Il mercato azionario soffre la peggiore settimana dal 2020. Ecco cosa viene dopo.

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Un brutto inizio del 2022 è solo peggiorato.

I

Dow Jones Industrial Average
è sceso di 1646.44 punti, o del 4.6%, la scorsa settimana. Che sembrava stellare accanto al

S&P 500,
che è sceso del 5.7%, e il

Nasdaq composito,
che è sceso del 7.6% e ora è in calo del 14% dal suo massimo storico, toccato a novembre. Tutti e tre hanno vissuto le peggiori settimane dal 2020.

Le gocce hanno uno strano senso. I guadagni dell'anno scorso sono stati alimentati da una combinazione di politica monetaria accomodante da parte della Federal Reserve, generose elargizioni da parte del governo federale e guadagni aziendali in forte espansione. Gli utili dovrebbero essere ancora solidi (secondo i dati Refinitiv gli utili aziendali sono in procinto di crescere del 24% durante il quarto trimestre), ma i dollari hanno smesso di defluire da Washington e la Fed si sta preparando ad aumentare i tassi di interesse. In questo contesto, i ribassi del mercato sono logici. "È una risposta razionale all'ambiente", afferma Dave Donabedian, chief investment officer di CIBC Private Wealth US.

Può essere razionale, ma il calo è stato doloroso per gli investitori che sono stati addestrati ad acquistare in fase di ribasso. La settimana ha caratterizzato due rialzi consecutivi dell'1% da parte del Nasdaq Composite che si sono trasformati in perdite entro la fine della giornata. Il capovolgimento di giovedì è stato un evento particolarmente raro. Il

Nasdaq 100
è cresciuto del 2% prima di restituire i suoi guadagni e finire in calo dell'1.3%, solo la settima volta negli ultimi 10 anni ha visto un guadagno dell'1.5% o più trasformarsi in una perdita dell'1%.

La buona notizia è che l'indice era più alto una settimana dopo in cinque casi su sei, osserva l'analista del Susquehanna Financial Group Christopher Jacobson. "[Per] coloro che cercano segni di ottimismo... quelle mosse passate potrebbero offrire un po' di conforto", scrive. La cattiva notizia: la dimensione del campione è molto, molto piccola.

È difficile essere ottimisti quando i titoli più quotati del Nasdaq continuano a trovare modi per deludere gli investitori. I più grandi shock, ovviamente, sono venuti da

Gruppo interattivo

(ticker: PTON) e

Netflix

(NFLX). Peloton ha perso il 14% del suo valore la scorsa settimana dopo che un rapporto avrebbe interrotto la produzione nei mesi di febbraio e marzo. Peloton ha negato i piani di spegnimento, ma ha riconosciuto di dover ridimensionare la propria attività, data la minore domanda di biciclette e tapis roulant. Netflix, nel frattempo, è scesa del 24% dopo aver detto agli investitori che prevedeva di aggiungere solo 2.5 milioni di abbonati durante il primo trimestre del 2022, ben al di sotto delle previsioni di 5.7 milioni. Ti fa chiedere cosa porterà la prossima settimana, quando cose del calibro di

Apple

(AAPL) e

Tesla

(TSLA).

L'analista di Wolfe Research Chris Senyek osserva che nel 2000 la bolla delle dot-com è scoppiata a causa di una combinazione di inasprimento della Fed e alcuni grandi mancati guadagni. Questo non è il suo caso base, ma con la Fed che si restringe ancora una volta e le aspettative sulla spesa per la tecnologia molto forti, non ci vorrebbe molto per una ripetizione. "Prevediamo che il mercato in generale e le società tecnologiche registreranno solidi battiti dell'EPS con cifre medio-alte, il che dovrebbe migliorare il sentiment", scrive Senyek. "Tuttavia, se ci sbagliamo, potrebbero esserci molti più svantaggi in vista".

Ad ogni modo, i giorni della sovraperformance tecnologica sembrano finalmente finiti, afferma lo stratega di Evercore ISI Julian Emanuel. Con l'economia in rapida crescita, l'inflazione in crescita più rapida e i tassi in aumento sul tavolo, i titoli value potrebbero essere pronti a balzare dopo 15 anni di sottoperformance. "Le persone stanno appena affrontando questo problema", dice Emanuel. "Sta causando maggiore instabilità nel mercato".

Aspettati che continui.

Scrivere a Ben Levisohn presso [email protected]