SPAC Fire Sales Stick Investitori con acquisizioni fortemente scontate

(Bloomberg) — Gli investitori che si sono accumulati negli SPAC al culmine della mania del settore con sogni di rendimenti a tre cifre si trovano ad affrontare una dura realtà: potrebbero essere acquistati per poco più di pochi centesimi sul dollaro.

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L'assicuratore MetroMile Inc. sta scambiando circa $ 1 per azione dopo aver accettato un'offerta di acquisto di tutte le azioni e Talkspace Inc., che si aggira intorno a $ 1.70, avrebbe attirato l'interesse per una propria fusione. Non è neanche lontanamente vicino ai $ 10 in cui in genere debuttano le società di acquisizione per scopi speciali.

Purtroppo, il boom degli assegni in bianco si è trasformato in un fallimento, lasciando 78 delle circa 371 aziende che si sono fuse con una SPAC a naufragare sotto i 2 dollari per azione, secondo i dati compilati da Bloomberg. Circa 25 ex SPAC vengono scambiate al di sotto di $ 1, segno che potrebbero presto essere bandite dagli scambi di alto profilo.

Da allora almeno tre delle società post-fusione hanno accettato di acquistare a prezzi stracciati. È probabile che almeno 65 abbiano bisogno di più finanziamenti nel prossimo anno solo per mantenere le luci accese, secondo i dati di Bloomberg che stimano il fabbisogno di cassa di un'azienda.

"Chi finisce per perdere quando un'azienda arriva sul mercato che è sopravvalutata?" ha affermato Greg Martin, amministratore delegato di Rainmaker Securities. "Sono i nuovi investitori che entrano nella società dopo che è diventata pubblica". La maggior parte delle ex SPAC "non avrebbero dovuto essere pubbliche in primo luogo" e sono state attribuite valutazioni non appropriate, ha affermato.

C'è di più: la società di telemedicina SOC Telemed Inc. è stata venduta ad aprile a Patient Square Capital in un accordo che ha dato agli azionisti $ 3 in contanti. E l'operatore di strutture di assistenza agli anziani Cano Health Inc. rimane in calo di circa il 60% rispetto al suo debutto nel giugno 2021, nonostante la spinta a marzo da parte del Third Point di Dan Loeb affinché l'azienda si metta in vendita.

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Piscine cieche

Non è così che doveva funzionare. Gli SPAC sono chiamati assegni in bianco perché raccolgono denaro in un'offerta pubblica con l'obiettivo di acquistare un'attività privata che non è stata ancora identificata. Idealmente, i gestori SPAC sono esperti nel loro settore che useranno la loro intelligenza per scegliere un vincitore e aiutarlo a crescere, insieme al prezzo delle azioni.

In effetti, Metromile ha fissato l'obiettivo di aumentare i suoi premi assicurativi auto a un miliardo di dollari annualizzato entro il 1. Ma le vendite deboli e gli alti tassi di sinistro hanno afflitto l'azienda; lo scorso novembre, ha concordato una vendita di tutte le azioni a Lemonade Inc. Ora ha un valore di circa $ 2024 milioni, una frazione dei $ 131 miliardi che trasportava nel febbraio 2.2, quando Metromile ha debuttato dopo la fusione con una SPAC.

Talkspace, i cui volti pubblici includevano Michael Phelps e Demi Lovato, non ha scambiato oltre $ 2 dalla prima settimana dell'anno, attirando l'interesse di Mindpath Health, finanziato dal private equity, secondo Axios. Il fornitore di servizi di salute mentale aveva puntato a un flusso di cassa positivo nel 2022; ora Wall Street non si aspetta che fino al 2026, mostrano i dati di Bloomberg.

Un rappresentante di Talkspace ha affermato che la società è ben capitalizzata e ha rifiutato di commentare il rapporto di una potenziale offerta pubblica di acquisto. I rappresentanti di Metromile non hanno risposto alle richieste di commento.

SOC Telemed non ha soddisfatto le aspettative e ha dovuto tagliare i costi e il personale e rafforzare le proprie finanze prima della sua vendita a Patient Square Capital. A marzo, l'azienda di Loeb ha accusato la sua spinta a Cano di trovare un acquirente sulla "visione ampiamente sfavorevole del mercato" delle società che hanno utilizzato SPAC per quotarsi in borsa.

In uno dei colpi di scena più strani, Redbox Entertainment Inc. ha accettato un'acquisizione che ha valutato il suo patrimonio netto a soli $ 31 milioni, ben lontano dai $ 693 milioni di valore aziendale raggiunto nel suo accordo SPAC lo scorso anno. La vendita di tutte le azioni in sospeso, a Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc., fa valere ogni azione solo di circa 61 centesimi, ma i commercianti di meme che cercano di punire i venditori allo scoperto hanno spinto il titolo oltre il 1,500% oltre quel livello.

Per lo più, tuttavia, il mercato non ha perdonato le aziende che hanno fornito risultati insufficienti. L'indice De-SPAC, che tiene traccia delle società dopo che sono state acquistate con un assegno in bianco, è sceso di circa il 78% dal massimo di febbraio 2021.

"Un'azienda potrebbe aver approfittato del mercato per ottenere una buona valutazione, ma se spendono due o tre milioni all'anno solo per essere conformi come società per azioni e non stanno ottenendo risultati, c'è sicuramente quel rischio", ha affermato Mike Bennett, managing partner della società di banche d'affari Crewe Capital. Diventare pubblico tramite la fusione SPAC è "quasi una cosa negativa ora, quindi è meno probabile che le aziende vogliano farlo a meno che non sia necessario".

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