Il selloff del mercato azionario sembra incompiuto e questo è promettente

I segnali di “Reconstruction Zone” del mercato azionario sono aumentati a novembre e ora i lavori sono a pieno regime. Come è tipico, il primo passo è demolire il vecchio prima di costruire il nuovo. Questa attività è stata accolta per la prima volta con calma e consigli "buy-on-the-dip". Poi, quando le mode del denaro facile e le azioni privilegiate si sono indebolite, il consiglio è cambiato per "pensare a lungo termine" e "non essere spaventato dalle tue partecipazioni".

Ora arrivano i ribassi di questa settimana, con l'S&P 500 che ha raggiunto il livello di correzione del 10%. Il primo messaggio è che un calo del 10% è un evento raro, quindi il minimo è probabilmente vicino.

Tuttavia, questa non è la fine della storia del selloff e i problemi rimangono, insieme a potenziali opportunità. (Vedi "Prospettive del mercato azionario 2022: le mode e le mode del 2021 sono dimenticate.")

Perché il selloff del mercato non è finito?

Perché le emozioni sono ancora troppo rialziste e le mode del mercato rialzista del 2021, mentre stanno svanendo, devono ancora essere spazzate via:

• I titoli "meme" della folla di Reddit (vedi "GameStop e AMC - Gli ultimi titoli meme in piedi sono pronti per il collasso finale")
• Le società costose e con una crescita sorprendente senza ricavi o guadagni comprovati
• Le IPO pie-in-the-sky (pensa alle biotecnologie), con i proventi necessari per ricostituire i fondi operativi esauriti
• Le IPO a colori piene di prospetto, con i proventi necessari per ridurre la leva finanziaria in eccesso (spesso causata dai proprietari di private equity che hanno preso in prestito per pagarsi dividendi eccessivi)
• Gli SPAC da non perdere (se si salva in tempo) costruiti per premiare gli “sponsor” interni in primis
• Poi, c'è quel magico lavoro da sogno: guadagnare un milione di dollari facendo trading diurno con leva

Alla base di tutte queste mode c'è la visione allettante di soldi facili: soldi GRANDI. Ma non è una novità. Questa forza trainante entra ed esce periodicamente dal mercato azionario e ora sta uscendo. Alcuni partecipanti incasseranno e impareranno dall'esperienza. Altri rimarranno fuori e sperimenteranno la visione da incubo di estinzione o peggio.

Una volta che queste mode deboli e insostenibili sono fuori dal mercato azionario, può iniziare il ciclo successivo.

Perché un nuovo mercato rialzista diverso non potrebbe iniziare ora?

Perché chi è in attesa di acquistare sa che questo selloff offre una buona possibilità di scendere, forse molto più in basso. Sì, l'S&P 500 è in calo del 10+%, ma non è una base solida. Il tono ancora rialzista in questo mercato significa che c'è molta aria al di sotto dell'attuale livello dei prezzi.

C'è una forte motivazione per sostenere ulteriori ribassi. Con i tassi di interesse in aumento, le valutazioni dovrebbero scendere. Inoltre, il mantra di 14 anni della Federal Reserve secondo cui tassi più bassi equivalgono a una crescita più elevata rende gli investitori, anche i Wall Streeters, nervosi per ciò che sta arrivando. Poi, c'è quel brutto piantagrane: l'inflazione. (Vedi “Ecco che arriva una tempesta inflazionistica come mai prima d'ora.”)

La conclusione: vale la pena aspettare un possibile crollo del mercato azionario

Il disagio associato al fallimento delle mode del denaro facile, allo spettro dei tassi in aumento e alle crescenti preoccupazioni generali è carburante per un altro episodio ciclico raro: uno scossone del mercato azionario. Proprio come una moda spinge i prezzi "troppo alti", uno shakeout li spinge "troppo bassi". Quando la folla di soldi facili si scarica e scappa, la folla di soldi intelligenti salta dentro. E questo cambiamento imposta la nuova struttura e la logica sia per il successivo rimbalzo che per il successivo rialzo del mercato rialzista.

Allora, quando sarà? Ci sono due segnali certi di essere vicino o in fondo al mercato azionario:

• In primo luogo, articoli e notizie sono pieni di fatti negativi, opinioni inquietanti e previsioni terribili
• In secondo luogo, il pensiero di acquistare azioni evoca emozioni avverse e spaventose (una citazione che ho letto una volta lo diceva bene: "Senti le parole, 'mercato azionario', e vuoi vomitare")

Chiaramente, anche con un ribasso del 10%, questo mercato azionario non è affatto vicino a un minimo scosso.