La citazione preferita di Noble in questi giorni è di Oscar Wilde: "Uno sciocco è qualcuno che conosce il prezzo di tutto e il valore di niente".
Giorgio Nobile
“La gente mi chiede cosa dovrei comprare? La risposta è che dovresti essere in contanti "per prepararti per "livelli molto, molto, molto più bassi".
George Noble ha iniziato la sua carriera in Fidelity Investments nei primi anni '1980 lavorando per la leggenda della selezione titoli Peter Lynch, poi dirigendo il Fidelity Overseas Fund con le migliori prestazioni. In seguito ha lanciato il suo hedge fund, che è crollato nel 2009 quando è diventato rialzista troppo presto. Ora 65enne, Noble ha trovato un nuovo scopo nella vita, una crociata: aiutare gli investitori a superare il crollo di quella che definisce "la più grande 'bolla di tutto' mai vista", una bolla soffiata dai banchieri centrali "che perseguono le politiche monetarie più sconsiderate mai viste " spingendo i tassi reali al di sotto dello zero mentre $ 5 trilioni di stimoli pandemici federali hanno ridotto la liquidità in eccesso sull'economia statunitense.
Frustrato da quello che considera essere una cheerleading nauseantemente poco scettico sulla CNBC (che lui chiama Cartoon Network), Noble l'anno scorso si è tuffato nei social media e ha creato il suo forum, su Twitter Spaces, Clubhouse e YouTube, dove ha più di 4,000 abbonati alle sue conversazioni inedite e lunghe ore con amici esperti di mercato. Noble porta un approccio nato nel New Jersey, no bs, no-prisoners per castigare SPAC, NFT, criptovalute, titoli tecnologici e i loro promotori. Nove mesi fa lui detto piattaforma di intermediazione online Robinhood "una bolla d'aria calda di cassonetto fiammeggiante". Da allora il titolo è sceso dell'85%.
L'ampia flessione del mercato registrata finora è solo l'inizio. "Questo declino sarà scioccante", dice. “Tassi di interesse e rendimenti stanno aumentando. Le azioni sono brindisi". Non ci sarà alcun atterraggio morbido. "Non ridurranno l'inflazione fino a quando l'economia non si romperà", ma la Fed non ha scelta. "Se non alzano le tariffe, siamo sulla strada per Weimar". Si riferisce ovviamente all'iperinflazione della Germania di Weimar, dove nel 2023 le merci costavano un trilione di volte in più rispetto a cinque anni prima.
Non c'è nessun posto dove nascondersi. Tradizionalmente, quando le azioni oscillavano, le obbligazioni tendevano a oscillare, da qui il fascino di un portafoglio tradizionale 60/40 diviso tra queste due classi di attività primarie. "Il modello 60/40 è morto", dichiara Noble. “In questo momento le azioni e le obbligazioni sono correlate. Le azioni stanno scendendo perché i tassi stanno salendo. Non c'è un cuscinetto".
I prezzi delle obbligazioni, ovviamente, si muovono nella direzione inversa dei rendimenti, quindi mentre la Fed aumenta i tassi per frenare l'inflazione e raffreddare la domanda eccessiva di cibo e carburante, le obbligazioni perdono valore. E sono destinati a perdere molto di più. “Se venissi da Marte e vedessi che l'inflazione era all'8% con il 10 anni al 3%, un numero falso CPI, penseresti che è pazzesco. Anche se l'inflazione è del 4%, cosa ci fa il 10 anni al 3%?"
La Federal Reserve ha appena iniziato il suo inasprimento quantitativo ciclo, permettendo ai migliaia di miliardi di dollari di obbligazioni acquistate negli ultimi anni di maturare e non sostituirli. Ciò rimuove una fonte primaria di liquidità per i mercati. “La gente chiede, cosa dovrei comprare? La risposta è che dovresti essere in contanti". Per prepararsi alla tempesta in arrivo. Vede "livelli molto, molto, molto più bassi in vista" per azioni e obbligazioni, e una spazzata via di criptovalute come Tether, "il più grande schema Ponzi nella storia del mondo, più grande di Madoff".
Perché dovremmo ascoltare questo ragazzo? Noble ha iniziato la sua carriera nel 1980 come stagista presso Fidelity Investments lavorando per il leggendario Peter Lynch quando la società aveva appena 8 miliardi di dollari in gestione (ora sono 4.5 trilioni di dollari). La sua lezione Lynchiana più apprezzata: "Sai cosa possiedi", dice Noble. “Non è un biglietto della lotteria. Possiedi un pezzo di un'azienda". Noble ha gestito il Fidelity Overseas Fund ottenendo i massimi rendimenti (137% in 5 anni) e ha cavalcato il boom del Giappone. Ricorda che negli anni '1980 i mercati giapponesi godevano di uno "scenario del triplo merito" con tassi di interesse in calo, dollaro in calo e prezzi dell'energia in calo, che si sono combinati per aumentare le valutazioni degli asset. Ma quando questo si è trasformato in uno "scenario del triplo demerito", con tassi, petrolio e dollaro in aumento in tandem (come oggi), è diventato ribassista nel 1991 e ha voluto shortare il Giappone; Il fondatore di Fidelity Ned Johnson ha detto a Noble che Fidelity era un negozio di lunga durata, quindi ha lasciato e ha avviato il primo di due hedge fund da oltre 1 miliardo di dollari. Ha fatto esplodere il secondo nel 2009, quando è diventato rialzista troppo presto dopo il crollo della crisi finanziaria globale, che considera un'esperienza preziosa per navigare nel 2022. "Avremo il mercato ribassista di tutto" e andrà avanti fino a quando gli squilibri non saranno andato. "I mercati in fondo quando la cosa che sta guidando il mercato al ribasso si ferma e si inverte".
La scorsa estate ha iniziato a twittare molto, "chiamando cazzate". Ha provato l'app Clubhouse, un forum di social media per conversazioni dal vivo solo su invito, ma era "troppo un piccolo stagno". Ha scoperto di preferire gli spazi di Twitter e ha iniziato a invitare vecchi amici nella chat room, che ammette di gestire come il Zuppa nazista personaggio su Seinfeld. Noble ama portare nuova voce a una generazione di gestori di denaro che sentivano di aver perso la voce nella piazza del villaggio. "C'è un corpo di conoscenze che è andato perso", dice. Queste sono le autorità di investimento legittime come Marc Cohodes, Jim Chanos, Marty Fridson, Michael Belkin, Grant Williams, Bennett Tomlin e Alessandro Stahel. Lo scorso fine settimana ha parlato per due ore con il guru del petrolio Anas Alhaji. Hanno criticato l'idea che il Congresso istituisca una sorta di tassa sugli utili inaspettati sul petrolio. "Perché non una tassa inaspettata su Apple, che ha profitti e margini molto più elevati?" Le conversazioni sono archiviate su YouTube, Spotify e la piattaforma Apple. Noble ora ha 33,000 follower su Twitter, rispetto ai 2,000 di un anno fa.
Non ha scrupoli a fare nomi di persone che considera cattivi attori. Come il segretario al Tesoro Janet Yellen: “Le stesse persone che ti dicono che sta raggiungendo il picco ora sono le stesse che hanno detto che era transitorio l'anno scorso. Perché dovresti crederci?" E Jim Cramer della CNBC, che a fine maggio ha detto “sarà un'estate molto bella” per le azioni. Le conversazioni castigano artisti del calibro di Bill Hwang, il cui fondo speculativo Archegos si è esaurito in modo spettacolare l'anno scorso; SPAC-re Chamath Palihapitiya le cui aziende sono in calo di oltre il 75%; e Chase Coleman di Tiger Global, che ha perso oltre il 50% scommettendo su società tecnologiche illiquide.
Noble accumula disprezzo su Cathie Wood di ARK Invest, il cui fondo principale è in calo di oltre il 70% rispetto allo scorso anno, ma che ha detto di recente che si aspetta per generare assurdi rendimenti annualizzati composti del 50% in futuro. (Noble pensa che ci siano ancora soldi da fare con lo scambio di coppia di energia lunga, ARKK corta.) E poi c'è Tesla. Noble afferma che la SEC e altri regolatori non hanno ancora represso Elon Musk perché detestano essere accusati di aver fatto scoppiare "il più grande simbolo di liquidità in eccesso in un mercato guidato dalla narrativa". Noble generalmente non dà consigli sulle azioni, ma prevede che Tesla raggiungerà $ 200 entro la fine dell'anno (a $ 650 per azione è in calo del 50% da novembre).
Questi nomi, prevede, saranno ricordati allo stesso modo degli hype-meister del boom tecnologico del 2000 come Garrett van Wagoner, Kevin Landis, Ryan Giacobbe, Enrico Blodget, Alberto Villar.
È divertente essere un tafano, soprattutto quando il lato negativo è limitato. Noble non sta gestendo denaro per nessuno oltre a se stesso in questo momento, ed è timido riguardo agli sforzi per capire come monetizzare il suo nuovo seguito lanciando una piattaforma di ricerca strettamente curata o forse anche lanciando un fondo negoziato in borsa. Per testare la generosità degli ascoltatori, il mese scorso ha raccolto in crowdsourcing 220,000 dollari da 700 donatori individuali per lo chef Jose Andres Cucina centrale mondiale, che ha fornito più di 40 milioni di pasti a persone bisognose in zone disastrate come Haiti e Ucraina.
Noble in questo momento è preoccupato che gli investitori sottovalutino i pericoli del mercato attuale o che tornino prima che la costa sia libera. "Non c'è nessuna valvola di sfogo in questo momento", ha detto lunedì. "Se regoli i tassi di interesse, il mercato è più costoso di quanto non fosse venerdì".
Fonte: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/