L'analista di UBS John Hodulik ha scritto in una nota recente che crede che AT&T "si stia orientando verso una divisione dell'asset", uno scambio di azioni AT&T con azioni di Discovery, che cambierà il suo nome in Warner Brothers Discovery. L'accordo, ha aggiunto, potrebbe essere un catalizzatore per le azioni AT&T, che sono aumentate quest'anno dopo un 2021 povero.
Le azioni di AT&T sono aumentate di quasi il 9%, a $ 27, finora nel 2022. Hodulik ha una valutazione Buy e un obiettivo di prezzo di $ 34 per azione sul titolo.
Uno spin-off sarebbe semplice. AT&T distribuirebbe circa 1.7 miliardi di azioni della società risultante dalla fusione ai suoi azionisti, che otterrebbero quasi 0.25 azioni di Warner Brothers Discovery per ciascuna azione di AT&T. Una mossa del genere varrebbe circa $ 7 per azione AT&T in base al recente prezzo di Discovery di $ 30. Il titolo Discovery è aumentato di oltre il 20% nel 2022, rendendolo uno dei migliori titoli dell'S&P 500.
L'altra opzione, una scissione, è più complicata. AT&T offrirebbe ai titolari la possibilità di scambiare le proprie azioni AT&T con azioni Warner Brothers Discovery. Per invogliare la conversione, AT&T probabilmente offrirebbe ai suoi investitori un bonus, con Hodulik che suggerisce un accordo di un'azione per un'azione.
Sarebbe interessante per i possessori di AT&T poiché Discovery ora scambia circa $ 3 per azione al di sopra delle azioni AT&T.
Il vantaggio di una scissione è che AT&T potrebbe ritirare circa $ 45 miliardi, o 1.7 miliardi dei suoi circa 7.2 miliardi di azioni in circolazione. Hodulik afferma che il dividendo AT&T, ora al 7.8%, probabilmente sarebbe vicino al 6% in entrambi gli scenari dopo l'accordo sulla base delle precedenti indicazioni finanziarie della società.
Un altro vantaggio di una scissione è che i titolari di AT&T possono scegliere se vogliono detenere azioni AT&T o scambiarle con Warner BrothersDiscovery. Un vantaggio di uno spin-off sarebbe che tutti i titolari di AT&T otterrebbero azioni Warner Brothers Discovery e sarebbero in grado di partecipare a qualsiasi guadagno nelle azioni della società di media.
Alcuni analisti ritengono che una scissione sia più probabile che uno spin-off a causa della capacità di AT&T di ritirare potenzialmente quasi un quarto delle sue azioni a una valutazione bassa.
Kannan Venkateshwar, un analista di Barclays, il mese scorso ha definito l'asplit-off "la via più ovvia da percorrere in termini di struttura degli accordi".
In uno spin-off, il nuovo dividendo sarebbe di circa $ 1.18 per azione mentre sarebbe di circa $ 1.55 per azione con una scissione, stima Hodulik. Il rendimento sarebbe leggermente superiore in uno scenario di spin-off.
Hodulik vede AT&T come valutata in modo interessante a circa sei volte gli utili previsti per il 2023 di $ 4.43 per azione in uno scenario di scissione, uno sconto per rivaleggiare
Verizon Communications
(VZ), a quasi 10 volte gli utili previsti per il 2023 e un dividend yield del 4.7%.
Alla domanda sullo scenario spin-versus-split, Pascal Desroches, CFO di AT&T, non si è impegnato in una conferenza di dicembre: “Pensiamo che entrambi siano ottimi modi per farlo: sia una divisione che una rotazione sono ottimi meccanismi per fornire valore. E non prenderemo la decisione finché non ci avvicineremo al momento della separazione per assicurarci di avere informazioni complete, compresi i prezzi delle azioni relative delle due entità".
Hodulik ha scritto: "Riteniamo che la chiarezza sulla struttura degli accordi e la migliore visibilità su EPS, FCF (free cash flow) e dividendi per azione saranno un catalizzatore per le azioni AT&T, mentre una struttura di scambio consentirebbe agli azionisti di determinare la propria esposizione a Warner Bros. Discovery. Riteniamo che AT&T emergerà da questa transazione come un'entità più snella e focalizzata, in grado di investire meglio nelle sue attività principali di connettività".
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Gira o dividi? AT&T ha una grande decisione da prendere per quanto riguarda Discovery Stake.
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo