I guadagni economici dell'S&P 500 stabiliscono record, ma il WACC è un freno

I guadagni economici sono aumentati anno su anno (anno su anno) per tutti i settori tranne uno durante i dodici mesi finali (TTM) terminati nel 1Q22.[1]

Questo rapporto è una versione ridotta dell'S&P 500 Economic Earnings Set Records, ma il WACC è un Drag, una mia serie trimestrale sulle tendenze fondamentali del mercato e del settore.

I guadagni economici forniscono un quadro più accurato dei veri flussi di cassa sottostanti di un'azienda rispetto ai guadagni GAAP.

I guadagni economici salgono a nuovi massimi nel 1Q22

I guadagni economici per l'S&P 500 sono aumentati da $ 537.5 miliardi nel 1Q21 a $ 933.7 miliardi nel 1Q22, mentre gli utili GAAP sono aumentati da $ 1.2 trilioni a $ 1.8 trilioni nello stesso periodo. I guadagni economici e GAAP sono ai livelli più alti dal 2004, che è la prima mia analisi disponibile.

Tuttavia, è probabile che i guadagni economici in aumento dell'S&P 500 invertano presto la tendenza, come ho descritto in dettaglio in S&P 500 e Settori: il ROIC raggiunge un nuovo picco, ma può durare?.

In effetti, uno dei principali ostacoli agli utili economici è l'aumento del WACC, che nel primo trimestre ha aggiunto 84.5 miliardi di dollari al costo del capitale. L'inflazione tende solo ad aumentare i guadagni GAAP e gli investitori possono proteggersi da tali falsi segnali prestando maggiore attenzione ai guadagni economici. Questa misura tiene conto dell'inflazione attesa, come si evince dal WACC dell'azienda.

Dettagli chiave su determinati settori dell'S&P 500

Dieci degli undici settori dell'S&P 500 hanno visto un miglioramento su base annua degli utili economici.

Il settore dell'energia ha registrato il più grande miglioramento su base annua, 138.6 miliardi di dollari, degli utili economici, che sono passati da -93.1 miliardi di dollari nel 1trim21 a 45.6 miliardi di dollari nel 1trim22.

Il settore tecnologico genera i guadagni più economici di qualsiasi altro settore e ha aumentato gli utili economici del 31% su base annua nel 1Q22. D'altro canto, il settore dei servizi di pubblica utilità ha i guadagni economici più bassi ed è stato l'unico settore a vedere un calo degli utili economici su base annua nel 1Q22.

Di seguito, evidenzierò il settore sanitario che ha visto gli utili economici migliorare di $ 54.2 miliardi su base annua nel 1Q22.

Esempio di analisi del settore: Sanità

La figura 1 mostra gli utili economici per il settore sanitario, a $ 173.9 miliardi, aumentati del 45% su base annua nel 1trim22, mentre gli utili GAAP, a $ 225.4 miliardi, sono aumentati del 54% nello stesso periodo.

Figura 1: Guadagno economico sanitario vs. GAAP: 2004 – 1Q22

La mia analisi degli utili economici si basa sui dati TTM aggregati per i componenti del settore in ciascun periodo di misurazione.

Il periodo di misurazione del 16 maggio 2022 incorpora i dati finanziari del calendario 1Q22 10-Q, poiché questa è la prima data per la quale erano disponibili tutti i calendari 1Q22 10-Q per i componenti dell'S&P 500.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler non ricevono alcun compenso per scrivere su titoli, stili o temi specifici.

Appendice: Metodologia di calcolo

Derivo le metriche dei guadagni economici e degli utili GAAP sopra sommando i singoli valori costitutivi dell'S&P 500 dei dodici mesi finali per gli utili economici e gli utili GAAP in ciascun settore per ciascun periodo di misurazione. Io chiamo questo approccio la metodologia "Aggregate".

La metodologia Aggregate fornisce uno sguardo diretto all'intero settore, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o dalla ponderazione dell'indice e corrisponde al modo in cui S&P Global (SPGI) calcola le metriche per l'S & P 500.

[1] La presente relazione si basa sugli ultimi dati finanziari sottoposti a revisione disponibili, che nella maggior parte dei casi sono il 1Q22 10-Q. Dati sui prezzi al 5/16/22.