Simon e Brookfield inseguono Kohl per unirsi alla rivale JC Penney

La “saga delle acquisizioni” di Kohl continua. Azionisti istituzionali Services Inc. un'importante società di consulenza per azionisti, venerdì ha esortato gli investitori di Kohl a sostenere due dei candidati al consiglio di Macellum Advisors. Una tale mossa contrasta gli obiettivi del tabellone di Kohl. Nel frattempo, Kohl è venerdì spedito una lettera scritto dal presidente entrante del consiglio di Kohl Peter Boneparth agli azionisti, esortandoli a votare per tutti e 13 gli attuali candidati al direttore di Kohl, prima dell'assemblea degli azionisti dell'11 maggio di Kohl. Lo sfondo di questo rancore è il tentativo dell'investitore attivista Macellum di prendere il controllo di Kohl, inclusa la sostituzione di dieci dei suoi direttori.

Mentre questo dramma continua, Goldman Sachs, sotto la direzione del consiglio di amministrazione di Kohl, sta continuando la sua due diligence, impegnandosi con "oltre 25 parti" alcuni dei quali hanno avanzato proposte preliminari e non vincolanti per l'acquisto di Kohl's. Nel frattempo, il consiglio sottolinea che il suo ruolo chiave è scegliere un percorso che "massimizza il valore per gli azionisti".

Questo potrebbe essere interpretato come "mantenere intatta la struttura aziendale" rispetto a "separando i beni” che molti credono sia incastonato nei piani di molti dei corteggiatori di Kohl. Io, come altri, credo che questo tipo di "ingegneria finanziaria" minerebbe la sopravvivenza di Kohl, anche se offre vantaggi a breve termine per gli azionisti.

Simon e Brookfield stanno reinventando il settore

Diverse fonti di notizie hanno pubblicato una storia che è apparsa per la prima volta nel New York Post, il 25 aprile^th segnalando che Simon Property Group
SPG
in collaborazione con Brookfield Asset Management, hanno lanciato il loro bellissimo cappello sul ring, con un'offerta di $ 68 per azione. Ciò valuta Kohl's a oltre $ 8.6 miliardi e potrebbe essere la loro migliore opzione per assicurare la redditività a lungo termine del grande magazzino.

Simon, insieme a Brookfield, stanno "reimmaginando" il ruolo del proprietario del centro commerciale in questa era di commercio unificato. Sono riusciti a diventare un'entità di vendita al dettaglio/immobiliare "veramente verticale", possedendo non solo entrambi i lati della "linea di noleggio", ma molti dei marchi che vivono nei loro negozi e online.

Lavorare su entrambi i lati della linea di locazione

Quando Simon e Brookfield hanno acquistato JC Penney per bancarotta nel 2020, è stato dopo che Simon e il gruppo SPARC si erano assicurati la proprietà di Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers e Lucky Brands. Il Gruppo SPARC, LLC è un consorzio di Simon Property and Authentic Brands Group (ABG), proprietario di una delle più grandi scuderie di marchi di livello mondiale del pianeta.

Nel mese di febbraio David Simon ha detto agli analisti che gli "investimenti della piattaforma" della società, inclusi JC Penney's, SPARC Group, ABG e Rue Gilt Groupe, hanno prodotto "risultati straordinari nel 2021". Ha continuato affermando “I risultati di Penney sono stati impressionanti. La loro posizione di liquidità è in crescita, ora $ 1.6 miliardi. [La] società ha annullato la leva finanziaria [e] non ha prestiti sulla propria linea di credito".

Kohl'sPenney's o Kohl's e Penney's?

È stato riferito che il consorzio Simon/Brookfield ha proposto un unico team di gestione che gestirebbe JC Penney e Kohl's. Unirebbero i sistemi di tecnologia dell'informazione in modo che un'unità sovrintendesse alle catene. Si ritiene che la fusione potrebbe svanire $ 1 miliardo dalle operazioni di Kohl nell'arco di tre anni. Mentre Penney's è chiaramente basato su un centro commerciale, che è stato uno dei fattori trainanti dell'acquisto del marchio da parte di Simon e Brookfield, Kohl's è principalmente fuori dal centro commerciale. Tuttavia, i loro dati demografici hanno chiare sovrapposizioni.

Poiché la biforcazione economica negli Stati Uniti continua senza sosta, la vendita al dettaglio sta reagendo e si sta adeguando. La migliore speranza di sopravvivenza di JC Penney potrebbe essere quella di diventare il quasi “generale del dollaro
DG
dei grandi magazzini”. E non lo dico in senso peggiorativo. Resta il fatto che Dollar General è il rivenditore in più rapida crescita e uno dei più efficienti in circolazione. Placer.ai li ha nominati tra i primi I migliori risultati del primo trimestre 1. Si potrebbe anche obiettare che si rivolgono allo stesso cliente che era stato al centro del “vecchio Walmart di Sam
WMT
. "

Un penny risparmiato?

Il nuovo CEO di Penney, Marc Rosen, lui stesso un veterano di Walmart, ha registrato un record con il Wall Street Journal di recente affermando "JC Penney's ha finito di inseguire nuovi clienti. Amiamo coloro che ci amano”. Leggendo tra le righe, potrebbe anche insinuare coloro che "ci amavano". Forse "non inseguire nuovi clienti" getta ombra anche sui precedenti CEO di JCP che si consideravano agenti del cambiamento, ma non sono stati all'altezza.

Rosen, al contrario, sembra essere un agente e facilitatore esperto rispetto a un agente del cambiamento, che è la migliore speranza di sopravvivenza di JCP. Suggerisce anche perché Simone lo ha unto. Capisce che il posizionamento del loro marchio deve essere incentrato sul "bello di base" e sul prezzo, sul prezzo, sul prezzo.

Dichiarazione contro stagnante

Ma il "bello di base" non esclude che JCP faccia una "dichiarazione". Caso in questione, la promozione dei media JCP con il comico SNL Melissa Villaseñor nel ruolo di "Penny James". Parla in modo umoristico, se non un po' insolito, di questo posizionamento del marchio "di bell'aspetto di base". È abbastanza strano farsi notare, è ancora da determinare se "parlerà" al pubblico previsto.

Un altro segno dell'impatto che Simon/SPARC Group sta avendo sul marchio di JCP è stato Abbigliamento da donna Daily(WWD) la notizia della collaborazione di Penney con Authentic Brands per l'introduzione di una capsule collection di 12 pezzi chiamata "Marilyn Monroe by JCPenney". In conclusione, JCP sta iniziando a sembrare che durerà più a lungo di quanto molti di noi (me compreso) pensassero. E con questo in mente, potrebbero esserci sinergie interessanti con Kohl's.

Quindi, cosa potrebbe venire da un'acquisizione di Simon/Brookfield Kohl? Oltre all'efficienza nella gestione, mette Kohl's su una traiettoria più sostenibile. Kohl è chiaramente più giovane di JCP e ha bisogno di potenziare l'offerta del marchio del suo negozio. L'abbinamento consente a Kohl's e JCP di attingere dagli stessi team di sviluppo del marchio del distributore e dalle stesse risorse di produzione.

Da un punto di vista immobiliare, avrebbe senso ridimensionare alcune delle impronte di Kohl e forse utilizzare la metratura in eccesso per il micro-magazzino automatizzato. Ciò consentirebbe a Kohl's di aumentare l'efficienza dell'adempimento dell'ultimo miglio e ridurre i costi di e-commerce.

Non Sears & Kmart

Prima che qualsiasi critico paragoni questa mossa a Sears di "Fast Eddie" Lampert, il fiasco di K-mart, vorrei mettere in guardia dal fare tali paragoni. Il ragazzo d'oro degli hedge fund non è mai stato un vero rivenditore. Alcuni hanno giustamente chiamato Lampert un praticante del "capitalismo predatorio". È un gioco completamente diverso.

Simon, Brookfield e SPARC Group hanno dimostrato non solo la capacità di sopravvivere in un ambiente di vendita al dettaglio radicalmente mutevole, ma di diventare agenti del cambiamento trasformativo e sopravvissuti al settore. Nessuno sa dove andranno a finire tutti questi discorsi, ma spero che i voli in jet privato tra Plano, Texas e Menomonee Falls, Wisconsin, diventino di routine.