Il mercato azionario è probabilmente pronto per un altro crollo poiché i segnali di allarme economici abbondano, avverte JPMorgan

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Nonostante le crescenti speranze che gli Stati Uniti possano alla fine evitare una recessione tanto attesa, gli economisti di JPMorgan avvertono i clienti che una raffica di indicatori sta ancora lanciando segnali di allarme sempre più inquietanti, rendendo probabile che l'economia e le azioni possano vacillare nei prossimi mesi, soprattutto perché gli effetti di gli aumenti dei tassi della Federal Reserve potrebbero richiedere anni per diffondersi sui mercati.

ESPERIENZA

"Segnali indicano guai in vista", hanno scritto gli analisti di JPMorgan guidati da Mislav Matejka in una nota di lunedì, ipotizzando una serie di segnali di allarme che indicano che l'ultimo rally del mercato azionario dovrebbe continuare a dissolvenza entro la fine di marzo e che questo trimestre potrebbe “probabilmente” segnare il massimo dell'anno in borsa.

Per prima cosa, la curva dei rendimenti è rimasta "fortemente invertita" - un evento che ha preceduto ogni recessione negli Stati Uniti negli ultimi 50 anni - nonostante il crescente ottimismo, gli Stati Uniti potrebbero evitare una recessione economica; la curva è la più invertita dagli anni '1980 e JPMorgan avverte: "Non siamo mai sfuggiti a una recessione da questo punto".

Inoltre, l'offerta di moneta statunitense, che misura gli asset sicuri che le famiglie e le imprese possono utilizzare per effettuare pagamenti, è diminuita improvvisamente da marzo ed è negativo su base annua per la prima volta dal 2006, il tutto mentre le banche hanno iniziato a imporre più severe standard di prestito, che hanno portato a un forte calo della domanda di credito che è stato tipico prima delle passate recessioni.

"Il danno è fatto e la ricaduta è probabilmente ancora davanti a noi", scrivono gli analisti, avvertendo che gli aggressivi aumenti dei tassi di interesse della Fed nell'ultimo anno potrebbero richiedere fino a due anni per propagarsi nell'economia.

Le rate del mutuo come quota del reddito sono già raddoppiate dal 13% al 26% e il tasso di risparmio è precipitato quasi a zero, ma Matejka osserva che la Fed dovrebbe ancora aumentare i tassi almeno altre due volte quest'anno e le azioni non sono mai ha toccato un minimo ciclico prima che la Fed smettesse di salire.

Nonostante il persistente atteggiamento ribassista, altri rimangono molto più ottimisti: la scorsa settimana, gli economisti di Goldman guidati da Jan Hatzius hanno fissato le probabilità di una recessione a solo il 25% (ben al di sotto delle proiezioni medie del 65%), riflettendo la "continua forza nel mercato del lavoro" dopo un lavori di successo rapporto e i primi segnali che le imprese stanno diventando più ottimiste riguardo all'economia.

Che cosa da guardare

Mercoledì la Fed pubblicherà un riepilogo della sua ultima riunione, dando uno sguardo a come i funzionari pensano all'economia mentre continuano la loro campagna di inasprimento più aggressiva degli ultimi decenni. La scorsa settimana, il presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester ammesso ha visto un caso "convincente" per un secondo aumento del tasso di mezzo punto all'inizio di questo mese, piuttosto che il più modesto aumento di un quarto di punto alla fine autorizzato. Sebbene abbia accolto con favore la moderazione delle letture dell'inflazione dalla scorsa estate, ha ammonito, "il livello dell'inflazione è importante ed è ancora troppo alto".

Sfondo chiave

Tra la spesa dei consumatori record e i vincoli paralizzanti della catena di approvvigionamento, l'inflazione è salita alle stelle fino al massimo di 40 anni del 9.1% a giugno, costringendo la Fed ad aumentare i tassi di interesse per aiutare a moderare la domanda dei consumatori e alleviare l'aumento dei prezzi. Con gli aumenti dei tassi della banca centrale che rallentano l'economia, molti esperti hanno sostenuto che la Fed potrebbe rischiare una recessione non necessaria, ma sempre più altri hanno avvertito che l'inflazione potrebbe rimanere a livelli storicamente elevati più a lungo del previsto o addirittura divampare di nuovo. "I mercati stanno ammettendo che la Fed potrebbe non essere vicina", ha scritto lo stratega di Sevens Report Tom Essaye in una nota di martedì, mentre le azioni affondò a seguito di guadagni al dettaglio peggiori del previsto.

Quello che non sappiamo

Sebbene non sia chiaro quando la Fed smetterà di alzare i tassi, gli analisti di Goldman e Bank of America hanno aggiunto un altro aumento dei tassi alle loro previsioni dopo una lettura dell'inflazione più calda del previsto la scorsa settimana. Ora si aspettano che la banca centrale alzerà i tassi a un livello massimo del 5.5%, raggiungendo potenzialmente il livello più alto da oltre 20 anni.

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