Dovresti smettere di credere in un tasso di prelievo "sicuro" per la pensione? Anche la regola del 4% presenta dei rischi

L'idea del tasso di prelievo "sicuro" non è altro che la fatina dei denti del pensionamento industria della pianificazione: mera finzione?

Alcuni esperti finanziari stanno mettendo in discussione i metodi utilizzati per calcolare i tassi di prelievo sicuri, inclusa l'analisi Monte Carlo. In un colonna recente scritto per Advisor Perspectives, lo stratega del reddito pensionistico e autore David Macchia è arrivato al punto di proclamare: "Non esiste un tasso di prelievo sicuro".

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Sebbene i calcoli del tasso di prelievo siano una componente fondamentale del processo di pianificazione della pensione per così tanti, abbiamo esaminato più da vicino le recenti critiche.

Cos'è un tasso di prelievo sicuro?

A tasso di prelievo sicuro è l'importo massimo di denaro che un pensionato può prelevare dal suo portafoglio ogni anno, garantendo praticamente che non finirà le risorse in pensione.

I Regola 4%, lanciato dal consulente finanziario William Bengen negli anni '1990, imponeva che un pensionato potesse ritirare in sicurezza il 4% del suo portafoglio nel suo primo anno di pensionamento e quindi adeguarsi all'inflazione negli anni successivi. Così facendo, prevedeva la regola, i pensionati manterrebbero un'alta probabilità che i loro risparmi durassero almeno tre decenni.

Da allora Bengen ha aggiornato la sua regola empirica, adeguando il tasso di prelievo sicuro al 4.5%.

Nel corso degli anni, altri analisti e aziende finanziarie hanno prodotto ricerche sui tassi di prelievo sicuri. Nel 2021, Morningstar ha pubblicato un'analisi suggerendo che i nuovi pensionati che cercano di estendere un portafoglio equilibrato di 30 anni dovrebbero puntare a un Tasso di prelievo del 3.3%. Come Bengen, Morningstar da allora ha modificato la sua linea guida al 3.8% alla luce dell'aumento dei rendimenti obbligazionari e delle valutazioni azionarie inferiori.

Usando un tasso di prelievo sicuro come punto di partenza, una persona può lavorare a ritroso e calcolare quanti soldi avrà bisogno di risparmiare per la pensione.

Riflettori puntati sulle simulazioni Monte Carlo

I tassi di prelievo sicuri vengono spesso calcolati utilizzando Simulazioni Monte Carlo, una tecnica matematica sperimentata negli anni '1940. In parole povere, l'analisi Monte Carlo viene utilizzata per prevedere la probabilità di vari risultati, inclusa la longevità di un singolo portafoglio.

Secondo gli esperti di pensionamento Massimo Young e David Pfau, le simulazioni Monte Carlo che calcolano i tassi di prelievo sicuri dipendono fortemente dalle ipotesi del mercato dei capitali (CMA) o dai rendimenti previsti in tutte le classi di attività. I due analisti finanziari abilitati (CFA) autore di un recente studio sull'analisi Monte Carlo in Advisor Perspectives, richiamando l'attenzione su alcune delle potenziali insidie della tecnica.

Il problema? Le proiezioni del mercato dei capitali spesso variano nel settore dei servizi finanziari. Piccole differenze nei rendimenti previsti possono avere importanti implicazioni in una simulazione Monte Carlo, hanno affermato Young e Pfau.

Un'indagine di Horizon Actuarial Services del 2022 su 40 società di investimento "credibili" ha offerto un'ampia gamma di rendimenti azionari previsti nei prossimi 20 anni. La probabilità che un determinato tasso di prelievo abbia successo può dipendere dal CMA che un consulente utilizza nella sua analisi Monte Carlo.

Ad esempio, Young e Pfau hanno deciso di testare i tassi di prelievo per un'ipotetica pensionata di nome Jane: una 65enne che vuole che il suo portafoglio da 1 milione di dollari (60% azioni, 40% obbligazioni) duri 30 anni. Young e Pfau hanno riscontrato che i livelli di spesa sicura variavano notevolmente a seconda della proiezione azionaria utilizzata nella simulazione Monte Carlo.

Basando i loro calcoli sulla previsione più ottimistica del rapporto Horizon, Young e Pfau hanno scoperto che la pensionata poteva tranquillamente ritirare $ 51,000 dal suo portafoglio nel suo primo anno di pensionamento e avere l'80% di possibilità di allungare i suoi soldi per tutti i 30 anni. Tuttavia, utilizzando le proiezioni azionarie più prudenti nel sondaggio, Jane poteva prelevare inizialmente solo $ 33,000 e mantenere comunque la sua probabilità dell'80% di non rimanere senza soldi.

"In altre parole, se il suo consulente gioca sul sicuro e utilizza la previsione di rendimento più bassa, Jane potrebbe spendere meno del 56%" se la previsione di rendimento più rialzista risulta essere quella giusta, hanno scritto Young e Pfau. "In alternativa, se il suo consulente si allinea con la previsione più rialzista, potrebbe spendere in eccesso del 36% e avere buone possibilità di rimanere senza soldi in anticipo" se la previsione di rendimento più bassa si verifica.

Anche la longevità del portafoglio di Jane varia notevolmente a seconda di quale CMA viene utilizzato nella simulazione Monte Carlo.

Durante il test dell'efficacia della regola del 4%, Young e Pfau hanno scoperto che il portafoglio di Jane finirebbe i soldi quasi il 40% delle volte se le proiezioni azionarie più pessimistiche dovessero diventare realtà. Tuttavia, utilizzando i CMA più ottimistici, i due ricercatori hanno determinato che il portafoglio di Jane avrebbe avuto una probabilità di successo del 95% in 30 anni.

"I nostri risultati suggeriscono che le probabilità di successo, e più in generale i tassi di prelievo 'sicuri' basati sull'analisi Monte Carlo, dipendono fortemente dall'accuratezza delle CMA", hanno scritto. "Anche errori relativamente piccoli negli input - 1 o 2 punti percentuali - genereranno differenze significative in quella che i consulenti potrebbero considerare una strategia di prelievo 'sicura'".

C'è un'alternativa?

Macchia, l'esperto di reddito pensionistico che ha definito i tassi di prelievo sicuri "finzione", ne è un sostenitore vitalizi nonostante la riluttanza di alcuni consulenti per gli investimenti registrati (RIA) ad abbracciarli.

“Ricordo ai consulenti questi due importanti principi: 1. Nessun pensionato smette di aver bisogno di reddito”, ha scritto nella sua rubrica Advisors Perspectives il 31 gennaio. “2. In pensione è il tuo reddito, non la tua ricchezza, che crea il tuo tenore di vita.

Young e Pfau hanno indicato la segmentazione temporale e la base del reddito come potenziali alternative alle strategie di reddito pensionistico basate sulla probabilità come la regola del 4%. Il primo richiede bucket di investimento che verranno sfruttati in varie fasi, mentre si basa sul reddito minimo scale obbligazionarie e rendite per generare flussi di cassa in pensione.

"Sebbene questi approcci abbiano i loro pro e contro, hanno il vantaggio di non fare troppo affidamento sulle previsioni dei rendimenti futuri", hanno scritto Young e Pfau.

Conclusione

La ricerca di Massimo Young e Wade Pfau mostra che le simulazioni Monte Carlo possono produrre un'ampia gamma di tassi di prelievo sicuri, potenzialmente minando la loro affidabilità come strategia di reddito pensionistico. Le simulazioni Monte Carlo si basano in gran parte sulle ipotesi del mercato dei capitali (CMA) che, se imprecise, possono distorcere i risultati dell'analisi e portare fuori strada i pensionati.

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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stop-believing-safe-withdrawal-rate-221727010.html