L'S&P 500 sarebbe in una "recessione degli utili" se non fosse per questo settore in forte espansione, ma potrebbe non durare a lungo

Complessivamente, FactSet prevede che la crescita degli utili per azione del terzo trimestre per l'intero S&P 500 raggiunga il 2.4% rispetto al periodo dell'anno precedente. Delta Air Lines Inc.
DAL,
-4.02%
e grandi banche come JPMorgan Chase & Co.
JP,
-2.00%
dare il via alla stagione degli utili per il trimestre nella prossima settimana, poiché Wall Street si concentra sulla possibilità che le aziende possano oscillare tra prezzi più alti, un dollaro più forte, forniture sbilenche e segnali di domanda più debole.

Escludendo il settore energetico, la stima degli utili per il terzo trimestre scenderebbe a un calo del 4%. Durante il secondo trimestre, gli utili sono diminuiti del 4% se si escludevano i guadagni dell'energia.

Metti insieme i due trimestri e avrai un'ex recessione degli utili energetici, o almeno due quarti di calo dei profitti. Se si includesse il settore energetico ma si escludesse qualsiasi altro settore individuale, i tassi di crescita degli utili complessivi dell'S&P 500 per entrambi i trimestri rimarrebbero positivi, ha affermato John Butters, analista degli utili senior di FactSet.

Tuttavia, anche se il clima si raffredda, la guerra della Russia in Ucraina si trascina e l'OPEC e gli alleati pianificano tagli alla produzione, è probabile che i contributi del settore energetico alla crescita degli utili svaniscano presto poiché si scontra con confronti anno su anno più difficili.

"Il quarto trimestre è l'ultimo trimestre in cui si prevede che l'energia sarà davvero il principale motore della crescita degli utili", ha affermato Butters in un'intervista. "Poi andando avanti, davvero dopo il primo trimestre del 4, dovrebbe essere un freno agli utili anziché un contributo positivo". 

L'indice S&P 500
SPX,
-2.80%
ha subito una recessione degli utili per tutto il 2019, dopo che i profitti di molte società sono aumentati vertiginosamente nel 2018 a causa dei tagli alle tasse federali. Con gli utili ancora in crescita rispetto ai tassi record del 2021, le previsioni sembrano suggerire che un'altra recessione degli utili è in arrivo nel 2023.

La stima onnicomprensiva per una crescita degli utili del 2.4% sarebbe la peggiore dal terzo trimestre del 2020, quando i blocchi pandemici coprivano ancora gran parte dell'economia. Anche queste stime sono scese considerevolmente dall'estate. Tre mesi fa, le stime per il terzo trimestre prevedevano una crescita del 9.8% anno su anno, ha affermato Butters. Il divario tra queste stime è più ampio della media e alcuni strateghi non pensano di essere scesi abbastanza.  

Tuttavia, Butters ha osservato, storicamente, oltre il 70% delle società dell'S&P 500 supera le stime degli utili ogni trimestre, anche se l'entità di tali battiti è stata inferiore alla media quest'anno. Ma ha detto che se le tendenze recenti dovessero confermarsi, la crescita effettiva degli utili per il terzo trimestre potrebbe raggiungere circa il 6%.

Per quanto riguarda le vendite, si prevede una crescita dell'8.5% tra le società S&P 500 per il terzo trimestre rispetto al terzo trimestre del 2021. I margini dovrebbero essere del 12.2%, continuando a mantenersi vicino ai livelli elevati all'inizio di quest'anno, ma leggermente fuori alcuni dei record raggiunti l'anno scorso. Tuttavia, entrambe le cifre sono state sostenute da prezzi più elevati, anche se i salari più elevati hanno ridotto i margini.

Altri analisti, nel frattempo, si sono chiesti se i recenti risultati del gigante dell'abbigliamento sportivo Nike Inc.
NKE,
-3.34%
e il produttore di chip Micron Technology Inc.
MU,
-2.93%
— che, rispettivamente, sono stati viziati da piani di sconto aggressivi per ridurre le scorte e brusco calo della domanda — offerto premonizione per i risultati a venire. E man mano che le preoccupazioni per la recessione si moltiplicano, si chiedono se le aziende abbiano raggiunto il massimo dei guadagni che possono ottenere dai clienti addebitando di più.

"La domanda ora è: 'Il potere di determinazione dei prezzi è fuori dal sistema?'", ha affermato Nancy Tenngler, amministratore delegato di Laffer Tenngler Investments. "Le aziende saranno in grado di continuare ad aumentare i prezzi?"

Questa settimana in guadagni

Per la prossima settimana, 15 società S&P 500, di cui tre del Dow Jones Industrial Average, riporteranno i risultati trimestrali, secondo un rapporto di FactSet di venerdì.

Insieme a Delta e JPMorgan Chase, uno di quei componenti Dow, altri due — l'assicurazione sanitaria UnitedHealth Group Inc.
UNH,
-2.75%
e Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-5.36%
— anche riferire. PepsiCo. Inc.
PEP,
-0.73%
rapporto anche durante la settimana.

La chiamata da mettere in agenda: JPMorgan Chase

JPMorgan Chase riporta i guadagni del terzo trimestre il 14 ottobre, con la teleconferenza a seguire. La banca è considerata da molti un campanile economico. Ma con l'economia in evoluzione, gli investitori probabilmente si rivolgeranno al CEO Jamie Dimon per la sua lettura sulla spesa dei consumatori e sulla domanda di prestiti, mentre i prezzi e gli oneri finanziari aumentano, i mercati crollano e le banche centrali a livello globale cercano di combattere l'inflazione.

Dimon, durante un recente interrogatorio a Capitol Hill con altri dirigenti bancari, ha indicato che le banche avevano mostrato una certa resilienza nel contesto attuale.

Durante una conferenza del mese scorso, Daniel Pinto, direttore operativo di JPMorgan, ha notato la possibilità di "un paio di trimestri di una leggera recessione" se la traiettoria di rialzo dei tassi della Federal Reserve non fosse sufficiente per affrontare l'inflazione. Ma per ora, ha affermato che la spesa e il mercato del lavoro sono rimasti "robusti", nonostante l'inflazione, la guerra in Ucraina e altre tensioni geopolitiche, e le mosse della Fed per togliere i guardrail dall'economia a seguito di una massiccia infusione di aiuti legati alla pandemia. E ha notato un allentamento, sebbene ancora elevato, dei prezzi dell'energia e una minore pressione sulla catena di approvvigionamento, due grandi ragioni per l'aumento dei prezzi nell'ultimo anno.

"Quindi, in sostanza, è abbastanza OK, nel complesso", ha detto poi.

Il numero da tenere d'occhio: utili bancari, previsioni

Gli analisti intervistati da FactSet si aspettano che JPMorgan guadagni $ 2.92 per azione per il trimestre, in calo rispetto al trimestre di un anno fa. Ma le entrate di $ 32.1 miliardi sarebbero aumentate in quel periodo.

Tuttavia, anche se le banche cercano di affrontare le tendenze al rallentamento dell'investment banking e la domanda più debole di finanziamenti per auto e abitazioni in un contesto di tassi di interesse più elevati, Le prospettive sugli utili degli analisti di Wall Street hanno ampiamente retto.

Anche se i tassi più elevati della Fed rendono i prestiti più costosi per i consumatori, tali tassi consentono alle banche di addebitare di più per cose come carte di credito e prestiti automobilistici, aumentando i loro margini di interesse netti.

"La gente non capisce, c'è ancora domanda di prestiti là fuori", ha detto a MarketWatch Dave Wagner, portfolio manager e analista di Aptus Capital Advisors, in un'anteprima degli utili bancari separata. "Le banche possono ancora beneficiare di rendimenti medi più elevati e di un'eccessiva liquidità rimessa al lavoro".

L'analista di Citi Keith Horowitz martedì ha affermato che JPMorgan era stato "più disciplinati di altri nell'essere pazienti a distribuire denaro”, e si aspettava che la banca aumentasse le sue prospettive per il reddito da interessi netti, o il profitto generato dal prestito di denaro a un tasso di interesse più elevato di quello che una banca paga ai depositanti. Ha detto che le azioni bancarie nel complesso sono rimaste "ipervendute a causa di problemi di credito".

Altrove, Citigroup Inc.
C,
-2.02%
riporta anche venerdì, con risultati che potenzialmente offrono indizi sullo stato del settore finanziario a livello internazionale. Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.07%
e Morgan Stanley
SM,
-2.93%
riferire anche quel giorno.

Anche gli utili delta sono dovuti

Giovedì, Delta Air Lines riporta gli utili del terzo trimestre. Gli analisti intervistati da FactSet prevedono che la compagnia aerea guadagni $ 1.55 per azione, con un fatturato di $ 12.9 miliardi. I risultati offriranno una finestra sul fatto che il rimbalzo del settore dei viaggi abbia ancora slancio con l'aumento dei prezzi.

William Walsh, direttore generale dell'International Air Transport Association, ha detto alla CNBC il mese scorso che i prezzi dei biglietti aerei potrebbero aumentare. Tuttavia, il presidente della Delta Glen Hauenstein, durante una conferenza il mese scorso, è rimasto ottimista sulla domanda di viaggio.

"Ci aspettiamo una domanda molto, molto solida per i periodi delle vacanze, sia il Ringraziamento che il Natale", ha affermato. "E ora ci sembra che gli affari subiranno un forte calo, il che è sempre ottimo per ottobre".