Al suo minimo di venerdì, l'S&P 500 è sceso del 20% dal suo picco. E anche se ha chiuso un po' più in alto, evitando la definizione tecnica di mercato ribassista, la mancanza di misura ha alimentato le fiamme nel rapido dibattito tra rialzisti e rialzisti sul destino del mercato azionario.
I tori rimangono ottimisti sul fatto che la flessione sia a contrazione a breve termine e che il mercato azionario ha già scontato il forte rallentamento. Gli ottimisti ritengono che l'inflazione comincerà a raffreddarsi nei prossimi mesi e la Federal Reserve, a sua volta, allenterà la sua politica di inasprimento.
Indicano anche la continua forza del mercato del lavoro, evidenziata da un basso tasso di disoccupazione e settimane di richieste di sussidio di disoccupazione che si sono attestate intorno ai livelli più bassi degli ultimi decenni. E con un mercato del lavoro forte arriva un consumatore sano. Infatti, Vendite al dettaglio di aprile ha soddisfatto le aspettative di consenso, con un aumento dello 0.9% mese su mese.
Ma gli analisti ribassisti si sono accovacciati alla loro richiesta, esortando gli investitori a rinunciare ai prossimi due mesi poiché i timori di una recessione si fanno più acuti.
"Riteniamo che le probabilità siano fortemente contro la Fed nel loro tentativo di evitare una recessione", hanno scritto in una nota gli analisti di Wolfe Research guidati da Chris Senyek. "Sebbene la stragrande maggioranza degli economisti di Street non sia d'accordo con noi, i mercati si stanno avvicinando sempre più al nostro punto di vista".
Molti economisti hanno suggerito che gli Stati Uniti hanno già raggiunto il picco di inflazione, con l'indice dei prezzi al consumo che mostra segni di in decelerazione ad aprile. Tuttavia, l'inflazione rimane vicino al suo punto più alto degli ultimi decenni e il team di Wolfe Research ritiene che le cifre potrebbero arrivare più alte del previsto nei trimestri successivi.
Forse più preoccupante, scrivono gli analisti, è che l'inflazione sta diventando sempre più radicata nell'economia. Ciò crea una serie di cicli di feedback negativi che manterranno i prezzi elevati ben oltre il 2022 e spingeranno la Fed a inasprire più severamente e per un periodo di tempo più lungo di quanto previsto attualmente da Wall Street, hanno aggiunto.
Queste tendenze non sono di buon auspicio per il mercato azionario, che ha già avuto un duro colpo nel corso dell'anno.
"La nostra sensazione è che la prossima fase del mercato ribassista sarà guidata da crescenti rischi di recessione (il nostro caso base rimane il 2023) e da revisioni al ribasso degli utili", hanno scritto.
Una recessione avrebbe un grave impatto sulla salute del consumatore, provocando una crescita negativa del reddito reale e frenando gli acquisti discrezionali e la fiducia dei consumatori. E mentre i consumatori hanno una protezione migliore contro la recessione dopo due anni di risparmi sulla pandemia, quella protezione potrebbe non essere sufficiente per superare una recessione, hanno affermato gli analisti.
Mentre i rialzisti ritengono che il mercato azionario abbia già scontato i timori di recessione, il team di Wolfe pensa che le azioni siano ancora costose in base a diversi parametri e diventeranno più costose solo quando gli analisti inizieranno a rivedere al ribasso le loro aspettative di guadagni. Si prevede che l'utile operativo per azione dell'S&P 500 scenderà di almeno il 15% dal picco al minimo.
Alcuni hanno visto lo svantaggio come un'opportunità di acquisto, specialmente nel settore tecnologico notoriamente costoso. Gli analisti di Jefferies, per esempio, diventato rialzista sui titoli tecnologici Lunedì, dicendo che un rally negoziabile potrebbe presto svolgersi per la tecnologia.
Gli analisti di Wolfe hanno respinto, affermando che gli utili del settore si riveleranno ancora una volta ciclici quando l'economia entrerà in recessione. La chiave per acquistare azioni cicliche è acquistare al momento giusto. A partire da ora, è "troppo presto".
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