Uno degli incontri più attesi delle banche centrali è quello della BCE in programma domani. Il mercato si aspetta che la Banca centrale europea aumenti i tassi di interesse di riferimento di 75 punti base per la seconda volta consecutiva.
La grande domanda alla conferenza stampa di domani è cosa segnalerà la BCE per il prossimo periodo. Più precisamente, cosa intende fare la BCE a dicembre? È possibile un altro aumento del tasso di 75 pb o solo di 50 pb?
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Le banche commerciali hanno sofferto a lungo in un contesto di bassi tassi di interesse. Questo è stato in particolare il caso in Europa, dove la BCE ha mantenuto il tasso sui depositi presso i depositi al di sotto dello zero per molti anni.
Tuttavia, la BCE ha offerto alcuni incentivi alle banche europee. Ad esempio, le TLTRO o le operazioni di finanziamento a lungo termine mirate sono state progettate per aiutare la redditività delle banche europee in tempi in cui i tassi di interesse chiave erano eccezionalmente bassi.
Solo ora i tassi di interesse chiave sono in aumento.
I tassi di interesse più elevati sono positivi per le banche commerciali, ma in Europa lo è maggiormente a causa delle OMRLT ancora in vigore. Gli operatori dovrebbero ricordare che i termini di queste OMRLT sono invariati dal momento in cui le condizioni economiche giustificavano una politica monetaria espansiva.
Ma non è più così, ed è qui che la BCE potrebbe intervenire domani.
Pertanto, dati gli aumenti dei tassi di interesse, i titoli delle banche commerciali dovrebbero aumentare. Tuttavia, se la BCE modifica i termini delle OMRLT retroattivamente, rendendole meno attraenti, danneggerà la redditività delle banche commerciali.
Dato che i rialzi dei tassi di interesse sono già scontati, si può solo dire che il cambiamento nei termini delle OMRLT danneggerà i titoli delle banche commerciali.
In che modo le banche commerciali traggono vantaggio dalle OMRLT?
Le TLTRO sono state progettate per migliorare la liquidità dell'euro nel sistema in un momento in cui la BCE voleva una politica monetaria espansiva. Le condizioni erano (e sono tuttora) molto favorevoli alle banche commerciali perché l'utile netto registrato è amplificato dallo sconto speciale TLTRO di 50 pb.
Pertanto, se la BCE dovesse modificare le condizioni delle OMRLT in modo retroattivo e renderle più restrittive, ciò influenzerebbe la redditività delle banche commerciali, poiché molte di loro sceglieranno di restituire i fondi prima. In questo modo, la BCE prosciugherà la liquidità dell'euro dal sistema, cosa che è desiderosa di fare data l'elevata inflazione.
Esistono ostacoli contro una tale mossa, in particolare questioni legali. Ma quando c'è una volontà, c'è un modo, e non sarebbe per la prima volta che la BCE escogita qualcosa di originale o meno convenzionale.
Tutto sommato, le banche commerciali europee sono vulnerabili a breve termine. Ma dato il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse, le prospettive a medio e lungo termine sembrano molto migliori.
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