(Bloomberg) — Tra i tanti superlativi legati ai mercati a luglio, uno che potrebbe tornare a perseguitare il Federal Open Market Committee è mercoledì e giovedì, quando le azioni hanno registrato il loro più grande rally mai registrato dopo la riunione.
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Credendo di aver sentito un'inclinazione accomodante da parte di Jerome Powell, i trader hanno spinto l'S&P 500 in rialzo di quasi il 4% in due giorni e hanno continuato ad acquistare venerdì. Benvenuto com'era dai rialzisti, il picco solleva la questione di quando il rimbalzo stesso inizierà a funzionare contro l'obiettivo di drenare il rigonfiamento dall'economia. È un problema che gli investitori devono valutare nel calcolare la capacità di resistenza della ripresa.
Una dinamica in cui le azioni in rialzo complicano l'obiettivo di contenere l'inflazione è una delle ragioni per cui i rally giganti sono rari in tempi di stretta. Sebbene la Fed possa essere ambivalente riguardo alle azioni in generale, il ruolo dei mercati nel mediare una leva economica del mondo reale - le condizioni finanziarie - significa che non sono mai completamente fuori di testa. In questo momento, queste condizioni si stanno allentando in proporzione ai guadagni dell'S&P 500. Potrebbe essere una preoccupazione per Powell?
Il capo della Fed ha dichiarato mercoledì che i responsabili politici controlleranno se le condizioni finanziarie - una misura incrociata dello stress del mercato - sono "appropriatamente rigide". Ma nei giorni trascorsi dal secondo aumento consecutivo di 75 punti base della banca centrale, la misura è ora a un livello più flessibile rispetto a prima del primo aumento dei tassi di marzo.
"Non vogliono condizioni finanziarie più facili, perché vogliono una domanda più bassa", ha affermato George Pearkes, macro stratega globale di Bespoke Investment Group. “Fondamentalmente, i mercati presuppongono che abbiamo raggiunto il picco di falco e che ci allenteremo prima del previsto. Sono scettico che la Fed lo approverà".
L'S&P 500 è salito del 4.3% per la settimana e del 9.1% a luglio, il miglior avanzamento mensile da novembre 2020. I suoi guadagni sono aumentati dopo che Powell ha aumentato i tassi di tre quarti di punto percentuale e ha suggerito che il ritmo degli aumenti potrebbe rallentare entro la fine dell'anno. Il balzo di quasi il 4% di mercoledì e giovedì da solo è stato il più grande guadagno registrato in due giorni dopo l'inasprimento della Fed.
L'impulso al rischio si è diffuso alle obbligazioni societarie, con gli spread sia investment grade che high yield che si sono ridotti rispetto ai picchi di inizio mese quando i trader hanno ridotto le scommesse su una Fed ultra aggressiva. Anche i rendimenti dei Treasury sono scesi lungo la curva, con i rendimenti dei Treasury a 10 anni che sono scesi al 2.65% dopo aver raggiunto il 3.5% a giugno.
Presi insieme, i rally azionari e obbligazionari hanno contribuito ad allentare le condizioni finanziarie degli Stati Uniti, che si sono attestate a -0.46 rispetto a una lettura di -0.79 a marzo, secondo una misura di Bloomberg. L'allentamento di quella metrica chiave potrebbe essere l'impostazione per i trader delusi che sono andati all-in sull'idea di una Fed più amichevole, Brian Nick di Nuveen.
"Se l'obiettivo della Fed aumentando i tassi di interesse è quello di rallentare l'economia restringendo le condizioni finanziarie, non è più successo da quando hanno iniziato a prendere sul serio gli aumenti dei tassi", ha affermato Nick, chief investment strategist di Nuveen. "Temo che ci troviamo di fronte a un altro caso di ciò che è diventato molto familiare, ovvero che la Fed deve fermare il partito alla sua prossima riunione o prima".
Quella paura non si riflette nei prezzi di mercato. Gli swap mostrano che i trader si aspettano che il tasso sui fed funds raggiunga un picco di circa il 3.3% entro la fine del 2022, meno di un punto percentuale al di sopra del livello attuale. Ad un certo punto, negli ultimi mesi, quel livello si stava avvicinando al 4%.
Mentre la Fed preferirebbe probabilmente vedere un inasprimento continuo, le condizioni si sono ancora compresse "in modo significativo" negli ultimi mesi, ha affermato Anastasia Amoroso di iCapital.
"Le condizioni finanziarie si sono notevolmente inasprite dall'inizio dell'anno", ha affermato Amoroso, chief investment strategist di iCapital, in un'intervista presso la sede di Bloomberg a New York. "Il fatto che gli spread creditizi siano stati più stretti, il fatto che i prezzi delle azioni siano stati più bassi, il fatto che i tassi lungo la curva siano stati molto più alti, questo eserciterà ancora una pressione al ribasso sull'economia nei prossimi mesi".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html