti e pratiche fraudolente e manipolatori sufficienti a giustificare la rinuncia all'individuazione e alla deterrenza di frode e manipolazione fornite da un accordo globale di condivisione della sorveglianza con un mercato regolamentato di dimensioni significative relativo allo spot Bitcoin.

Allo stesso modo, il record non supporta una conclusione secondo cui l'exchange ha dimostrato che il mercato Bitcoin nel suo insieme o il mercato Bitcoin sottostante rilevante è unicamente e intrinsecamente resistente alle frodi e alle manipolazioni".

L'incoerenza, ovviamente, è che la SEC ha avuto l'opportunità negli ultimi anni, come ha osservato il Commissario Peirce, di collaborare con l'industria e altre parti interessate per sviluppare il tipo di struttura normativa che fornirebbe scambi e altre istituzioni del settore un metro con cui confrontarsi.

Una cosa è dire che il mercato ha frode e manipolazione semplicemente. Tuttavia, è una cosa completamente diversa sviluppare una strategia per riunire il settore e sviluppare una guida, che manterrebbe gli investitori al sicuro consentendo al contempo al settore di espandersi e innovare.

Se la SEC fosse stata coinvolta nello spazio delle risorse digitali in un modo che ha costruito relazioni e creato fiducia, forse in questo momento saremmo in un posto diverso. Forse le normative sulla sicurezza informatica avrebbero impedito almeno alcuni dei titoli di hacker più prevenibili che abbiamo visto. Forse i regolamenti sugli operatori di cambio avrebbero represso alcuni timori di manipolazione.

Forse i principali attori sarebbero stati messi in una posizione in cui avrebbero visto più urgenza nell'attuazione delle procedure di sicurezza. Forse molte cose, anzi. Ma fino a quando le autorità di regolamentazione non si alzeranno e decideranno di svolgere il loro lavoro in modo completo ed equo in un modo basato sul buon senso, lettere come queste avranno ancora il sapore dell'incoerenza.

Richard Gardner è l'amministratore delegato di Modulo. È stato un esperto in materia riconosciuto a livello mondiale per oltre due decenni, offrendo approfondimenti e analisi complesse su criptovaluta, sicurezza informatica, tecnologia finanziaria, tecnologia di sorveglianza, tecnologie blockchain e migliori pratiche di gestione generale.

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Immagine in primo piano: Shutterstock / Atelier Sommerland