Il mercato azionario potrebbe "prendersela duro" con l'aumento delle aspettative per un tasso sui fondi federali del 6%.

Gli investitori azionari statunitensi chiaramente non sono troppo contenti di ciò che ha detto negli ultimi due giorni il presidente della Federal Reserve Jerome Powell. E c'è motivo di pensare che diventeranno ancora più insoddisfatti nelle settimane e nei mesi a venire tra le crescenti aspettative che il tasso sui fondi federali possa raggiungere il 6% quest'anno, uno dei livelli più alti degli ultimi due decenni.

Rick Rieder, chief investment officer del reddito fisso globale per BlackRock Inc. con sede a New York.
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metti un livello del 6% per i tassi di interesse statunitensi sulla mappa seguente Il primo giorno di testimonianza di Powell al Congresso il martedì. BlackRock è il più grande gestore patrimoniale del mondo, con una supervisione di quasi 8.6 trilioni di dollari a dicembre. Il suo punto di vista ha solo guadagnato ulteriore trazione come Powell ha testimoniato di nuovo mercoledì, secondo Chris Low, chief economist di FHN Financial, e Ben Emons, senior portfolio manager di NewEdge Wealth, entrambi a New York.

Powell si è preso la briga di mercoledì per chiarire che i responsabili politici non hanno ancora fatto qualsiasi decisione circa l'entità dell'aumento dei tassi di marzo e non sono su un corso "prestabilito", contribuendo a togliere un po' di puntura dal suo messaggio altrimenti aggressivo di questa settimana. Le azioni statunitensi hanno chiuso per lo più in rialzo, nonostante il rendimento dei Treasury a 2 anni sensibile alla politica
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è scesa ulteriormente al di sopra del 5% e la curva dei Treasury è diventata più profondamente negativa in un segnale preoccupante per le prospettive economiche. L'indice ICE del dollaro statunitense
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è salito al livello più alto dell'anno e gli operatori hanno preso in considerazione una probabilità del 77.9% di un aumento del tasso Fed di mezzo punto percentuale il 22 marzo.

Con gli investitori e gli operatori in gran parte concentrati sull'entità del prossimo aumento dei tassi di interesse della Fed in due settimane, è il percorso più probabile per i tassi di interesse nei prossimi mesi che ha il potenziale per turbare ulteriormente i mercati finanziari. I trader di futures sui fondi federali ora vedono una probabilità del 46.6% che il tasso dei fondi federali raggiunga il 5.75%-6% o più entro luglio e una probabilità del 50.2% che ciò accada entro settembre, secondo il CME FedWatch Tool. Ciò è superiore a un intervallo obiettivo del tasso sui fondi federali attuale compreso tra il 4.5% e il 4.75%.

Nel frattempo, sempre più economisti stanno rivedendo le loro previsioni sui tassi dei fondi federali al 5.75%-6%, secondo FHN's Low.

"I commenti di Powell di questa settimana hanno certamente suggerito che i mercati azionari sono stati un po' troppo fiduciosi nelle prospettive di un atterraggio morbido nel corso del 2023", David Keller, chief market strategist di StockCharts.com a Redmond, Washington, ha detto mercoledì in una e-mail a MarketWatch.

"I titoli di crescita, in particolare, hanno prosperato nell'aspettativa che l'inflazione sarebbe diventata rapidamente un non problema e le azioni avrebbero ripreso una fase di rally guidata dalla crescita più normale", ha affermato Keller. “I nostri principali benchmark azionari, come S&P 500 e Nasdaq Composite, sono molto orientati alla crescita, quindi tassi più elevati suggeriscono un rialzo limitato per questi benchmark fino a quando i tassi di interesse non avranno raggiunto il picco del ciclo. Dopo quello che abbiamo sentito questa settimana, sembra che il traguardo sia più lontano di quanto pensassero gli investitori”.

Le crescenti aspettative per un tasso sui fondi federali del 6% minacciano di minare l'S&P 500 e il Nasdaq Composite, che hanno iniziato al meglio l'anno dal 2019. L'S&P 500
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è aumentato del 4% nell'anno fino a mercoledì, rispetto al 9.42% nello stesso periodo del 2019. Il Nasdaq Composite
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è aumentato del 10.6% da inizio anno, rispetto all'11.65% rispetto allo stesso periodo di tre anni fa.

Il rischio di un tasso sui fondi federali del 6% esiste almeno da allora Lo scorso aprile e riemerso di nuovo nel mese di febbraio, quando è emersa come una piccola possibilità nel trading di futures sui fondi federali. Fino alla testimonianza di Powell di questa settimana, i mercati finanziari hanno ampiamente ignorato il rischio. Il tasso sui fondi federali non è stato pari o superiore al 6% dal marzo 2000 al gennaio 2001, quando Alan Greenspan guidava la Fed.

"Un'aspettativa di tasso terminale del 6.0%, se diffusa, vedrebbe probabilmente il dollaro estendere la ripresa iniziata a febbraio", ha affermato Marc Chandler, amministratore delegato di Bannockburn Global Forex a New York.

Inoltre, "il mercato azionario se la prenderebbe male", con l'S&P 500 che probabilmente scenderà vicino a 3,800-3,850, il livello che corrisponde alla "congestione" vista alla fine dello scorso anno, ha affermato. "È un'ipotesi plausibile sullo slancio e sulla psicologia più che un'affermazione sui guadagni o sulla crescita". Una tale mossa potrebbe avvenire rapidamente ed essere innescata da commenti più aggressivi o aspettative sui tassi da parte della Fed, una lettura elevata sul prossimo indice dei prezzi al consumo e "un altro rapporto sull'occupazione molto forte". 

Il rendimento a 2 anni "potrebbe dirigersi verso il 5.50% se non leggermente superiore", mentre il rendimento a 10 anni potrebbe non salire molto al di sopra del 4.25%, il che implica un'ulteriore inversione dello spread tra questi due tassi, ha affermato Chandler in una e-mail a MarketWatch. Inoltre, "il mercato giudicherebbe un hard landing [come] più probabile".

Martedì, gli industriali S&P 500 e Dow
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prenotato il loro giorno peggiore in due settimane dopo che Powell ha detto al Comitato bancario del Senato che il livello finale dei tassi sarà probabilmente più alto di quanto si pensasse in precedenza e che la Fed sarebbe pronta ad accelerare il ritmo degli aumenti dei tassi se necessario. Anche il Nasdaq è sceso dell'1.3%.

Powell ha ribadito lo stesso messaggio al Comitato dei servizi finanziari della Camera mercoledì, ma lo ha espresso in termini più flessibili.

Alla NewEdge con sede a New York, che sovrintende a circa 12 miliardi di dollari di attività, Emons ha affermato che il presidente ha comunque "realizzato una cosa con il suo messaggio pragmatico: un tasso sui fondi federali del 6% sta rapidamente diventando il consenso".