Le aziende di semiconduttori adorano la legge CHIPS di Biden. Ma i soldi dei contribuenti finiranno in Cina?

I produttori di semiconduttori adorano i prodotti recentemente firmati dal presidente Biden CHIPS e legge sulla scienza. Non è solo la stampa di inflazione più bassa di mercoledì ad aiutare queste aziende. Sono i 50 miliardi di dollari che stanno arrivando per costruire impianti di fabbricazione di semiconduttori, o fabbriche. Soldi gratuiti per la localizzazione delle catene di approvvigionamento in un settore chiave e globale. Cosa non è da amare?

"Se sono un investitore in questo momento, sto acquistando tutti i titoli che verranno aiutati da Washington", ha detto la scorsa settimana Vladimir Signorelli di Bretton Woods Research in un'intervista.

Dispositivi Micron avanzati, fonderie globali, IntelINTC
e Micron Technology sono tutte scambiate al rialzo e potrebbero finalmente raggiungere l'S&P 500 poiché il mercato valuta questi nuovi incentivi fiscali e altri vantaggi del CHIPS Act.

"Volevamo costruire un mega-fabbrica negli Stati Uniti da molto tempo", il vicepresidente senior e consigliere generale di Micron, Rob Beard, ha detto a una pubblicazione di affari della città natale in Idaho l'8 agosto. Beard non ha né confermato né smentito le voci secondo cui Micron ne avrebbe costruito uno in Idaho. “Ora che questa legislazione è in vigore, siamo in grado di prendere alcune decisioni di investimento. Stiamo esaminando diversi posti ed è un processo competitivo ", secondo quanto riferito, Beard.

Il denaro della sovvenzione deve andare alla costruzione di una fabbrica negli Stati Uniti. Può essere destinato alla produzione di qualsiasi tipo di chip, sebbene l'obiettivo principale sia per i chip avanzati di fascia alta e le macchine che producono quei chip. Così com'è ora, gli Stati Uniti progettano le macchine ei chip e vivono della proprietà intellettuale, esternalizzando la loro produzione a Taiwan, Corea del Sud, Giappone e, sempre più, in Cina.

Il telefono dell'ologramma

Il "telefono ologramma" non è ancora una cosa. Ma sarà. Dove sarà inventato? Se qui negli Stati Uniti, dove verrà prodotto? Si può immaginare che AppleAAPL
contratto con Stanford e scienziati del MIT per cercare di crearne uno. E poi Stanford e il MIT, o forse anche la stessa Apple, spendono quei soldi per collaborare con i ricercatori dell'Università di Pechino, o con il partner Apple Yangtze Memory Technologies Co., o YMTC. Ai sensi dell'attuale CHIPS and Sciences Act, nulla impedisce che ciò accada.

L'opposizione al CHIPS Act al Congresso è derivata in gran parte dalla mancanza di guardrail nei circa 200 miliardi di dollari in nuove sovvenzioni federali che andranno alla nuova ricerca tecnologica.

“Questo CHIPS Act è ciò che dobbiamo fare per compensare i 20 anni di perdita di capacità di produzione di semiconduttori in Asia. Ma è solo un inizio. È necessario fare di più", ha affermato Jeff Ferry, capo economista presso la Coalition for a Prosperous America, un think tank a Washington che sostiene i produttori statunitensi.

"È positivo avere delle protezioni, ma non credo che faranno una grande differenza perché i produttori di chip statunitensi producono solo chip legacy in Cina", ha affermato Ferry. "Sanno che il furto di IP è un evento normale quando hai una struttura in Cina."

Ferry e Roslyn Layton, capo della China Tech Threat e a Collaboratore di Forbes, ha scritto di un recente accordo Apple/YMTC in un rapporto intitolato "Svendita di silicio" nel mese di giugno. Due mesi dopo, il 1 agosto, Reuters ha riferito che Washington stesse considerando di limitare le spedizioni di apparecchiature americane per la produzione di chip ai produttori di chip di memoria in Cina, incluso YMTC, come parte del tentativo di fermare i progressi del settore dei semiconduttori in Cina e proteggere le aziende statunitensi.

Tali collaborazioni rimangono il rischio più significativo nella parte scientifica della nuova legge.

Così com'è, la legge consente alle aziende di utilizzare sovvenzioni o altri incentivi per costruire chip legacy nei mercati esteri se hanno già una fabbrica lì su cui si stanno espandendo, o lo stanno facendo solo per servire quel mercato estero e non per esportare negli Stati Uniti

Non è inoltre chiaro se una volta che i soldi del governo si saranno esauriti, le aziende in futuro cambieranno idea e metteranno fuori servizio le fabbriche, preferendo un ritorno al vecchio modello di esternalizzazione della produzione alle aziende asiatiche. Questo potrebbe dover diventare permanente.

La Cina sta diventando un attore più importante in questo spazio, ma le animosità tra i due paesi rendono un rischio geopolitico significativo per i produttori di chip statunitensi produrre lì chip avanzati.

Spostamento alla politica del settore

Il risultato generale della legge, il secondo grande pacchetto di Biden dopo la legge sulle infrastrutture e il prossimo atto di riduzione dell'inflazione, è che il Congresso sta finalmente facendo politica industriale. Con questa legge, il governo ha assunto un ruolo attivo nel rilancio della produzione interna.

È un buon inizio, ma il Congresso dovrebbe considerare anche altri settori che hanno bisogno di localizzare le catene di approvvigionamento, ha affermato la rappresentante commerciale degli Stati Uniti Katherine Tai.

"Penso che se possiamo continuare a replicare questo per altri settori, specialmente quelli che stanno affrontando una concorrenza davvero, davvero forte da parte di economie che non sono strutturate come la nostra, che sono molto più focalizzate e dirette dallo stato, quella è la chiave per l'America competitività in futuro”, Tai ha detto a KVUE TV ad Austin, in Texas, il 5 agosto. "Dobbiamo solo continuare a fare quello che stiamo facendo, e la crescita che vedremo, la creazione di posti di lavoro, la leadership nell'economia internazionale... prendiamo l'abitudine di questo", ha detto.

Come regola generale, gli Stati Uniti non si impegnano nella politica industriale. Ma quando la Cina è il tuo più grande concorrente, o un rivale strategico come la chiama ora la Casa Bianca, allora gli Stati Uniti potrebbero essere costretti ad adottare misure simili a volte o rischiare di vedere le sue multinazionali investire in Cina e in Asia invece che a livello nazionale. Anche l'ex CEO di Google Eric Schmidt lo riconosce. Ha scritto un lettera in risposta a un editoriale del WSJ che affermava che il CHIPS Act era inutile, pubblicato il 24 luglio.

"Il più grande produttore di chip della Cina sta elaborando chip più avanzati di qualsiasi azienda statunitense o europea", ha scritto Schmidt. “Questo dovrebbe sfogare l'autocompiacimento riguardo al dominio tecnologico. Approvazione e finanziamento completo... il CHIPS Act è una piccola parte. (Esso) è la nostra migliore occasione per riguadagnare lo slancio perso".

Gli investitori, nel frattempo, possono acquistare in società che beneficeranno di questi nuovi sussidi statali. Alcuni hanno già attirato l'attenzione del mercato e sono troppo costosi per gli investitori al dettaglio medi.

I selezionatori di azioni attenti

Da inizio anno, Global Foundries è stata l'unica sovraperformante. Sta battendo l'S&P 500 e viene scambiato al di sopra della sua media mobile a 50 giorni. Il momentum è forte e il suo rapporto prezzo/utili è fuori scala. A meno che Global Foundries non sarà il destinatario della maggior parte dei finanziamenti CHIPS (non lo sarà), questa società è troppo costosa rispetto ai suoi colleghi.

Micron, AMD ed Intel stanno tutti sottoperformando l'S&P 500. Tutti e tre sono in calo di oltre il 30% quest'anno.

Di questi tre, Intel e Micron hanno un prezzo all'incirca uguale a 7 volte gli utili, con Intel che ha perso lo slancio maggiore dal suo debole rapporto sugli utili del mese scorso.

Per gli investitori che stanno appena apprendendo il CHIPS Act, queste due società sembrano azioni value rispetto ad AMD e Global Foundries.

Al di fuori delle notizie positive relative ai finanziamenti governativi, il settore tecnologico si sta preparando per nuove sfide a seguito di massicci colli di bottiglia della catena di approvvigionamento, tassi di interesse più elevati e calo del sentimento dei consumatori in alcuni settori.

Natixis Asia ha pubblicato una nota giovedì in cui spiega alcuni venti contrari, affermando che "la domanda potrebbe indebolirsi a causa del calo del sentimento dei consumatori e dei tassi di interesse più elevati".

Le aziende con difficoltà ad aumentare le vendite inizieranno ad attingere alle scorte accumulate e a ritardare i nuovi ordini. Ciò è particolarmente vero per le fabbriche asiatiche, vale a dire Taiwan Semiconductor e Samsung. Natixis ha affermato che entrambi hanno ridotto la produzione o hanno avvertito del potenziale impatto del destocking.

Questa settimana, Micron ha dichiarato in un comunicato pre-utili che la società prevede "significativi cali sequenziali delle entrate e dei margini" per i prossimi trimestri.

Intel ha subito la stessa sorte a fine luglio, riducendo drasticamente le indicazioni sugli utili dopo uno dei peggiori trimestri degli ultimi anni. Il CEO di Intel Pat Gelsinger ha dichiarato in una richiesta di utili il 28 luglio che erano in corso carenze nella catena di approvvigionamento. Intel ha chiesto 35 centesimi di utile per azione rettificato su $ 15 miliardi a $ 16 miliardi di entrate, ma gli analisti intervistati da Refinitiv hanno ipotizzato 86 centesimi e ricavi di $ 18.62 miliardi.

Tutti i principali produttori di chip erano in rialzo nelle ore pre-mercato di giovedì. In rialzo anche Taiwan Semiconductor. Sembra che Global Foundries abbia un'altra sessione di banner trading, in aumento di oltre il 2.25% prima della campanella di apertura.

Intel trarrà probabilmente vantaggio dal CHIPS Act. La società ha assunto nuovi dirigenti per gestire i nuovi stabilimenti che intende costruire, grazie alla legislazione firmata questa settimana.