È la fine del mondo come lo conosciamo. Il mercato azionario, tuttavia, non va da nessuna parte.
L'ultima settimana di negoziazione completa di febbraio si è conclusa con l'ottimismo sul fatto che l'invasione russa dell'Ucraina sarebbe finita rapidamente e non sarebbe diventata una questione globale. Quanto ci sbagliavamo. Le scene fuori dall'Ucraina sono state devastanti e, sebbene la resistenza sia stata rigida, le tattiche della Russia sono diventate più estreme. L'Europa si è radunata in risposta, ma le sanzioni non sembrano portare a una rapida fine della guerra.
Non c'è da stupirsi, quindi, che il mercato azionario abbia avuto una settimana difficile. Il
Dow Jones Industrial Average
ha perso l'1.3%, la sua quarta settimana consecutiva di perdite, mentre il
S&P 500
anche ceduto 1.3% e il
Nasdaq Composite
è caduto 2.8%.
In momenti come questi è facile sentirsi abbattuti, sia per lo stato del mondo che per il mercato. E sembra che il peggio debba ancora venire. Il russo Vladimir Putin non mostra segni di cedimento, nonostante debba affrontare misure devastanti che potrebbero rovinare l'economia russa. I prezzi del petrolio stanno aumentando, l'inflazione è in aumento e la Federal Reserve è destinata a iniziare ad aumentare i tassi.
È abbastanza per fare una testa per la sicurezza del contante e persino far sembrare il Brasile una destinazione attraente per investimenti in dollari.
Ma c'è una grande differenza tra una correzione e un mercato ribassista a tutti gli effetti, che di solito è accompagnato da una recessione, e l'economia statunitense potrebbe essere più robusta di quanto molti si aspettino. Prendi i prezzi del petrolio. Con il greggio West Texas Intermediate, il benchmark statunitense, che supera i 110 dollari al barile e altri guadagni in vista, molti osservatori hanno sottolineato il fatto che i prezzi più elevati del petrolio hanno spesso preceduto le recessioni. Ma non è stato così nel 1987, 1996, 2011 o 2018, quando il petrolio è aumentato ma non si sono verificate recessioni, osserva Michael Darda, capo economista di MKM Partners.
Ancora più importante, la politica monetaria è ancora facile - e continuerà ad esserlo per un po' - il che dovrebbe consentire all'economia di assorbire il dolore derivante dall'aumento dei prezzi del greggio. "I picchi di prezzo del petrolio monetizzati da un contesto monetario accomodante aumenteranno il livello dei prezzi, ma la recessione arriva solo dopo che la politica monetaria diventa restrittiva e siamo molto lontani da tale eventualità", scrive Darda.
E l'economia statunitense sembra reggere, almeno per ora. Azioni al dettaglio come
Kohl
(ticker: KSS) e
Nordstrom
(JWN) è salito alle stelle la scorsa settimana dopo aver riportato guadagni migliori del previsto e una solida guida. Il rapporto sui libri paga di febbraio ha anche mostrato un'economia che sembrava aver superato il Covid, con il ritorno dei posti di lavoro nel tempo libero e nell'ospitalità, nell'assistenza sanitaria e nell'edilizia. Ancora meglio: solo 4.2 milioni di persone hanno dichiarato di non poter lavorare perché il loro datore di lavoro ha avuto problemi con il Covid, rispetto ai sei milioni di gennaio.
Se l'economia statunitense si dimostra ancora una volta resiliente, l'attuale declino potrebbe finire per essere ricordato come solo un altro "paura della crescita", afferma Lori Calvasina, responsabile della strategia azionaria statunitense di RBC Capital Markets. Ci sono state quattro di queste paure dalla crisi finanziaria, nel 2010, 2011, 2015 e 2018. Sono durate in media 147 giorni, con un calo mediano del 17.3% per l'S&P 500. Ciò suggerisce che ci sono altri ribassi in vista, ma il i rimbalzi da quei cali sono stati rapidi e duraturi, con le azioni in rialzo del 6.5% nei primi cinque giorni dopo un minimo e del 24% nei sei mesi successivi.
"È come un trampolino di lancio che esce", dice. "Potremmo non aver visto l'intero rovescio della medaglia, ma i recuperi tendono a muoversi rapidamente".
Quando finalmente vengono.
Scrivere a Ben Levisohn presso [email protected]