Il titolo è sceso fino al 25% negli scambi after-hour mercoledì. Giovedì era in calo del 16%, a $ 221.45.
Per il trimestre conclusosi a gennaio, Snowflake (ticker: SNOW) ha registrato un fatturato di 383.8 milioni di dollari, in crescita del 101%, e in anticipo rispetto alla previsione del consenso di Wall Street di 372.6 milioni di dollari. Le entrate dei prodotti nel trimestre sono state di 359.6 milioni di dollari, in crescita del 102%, e prima della gamma da 345 milioni di dollari a 350 milioni di dollari il management aveva detto agli investitori di aspettarsi. Snowflake non fornisce indicazioni per le sue entrate complessive.
Ma giovedì gli analisti hanno notato che il margine con cui la società ha superato le aspettative era più stretto rispetto al trimestre precedente, mostrando una leggera decelerazione rispetto alla crescita del 104% nel trimestre di ottobre.
Un problema principale per il titolo è legato al modello di business basato sul consumo dell'azienda. I clienti di Snowflake pagano per il tempo di calcolo che utilizzano, né più né meno. E il CEO Frank Slootman ha spiegato in un'intervista che la società ha apportato una modifica al suo software a gennaio che consente ai clienti di fare lo stesso lavoro con meno risorse.
L'adeguamento è costato all'azienda circa 2 milioni di dollari in sole tre settimane a gennaio e il cambiamento continuerà a essere un fattore nei mesi a venire, contribuendo alla guida fiscale 2023 che è rimasta al di sotto delle stime di Street. La società stima che l'impatto netto della linea superiore per l'anno in corso sia di circa $ 97 milioni, ma Slootman vede un netto positivo a lungo termine.
"Questa non è filantropia", ha detto. "Quando guadagni qualcosa di più economico, la gente ne compra di più." In questo caso, ciò vale per il tempo di calcolo.
Morgan Stanley
L'analista Keith Weiss ha affermato in una nota di ricerca che Snowflake sta puntando su una teoria chiamata Jevons' Paradox, dal nome dell'economista inglese del XIX secolo William Stanley Jevons. L'idea è che quando il progresso tecnologico aumenta l'efficienza con cui viene utilizzata una risorsa, il tasso di consumo aumenta a causa dell'aumento della domanda.
Weiss ha osservato che la società ritiene che il cambiamento ridurrà il tasso di crescita fiscale 2023 di circa 8 punti percentuali, ma ha affermato che le conseguenze a lungo termine saranno positive. Ha ripetuto il suo rating di sovrappeso sulle azioni.
"Migliorando l'andamento dei prezzi per il cliente finale, Snowflake subisce un duro colpo sulla monetizzazione a breve termine, ma dovrebbe produrre un volume maggiore di carichi di lavoro che si spostano sulla piattaforma e una crescita più duratura a lungo termine", ha affermato. "Vorremmo approfittare della dislocazione per costruire posizioni in questo franchise di software di base".
Un altro fattore che potrebbe contribuire alla debolezza del titolo è l'annuncio della società di aver accettato di acquisire Streamlit, una società di San Francisco che fornisce software per semplificare la creazione di applicazioni di visualizzazione dei dati sulla piattaforma Snowflake. Slootman ha affermato che la società sta pagando 800 milioni di dollari, l'80% in azioni e il resto in contanti. L'accordo non aggiungerà entrate significative, ma aggiungerà circa $ 25 milioni quest'anno in spese operative, costi già riflessi nelle linee guida.
Il dibattito sulle azioni Snowflake a Wall Street non è cambiato. Il titolo è una delle società pubbliche in più rapida crescita al mondo e una delle più costose in base al rapporto prezzo-vendita.
Per l'intero anno, Snowflake prevede un fatturato di prodotto compreso tra 1.88 e 1.90 miliardi di dollari, con un aumento del 65% e del 67%. Le entrate totali saranno leggermente superiori. Supponendo che possa essere di $ 2 miliardi, il titolo viene scambiato a circa 34 volte le vendite a termine. Ma è anche vero che il titolo in precedenza è stato scambiato a una valutazione ancora più ricca: il titolo è sceso di circa il 45% dal
Nasdaq Composite
ha raggiunto il picco a novembre.
Alcuni analisti hanno abbassato i prezzi target del titolo giovedì, ma la maggior parte rimane fermamente rialzista.
L'analista di Truist Joel Fishbein ha ribadito la sua valutazione Buy e il prezzo target di $ 400. "Siamo acquirenti in fase di ritiro poiché vediamo i vantaggi pass-through [degli adeguamenti del prodotto] come una continuazione della strategia che ha reso Snowflake un leader di mercato", ha affermato in una nota di ricerca. "Data la valutazione implicita, consideriamo le azioni interessanti su base rettificata per la crescita".
L'analista di Mizuho Gregg Moskovitz ha fatto una chiamata simile, ripetendo il suo rating Buy, mentre ha ridotto il suo prezzo target a $ 370, da $ 410. È d'accordo sul fatto che l'adeguamento della piattaforma inizialmente ridurrà i consumi, ma nel tempo "molto probabilmente diventerà un positivo netto stimolando una maggiore crescita del carico di lavoro". Ha aumentato la sua previsione per le entrate dell'anno fiscale 2024 a $ 3.2 miliardi, da $ 3 miliardi, in parte a causa della spinta alla crescita che si aspetta poiché il cambio di piattaforma riduce i costi per i clienti.
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