(Bloomberg) – Lo yen sembra perdere il suo appeal come valuta scelta per finanziare i cosiddetti carry trade, con gli speculatori che hanno tagliato le scommesse ribassiste su di esso al livello più basso in quasi quattro mesi sulla scia della mossa scioccante di questa settimana da parte del Banca del Giappone.
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I fondi con leva finanziaria hanno ridotto la loro posizione corta netta sullo yen di 8,274 contratti a 13,207, il livello più basso dalla fine di agosto, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission per la settimana fino a martedì. Quello è stato il giorno in cui la BOJ ha scosso i mercati con la sua decisione di allentare i parametri della sua politica di controllo dei rendimenti, facendo salire la valuta di quasi il 5% quel giorno ad un certo punto.
Lo yen ha perso terreno da allora, ma venerdì sera era ancora più forte del 2.8% rispetto alla settimana precedente. E alcuni analisti prevedono che potrebbe rafforzarsi ulteriormente quando la banca centrale alla fine si allontanerà dalla sua politica di costi di indebitamento vicini allo zero.
Mentre quest'anno la maggior parte delle principali banche centrali si è mossa per aumentare in modo aggressivo i costi di indebitamento per domare l'inflazione, la BOJ è stata ritardataria, mantenendo il suo benchmark chiave sotto lo zero.
Martedì, i responsabili politici hanno annunciato che stavano raddoppiando allo 0.5% il livello a cui consentirà di raggiungere i rendimenti dei titoli a 10 anni mentre cerca di mantenere quel tasso in una banda intorno allo zero. Questo non è, ovviamente, un abbandono della sua politica di tassi di interesse estremamente bassi, ma molti lo vedono come un segno che dovrà spostarsi in quella direzione.
La posizione accomodante che la BOJ ha mostrato fino a questa settimana ha alimentato la debolezza della valuta - con i carry trade che sono un meccanismo chiave per questo - e quindi i segnali di una svolta aggressiva hanno il potenziale per invertire la situazione, almeno in una certa misura.
"Il commercio è stato sicuramente un carry trade", ha affermato Brent Donnelly di Spectra FX Solutions. "È scioccante per me che il mercato sia ancora a corto di yen".
I meccanismi di base di un carry trade implicano il prestito di fondi in una valuta in cui i tassi di interesse sono più bassi, ad esempio quello del Giappone, e quindi il prestito degli stessi fondi in una valuta con tassi più elevati, spesso nei mercati emergenti.
Ciò può essere redditizio fintanto che persiste un differenziale di tasso e non vi è uno spostamento significativo nel valore sottostante delle valute, che se abbastanza grande può spazzare via i guadagni realizzati dal differenziale del costo del prestito. I mercati volatili sono nemici dei carry trade di successo.
Lo yen è stato, fino a poco tempo fa, una delle valute preferite dagli investitori per finanziare questo tipo di operazioni, e questo ha contribuito a pesare su di esso. All'inizio di quest'anno lo yen si è indebolito oltre il livello psicologico chiave di 150 per dollaro per la prima volta dal 1990 e il governo giapponese si è preoccupato abbastanza per intervenire direttamente nel mercato vendendo dollari.
La valuta è ora ben lontana da quel livello. Martedì si è rafforzato a 130.58 per biglietto verde, un livello visto l'ultima volta ad agosto, e ha chiuso la settimana intorno a 132.91.
I dati della CFTC, utilizzati da molti osservatori per aiutare a valutare come sono posizionati i trader di valute, indicano un marcato ridimensionamento delle scommesse contro lo yen da parte dei fondi speculativi. Tuttavia, la posizione rimane corta su base netta. Allo stesso tempo, il posizionamento sull'euro, che offre anche rendimenti relativamente bassi rispetto al dollaro, ha visto un aumento delle scommesse contro di esso.
"Le persone ora usano l'euro e la sterlina britannica per finanziare cose, allontanandosi dallo yen", ha detto Donnelly di Spectra. "Tuttavia, sta diventando sempre più difficile trovare buoni finanziatori, dato che tutti camminano abbastanza velocemente."
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/speculators-slash-bets-against-yen-221801365.html